中共十八届三中全会将于11月召开，日前国务院发展研究中心首次向社会公开了其为十八届三中全会提交的“383”改革方案总报告全文，勾勒出一幅详尽的改革“路线图”，涉及行政管理体制、垄断行业、土地制度、金融体系、财税体制、国有资产管理体制、创新体制以及对外开放等八个重点领域的改革。

　　就公开的改革“路线图”而言，此轮改革范围之广、力度之大均是超预期的，将对中国社会经济发展和资本市场产生深刻影响。比如，在行政体制改革中，明确地界定了行政审批中的个体责任；在土地改革中，允许农村集体土地与国有土地平等进入非农用地市场，相应收缩政府征地范围，从根本上触动了地方政府和开发商的利益；在财税体制改革中，将基础养老金、司法体系、食品药品安全等划为中央事权，将极大地约束地方政府权力。

　　某种意义上，改革具有必然性，是要素禀赋变化和社会经济发展使然。经过三十多年的发展，当前中国的要素市场格局出现了巨大变化：第一，人口结构度过刘易斯拐点，劳动力富余的程度出现趋势性转折，2012年劳动年龄人口数十年来首次下降，人口红利在未来一段时间将逆转为人口负担。第二，伴随着人口老龄化，储蓄率将下降，人为地维持投资高增长不可持续。第三，土地和自然环境硬约束越来越强，环境污染的容忍度大幅度下降，作为全球第二大经济体，很难继续粗放地增长。

　　在资本、劳动力等生产要素增长放缓，经济发展只能取道全要素生产率，依靠改革释放红利，此轮改革的核心就是减政放权、激活微观。在制度上，目标是建立富有活力、创新导向、包容有序、法治保障的社会主义市场经济体制；在经济上，中短期目标是化解地方政府债务风险和产能过剩风险，中长期目标是实现十八大提出的2020年全面建成小康社会的新要求，跨越中等收入陷阱，成为高收入国家。从世界上其他国家的发展经验来看，曾经的低收入中国家成功跨越中等收入陷阱的比例只占10%；好消息是，亚洲国家成功比例则要高得多，战后包括日本、韩国、新加坡、我国台湾和香港地区等。

　　如果足够细心，可以发现改革与市场的映射关系。回顾今年以来A股的结构性牛市，许多市场上追捧的概念都可以与要素禀赋变化背景下的改革相对应。比如，人口结构老龄化对应银发经济、健康产业、二胎概念；土地和资源的约束对应土地改革、环保、供给收缩；资本深化对应着金融体制改革，里面包含信贷资产证券化、民营银行、消费信贷概念、小额信贷概念；制度创新对应国企改革、打破垄断、军工资产证券化等等。

　　展望未来，改革依然是资本市场最大兴奋点。具体到投资机会上，纯粹炒作性质的主题机会渐入尾声，建议重点关注改革重大突破口，包括放开准入和土地制度改革。其中，放开准入又涉及国有企业改革，管制程度越高的领域，放开准入、盘活存量的概率越大，包括但不限于金融、能源、铁路、电网、通信等领域；集体土地入市将冲击现有房地产市场格局，提示房地产相关产业链风险。