以“现金池”打造集团“利润中心”

　　当前，“现金为王(Cash is King)”的理念在企业财务管理中受到空前的重视，人们在总结历次经营失败的教训时，发现了一个共同的规律：无论何种诱因导致经营失败，最终都必然地显现为资金链断裂和现金流枯竭。现金流成为企业经营、投资、融资活动的综合体现，商业银行也把如何协助客户构建健康的现金流，作为现金管理服务的重要理念。在价值管理成为趋势的形势之下，如何更好地利用商业银行的现金管理服务，实现集团财务管理由成本中心到利润中心的转换，更好地实践价值管理，成为迫在眉睫的事情。

　　一、现金池在管理企业现金流中的应用模式

　　目前采用较多的“现金池”应用模式，主要有以下三种形式：

　　第一种，手工现金池(Manual Cash pooling)，即集团企业借助商业银行现金管理平台，构建统一的账户管理机制，可以实时全程查询集团及下属分支机构资金头寸情况，同时，可根据实际需要发起临时性的内部资金调剂。

　　第二种，自动现金池(Automatic Cash Pooling)，即商业银行现金管理平台可根据预先设定的条件，自动集中各分支机构盈余资金至指定的现金池主账户，并通过现金池主账户自动调剂分支机构之间的余缺。同时也提供了临时性的内部资金调剂的手工发起机制。

　　第三种，零余额现金池(Zero Balance Cash Pooling)。即子公司将收付款均集中至母公司管理，所有的子公司收款均实时集中到母公司，而所有子公司的付款均需经过审核，从母公司统一对外支付，或借助商业银行现金管理平台将资金根据支付需要从母公司自动划拨至子公司账户，并自动对外支付。

　　二、现金池在财务管理中的核心作用

　　事实上，不仅仅是企业，作为资金运营要求最高的商业银行，目前大都通过EVA指标进行内部考核，并通过上述现金池应用模式进行内部资金运作。从上述应用模式来说，现金池实际上体现了四点核心作用，帮助企业客户构建“内部银行”运作模式：

　　第一点，借助现金池集中机制，使得资产负债表上，原来由集团合并报表才能体现的信息层面上的银行存款集中，变为真正意义上的闲置资金的物理集中，为资金运作奠定坚实基础。

　　第二点，借助现金池调剂机制，在集团内部调剂资金余缺，使得客户由外部融资趋向于内生性融资。并借助现金池临时融资功能，协助企业保证现金流顺畅。这将有助于企业保持适度负债规模，降低财务风险，同时减少利息支出，节约财务成本。

　　第三点，借助现金池投资功能，使得客户在基于集中和调剂机制所沉淀下来的闲置盈余资金，实现资金的保值增值，获取直接财务收益。

　　第四点，通过现金池的资金集中，实际上增强了客户核心企业的资金实力，增强了核心企业信用和议价能力。而这一点带来的直接好处就是可以从商业银行争取到更优惠的融资利率，以及更高的投资收益率。

　　而财务管理在承担“内部银行”职责的过程中，一方面，通过现金池的运作模式，可以加强对分支机构的财务控制及预算管理；另一方面，可以通过统一的资金运作，有效降低内部资金成本，获取对外投资收益，提高资本回报率，获得实实在在的价值溢出。

　　中资银行所提供的境内现金池服务日臻成熟。目前不仅能提供基于人民币的现金池，而且在国家外汇管理局相关政策的支持下，也能方便地为更多客户提供基于外币的现金池。商业银行借助全球现金管理平台，除境内现金池外，还可提供境外现金池、跨境现金池产品，为中资跨国公司提供全球范围内一体化的现金运作平台，真正协助客户实现整体资金运作能力的不断提高，为客户实施价值管理、提升EVA提供强大的支持。

　　跨国企业的最佳选择：集团本外币现金池业务

　　虽然通过资金归集由专业资金管理部门统筹管理集团流动资金对提升公司价值的积极意义已经得到集团企业的普遍认可，但如何在中国的现行法律框架下构建一套广泛适用的资金集中管理体系依然是一个值得探讨的问题。

　　一方面，在华经营的跨国公司必须遵守中国的法律法规，资金管理方面任何违规操作都可能存在极大风险甚至造成巨额损失；另一方面，中国的政策环境正在不断变化之中，尤其外管政策方面的放松使得跨国公司的司库们看到了在中国实现区域资金集中以更好地配合其全球财资管理战略的希望。跨国公司的司库们既不愿意由于自己的疏忽或激进在营运资金管理方面出现政策风险，又迫切希望将企业在国外比较习惯的资金管理模式在中国实现本地化应用。

　　一、现金池在集团企业中存在的价值

　　在现金池结构安排中，属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。这样做通常有几个好处：

　　变外源融资为内源融资，减少利息支出。在现金池安排中，通过集团现金的二次分配，账户资金盈余的成员单位的现金自动转移给现金不足的其他成员单位，这样可以减少现金不足成员单位外部融资的需求，对整个集团而言降低利息费用。改善流动性管理，增加收益。多余的现金被集中起来，因而可以更有效地进行投资理财。