【导读】以余额宝为代表的货币市场基金，近期资产规模突飞猛进，但在资产配置上过度依赖协议存款，为此证监会还将出台一份管理规定，以确保货币基金的风险准备金能够覆盖协议存款的未支付利息。

　　互联网货币基金规模的突飞猛进，已经引起监管部门关注。在昨日基金业协会召集的一次会议上，证监会有关负责人向该项业务排名靠前的基金公司重点提示了基金资产高度依赖银行协议存款的风险。

　　为此证监会还将出台一份管理规定，以确保货币基金的风险准备金能够覆盖协议存款的未支付利息。

　　根据基金业协会公布的数据，截止到今年1月底，公募基金公司全部货币基金净值已经接近一万亿元，达到基金业总规模的三分之一。这种超常规的发展主要得益于阿里巴巴余额宝、微信理财通和汇添富现金宝等产品对互联网渠道的深度挖掘。

　　但是以余额宝为代表的互联网货币基金无一例外的高度依赖银行协议存款，与证券业广泛开展的通道业务一样，交易对手方一旦发生风险，将直接传导到货币基金。

　　目前货币基金的投资标的90%以上是协议存款，后者属于银行表外业务，是同业存款的一种。今年以来，由于资金面宽松，银行对同业存款的需求量下降，因而协议存款的收益率也随之下调。表现在余额宝等产品身上，即为收益率从春节前接近7%的水平一路下降到6%左右。

　　但是收益并不是证监会关注的问题。真正的风险在于流动性和兑付。以天弘基金管理的余额宝为例，这只4000亿元规模的货币基金，特别偏好短期协议存款，因为其巨大的规模意味着在债券上做期限错配非常困难。

　　参加上述会议的人士表示，证监会担心银行协议存款一旦发生兑付问题，将直接传导到货币基金，可能造成重大风险事件。

　　去年年初，证监会曾经重点检查证券公司资产管理部门与银行合作的通道业务，不断提示交易对手方的风险。检查发现一些证券公司对交易对手方的尽职调查不够充分，合同管理不够严谨，一旦发生兑付问题，证券公司也可能牵连其中。

　　此外，货币基金之所以偏爱协议存款，还在于一项有利于货基流动性管理的政策安排，即“提前支取不罚息”——货币基金如果从银行提前支取协议存款，将仍然享受约定的利率水平。如果银监会方面从银行业利益的角度考虑取消这项政策，那么货币基金的流动性管理将面临巨大考验。

　　事实上，在此次会议之前，证监会已经不止一次的对货币基金提示了风险。目前，证监会正在起草一项新规，拟对货币基金的风险准备金提出更高的要求。

　　知情人士称，这些规定将要求风险准备金与协议存款的未支付利息挂钩，必须能够足够覆盖潜在风险。此前，风险准备金是按照管理费收入的10%计算的。

　　目前余额宝的规模为4000亿元，一年的管理费约为13亿元，按照10%结算风险准备金仅为1.3亿元。而其所投资的短期协议存款的未支付利息远远高于这一水平，业内人士估计可能在20亿元以上。单单靠管理费已经无法覆盖这个风险敞口，天弘基金可能需要动用公司自有资金。

　　事实上，余额宝的垫资压力已经十分巨大，业内估计阿里巴巴为此已经承担了巨大成本。如果风险准备金的要求提高，则余额宝的投资运营也将承担更大的压力。