我国国债管理现状

　　国债市场规模不断扩大，但在金融市场所占份额较低

　　我国自1981年开始恢复国债发行以来，国债市场规模不断扩大，由20世纪80年代初每年发行几十亿元，到2011年年度发行量超过1.39万亿元，国债余额也从最初的几十亿元增长到2011年末的7万余亿元。国债市场规模的不断扩大，一方面为社会经济建设筹集了大量资金，另一方面也活跃了金融市场。但是因其所占比例偏低，在金融市场仍处较弱位置。2011年我国银行间市场现券交易国债交易量只占全部交易量的12.8%，低于央行票据的18.4%和金融债券的30.2%。在欧美日等国家，中央银行作为债券市场的重要参与者，通过在二级市场上频繁、大额地吞吐国债，实现其公开市场操作的目标。而我国中央银行进行公开市场操作主要通过央行票据来进行。截至2011年末，央行票据余额已达2.33万亿元，而中央银行持有的国债余额仅为1.54万亿元。

　　国债期限品种不断丰富，但短期国债品种单一、发行规模偏小

　　2006年我国将国债年度发行额管理改为余额管理后，财政部开始定期滚动发行短期国债，逐步形成了短、中、长期期限品种结构。短期国债由2005年的411亿元增长到2011年的2853.49亿元，年发行比重也由5.8%增长到17.8%，短期国债的较快发展，满足了国债市场发展需要。但是短期国债仍存在期限品种单一、发行规模偏小等问题。2005年～2011年，1年期以下国债品种仅为3个月、6个月、9个月，发行面额所占比重最高仅为24.3%。与此相对应的是，美国、日本和意大利等发达市场经济国家发行的短期国债都在70%以上，中长期国债占相对较少份额，且短期国债期限结构完善，不仅有1个月、3个月、6个月、9个月等期限，还有以周为单位的现金管理券。

　　可流通国债发行不断增加，但国债市场流动性仍较弱

　　目前，我国国债品种主要有凭证式、储蓄（电子）式和记账式。凭证式和储蓄（电子）式主要面向个人投资者发行，属于不可流通国债，记账式主要面向机构投资者发行，属于可流通国债。2005年～2011年我国记账式国债发行量不断增加，由2005年的5042亿元增长到2011年的12446.50亿元，对增强我国国债市场流动性起到了积极的作用。

　　但是记账式国债发行的大量增加，并没有显著增强国债市场的流动性。从换手率来看，根据中央国债登记结算公司统计，目前我国债券市场流动性最好的债券品种为短期融资券、央行票据和商业银行债，其换手率分别为2.02倍、1.51倍和1.38倍，而国债的换手率仅为0.41倍；从交易量来看，根据中央国债登记结算公司统计，2011年银行间债券交易量居前三位的是金融债券、央行票据和中期票据，三者交易量合计超过50万亿元，而国债交易量仅为8.64万亿元，占银行间债券总交易量的12.8%