余额宝规模疯狂成长的同时，压力随之而来。

　　在一年不到的时间内，余额宝规模已经超过了2500亿元，用户数突破4900万，成为国内规模最大的货币基金。

　　对于生产型企业来说，规模效应代表的是成本降低，利润上升，但这一特征对余额宝并不适用。

　　近日余额宝开始放缓资金赎回的速度，限制用户转入支付宝资金的最高额。对于余额宝客户资金转入支付宝，单日单笔不超过5万，单月不超过20万。而此前对于余额宝向支付宝资金转出并无限制。资金转出支付宝的规定没有变化。

　　对于这一变化，一些货币基金人士认为，可能是目前余额宝规模太大，公司本身资金不再充足，T+0取款的垫付压力沉重。目前余额宝的赎回可以分成两种，一种是从余额宝将资金转移至支付宝，另一种则是直接转到银行账户。其中，余额宝转支付宝是当天就可以完成的，这就相当于T+0货币基金中的快速赎回。

　　由于和T+0货币基金相类似的规定，因此为了保证客户能够当日可以T+0取现，必须有资金垫付。当然余额宝绑定的天弘增利宝货币基金同样是T+0货币基金。

　　一般的T+0货币基金，对客户来说，他们可以通过T+0快速赎回，虽然不能享有当天收益，但可以在当天就拿到资金。

　　为了满足客户T+0赎回要求，业内通常的做法是货币基金在客户赎回当日，使用自有资金先垫付给客户。这样的情况下，每天，货币基金账户内就必须有足够赎回的钱款。而T+1赎回则不需要基金公司垫付。

　　目前，货币基金T+0，出于安全考虑，100亿规模的货币基金需要10%-20%的垫付资金，也就是10-20亿，对于余额宝超过2500亿的规模来说，则需要250亿-500亿资金。

　　那么对于余额宝来说，同样存在垫付的需要，新规定限制了余额宝向支付宝转账的数量，也就是限制了T+0赎回的数量，从而减小余额宝的垫付压力。

　　不过也有市场人士认为，并不一定是垫付资金不足；另一种情况是，资金留在体系内可以获得收益，所以限制赎回额度，尽量挽留住资金。

　　目前余额宝垫付用的是支付宝的沉淀资金，由于这一方式将余额宝和支付宝绑定，所以最终资金其实是在两个账户上流转，并没有取现的压力。如果客户取现，可以不通过支付宝，而是直接走银行通道。而从余额宝进入支付宝的资金，大多情况下是用于购物消费，而不是取现，所以这部分的T+0赎回其实只是在余额宝和支付宝之间账面流动，几乎没有产生现金流。

　　在这样的情况下，余额宝T+0赎回占有了支付宝沉淀资金，对于支付宝来说比较吃亏，毕竟支付宝和余额宝虽然有股权关系，但并不是一个公司，对于支付宝来说，沉淀资金完全可以做其他事，而不是用于垫付余额宝。

　　余额宝新规的真正出发点还难以判断，不过这或许是余额宝狂热后的冷静。

　　余额宝的变化，也给市场上其他版本的余额宝给予警示，如今，除了余额宝以外，百度、网易、东方财富网等都已经推出了互联网基金产品，同时腾讯、苏宁云商也已经敲定各自版本的余额宝，腾讯的定投宝，苏宁云商零钱宝都已确认即将推出。或许对于这些市场的后来者来说，余额宝的规定调整也给他们指明了方向。

　　对于外界对余额宝“集中兑付的风险”的质疑，阿里巴巴小微金融服务集团金融事业部总经理袁雷鸣今天给出了回应。他称，第一，余额宝单户投资金额不能超过100万，第二，充分利用支付宝在接近十年的时间里沉淀的大数据，可以精准预测流动性的需求。“每天客户的流动性需求预测我们的偏离率都不会超过5%，所以已经能够足以非常充分的安排这些流动性，更好的为客户创造价值”。