[编者按]据华尔街日报9日报道，全球私募股权巨头KKR、黑石和凯雷以及新加坡淡马锡控股正组成财团，对美国生物技术巨头生命科技公司(LIFE)发起竞购，报价总额可能达到110亿美元。

　　巨头风云：

　　私募巨头斥资700亿收购基因疗法 三股井喷（本页）

　　星石投资重归三成仓位 称A股进入震荡期

　　公募基金捧新兴产业 王亚伟转私募念旧情

　　私募动态：

　　揭开债券私募秘密武器：高杠杆加高套利空间

　　深圳私募机构未现转让潮 行业整合良机初现

　　私募观点：

　　[独家] 阳光私募一季度冠军陈贇：看淡二季度 紧跟轻资产

　　鼎锋资产王小刚：成长股更值得投资

　　私募巨头斥资700亿收购基因疗法 三股井喷

　　据华尔街日报9日报道，全球私募股权巨头KKR、黑石和凯雷以及新加坡淡马锡控股正组成财团，对美国生物技术巨头生命科技公司(LIFE)发起竞购，报价总额可能达到110亿美元。

　　生命科技公司是标普500成分股公司，是美国主要的基因测试设备制造商。分析师表示，投资者对生命科技公司的关注，一方面是由于基因业务具备长期增长潜力，另一方面实验设备供应业务可以提供稳定的现金流。

　　21财经情报点评：大鳄重金出手将导致基因疗法价值重估。国内方面，中源协和（600645）基因检测项目已经投产，有望成为公司除干细胞外的第二大利润增长点；深圳华大基因是全球最大的基因测序公司，空港股份（600463）直持有部分华大股权。

　　水井坊（600779）间接持股的深圳赛百诺基因技术研发的用于治疗头颈部肿瘤的基因疗法药物获得相关药监局批准。

　　星石投资重归三成仓位 称A股进入震荡期

　　星石投资的报告表示，下一阶段将在基准仓位上保持低仓位，在可调整的进攻性仓位上重点关注由于经济制度改革的快速推进而产生的受益板块，如能源领域、交通运输领域及非银行金融领域等

　　【财经网专稿】记者 宋蓓蓓 《证券市场周刊》最新获悉，一季度一度将仓位调高至七成的星石投资近期再次调低仓位至三成，等待新机会。基于流动性收缩、宏观经济复苏强度不达预期等情况，短期内股指震荡回调压力加大，是星石投资调仓的主要原因。

　　星石投资在近期一份内部报告中披露，2月20日-3月20日报告期内政策面遭遇较大冲击，A股进入震荡期，出于规避风险、锁定收益的考虑，将仓位调整到了3成左右，等待新的机会。

　　报告透露星石投资调低仓位主要基于对流动性及宏观经济方面的考量。“‘两会’前我们对流动性和宏观经济较为乐观，操作上也较为积极。在今年两会政府工作报告中M2增长目标定为13%，随后央行行长周小川表态高度警惕通胀，鉴于此我们认为今年流动性预期为中性，结合宏观经济数据判断，我们认为宏观经济星石虽然进入自发复苏阶段，但复苏强度不及预期。”

　　星石投资在策略方面亦进行了相应调整，并将持仓重点放到医药、消费板块。“长期看股市长牛慢牛格局未变，但基于流动性收缩和宏观经济复苏强度不达预期等情况，短期内股指震荡回调压力加大。因此作出持仓结构方面的调整，剔除了受宏观经济形势影响较大的周期股，将持仓重点放在医药、消费等抗周期板块方面。”

　　对于下一阶段，星石投资投研部认为阶段性机会已经结束，将在低仓位基础上重点关注受益于经济制度改革的能源、交通等板块机会。“经济虽进入自发复苏阶段但强度不及预期；流动性方面，央行基于通胀担忧，将货币政策由中性偏松转向中性，银监会规范银行理财业务短期内对社会融资总额形成一定负面冲击，流动性受到影响；政策层面，房地产调控等政策不确定性在发酵。由此判断，本轮阶段性机会已经结束，下一阶段将在基准仓位上保持低仓位，在可调整的进攻性仓位上重点关注由于经济制度改革的快速推进而产生的受益板块，如能源领域、交通运输领域及非银行金融领域等。”

　　今年三月初国金证券(14.70,-0.14,-0.94%)举办的私募基金年会上，星石投资总裁杨玲曾透露，星石投资旗下基金已经或正在加仓。“目前星石投资仓位至少在六成以上，所选股票都是进攻性相对较强的股票，了解星石投资风格的人会感到十分惊讶，觉得我们以前风格相对保守，这反映了我们对未来市场，尤其是上半年非常乐观的态度。”

　　星石投资是目前国内最大的阳光私募基金公司之一，旗下私募基金数量超过30只。据此前媒体报道，星石投资旗下产品常年保持一成仓位，2012年初明确表示看多时仓位仍在0-30%。

　　(证券市场周刊供稿)

　　公募基金捧新兴产业 王亚伟转私募念旧情

　　年报披露还没有结束，上市公司一季报的披露已然拉开。截止本周三，共有13家上市公司发布了2013年一季度报告，从其股东变化来看，基金在一季度热捧并加仓了多只新兴产业个股，而代表传统行业的多只个股则鲜有基金问津。此外，昔日的“公募一哥”王亚伟则在转为私募后一季度大举加仓“旧爱”乐凯胶片(9.34,-0.41,-4.21%)。

　　新兴产业被基金增持

　　整体来看，代表新兴产业的电子、信息技术、环保等行业的多家公司在一季度被基金追捧。

　　上市以来一直受到基金青睐的安防龙头海康威视(37.31,-0.19,-0.51%)在一季度继续获得基金追捧。一季报显示，其前十大流通股东名单中有六席被基金占据，其中泰达宏利两只基金为一季度新进，交银系占据两席。交银成长和交银蓝筹均在去年二季度时新进成为第7和第8大流通股东。尽管今年一季度交银系两只基金或为获利了结而有所减持，但两只基金仍然各持有1200万股和758万股，占据第5和第10大股东位置。泰达宏利市值优选和泰达宏利效率优选则各自持有970万股和823万股，成为第8和第9大股东。南方绩优成长和广发聚丰分别以1102万股和1032万股的持有量成为第6和第7大股东。其中，南方绩优成长于去年三季度新进，其间有所增仓；广发聚丰年报则显示，去年四季度末持有海康威视500万股，这意味着一季度广发聚丰加仓海康威视532万股。总体来看，前十大股东中基金合计持股数为5886万股，占流通股的比例达10.39%。由于海康威视一季度大涨24%，华夏优势增长、华宝兴业行业精选和社保基金一零七组合则选择在一季度获利了结，退出前十大流通股东名单。

　　主要从事智能语音业务的科大讯飞(35.57,-1.13,-3.08%)则继续受到基金热捧，共有6只基金进入其十大流通股名单。于去年三季度进入的华商盛世成长和华商策略精选连续两个季度加仓，其中华商盛世成长在去年四季度和今年一季度分别加仓809.57万股和76.05万股，华商策略精选两个季度分别加仓82.44和34.66万股，截止一季度，两只基金分别持有1400万股和600万股，名列该股第3和第6大流通股东。去年四季度进入的银华核心价值优选也加仓至730万股。而广发策略优选、大成财富管理2020在一季度分别持有953万股460万股。交银成长一季度减持51万股至450股，名列十大流通股东末位。今年以来科大讯飞震荡走高，涨幅已达21%。

　　作为“美丽中国”概念股，主营污水处理和自来水供应的环保公司兴蓉投资(11.04,-0.02,-0.18%)则受到广发聚丰和光大保德信量化核心的青睐。广发聚丰于一季度大举买入2100万股，一跃成为该公司第3大流通股东；光大保德信量化核心虽然于一季度减持了972万股，但仍持有1484万股，为第4大流通股东。今年以来兴蓉投资股价涨幅已达50%！

　　智能建筑工程服务商延华智能(11.57,0.03,0.26%)在今年一季度成为基金的“新欢”。数据显示，2011-2012年末，该股的基金持有比例小于0.1%，前十大流通股东中鲜有基金的身影。但在一季度中，延华智能前十大股东中迎来了3只基金和信托、险资、证券公司信用担保证券账户。其中，华夏红利混合、建信核心精选、金鹰行业优势分别持有178万股、150万股、60万股。延华智能今年以来累计上涨24%。

　　此外，辉丰股份(20.34,-0.24,-1.17%)、金证股份(8.90,0.04,0.45%)、特锐德(12.440,-0.19,-1.50%)等个股也被基金积极加仓。

　　与新兴产业受公募基金热捧相比，传统产业相关个股则坐上了冷板凳，三友化工(4.31,-0.03,-0.69%)、云煤能源(9.98,-0.26,-2.54%)、安妮股份(6.66,-0.05,-0.75%)等多只个股的前十大流通股东中几乎鲜有基金身影。

　　王亚伟加仓乐凯胶片

　　在公募基金加仓新兴产业的同时，昔日“公募一哥”王亚伟进入私募后的首个产品“昀沣证券投资集合资金信托计划（查询信托产品）”则大举加仓乐凯胶片，成为第二大流通股东，而乐凯胶片正是王亚伟任职华夏基金[微博]时的重仓股之一。

　　乐凯胶片周三同时披露的2012年年报和今年一季报显示，昀沣于去年四季度出现在乐凯胶片第4大流通股东席位之上，持有数量为150万股。今年一季度，昀沣大举又加仓150万股至300万股，成为该股的第2大流通股东，持股数仅次于乐凯胶片集团。

　　乐凯胶片也不负“一哥”厚爱，今年以来股价节节走高，截止周三收盘，涨幅已高达56%，“一哥”此举加仓收获也相当不薄。

　　资料显示，乐凯胶片首次出现于王亚伟的“怀抱”中是在2006年四季度，当时持有乐凯胶片754万股。2007年四季度则减至120万股。随后华夏大盘多次增持，多次将乐凯胶片纳入前十大重仓股名单，最高时于2008年二季度起连续三个季度持有1640万股。而2008年成立的华夏策略精选的前十大重仓股中也多次出现乐凯胶片的名字。

　　事实上，昀沣在去年四季度已分别买入广电网络(7.59,-0.15,-1.94%)和华润万东(11.07,-0.12,-1.07%)200万股和90万股，成为这两只个股的第8和第10大流通股东。这两只股票也正是王亚伟管理华夏大盘和华夏策略时的重仓股。随着年报和一季报的进一步披露，或将有更多的“旧爱”浮出水面。

　　揭开债券私募秘密武器：高杠杆加高套利空间

　　债券私募是2012年阳光私募中真正的赢家，民晟盘马次级产品的收益率高达85%，远超过被誉为阳光私募冠军的银帆一期，而鹏扬一期、耀之多闻的次级产品收益率均超过20%，足以跻身去年的阳光私募前十。债券私募低调潜行，不为普通投资者所熟知，他们是如何在波澜不惊的债市创造了如此高的投资业绩？本报记者调查发现，高杠杆、较大的套利空间、耐心的反向交易、约定的全程封闭期等都是债券私募实现高收益的“秘密武器”。

　　1 高杠杆

　　在各类机构投资者当中，债券私募无疑是将高杠杆发挥到极致的一类。债券私募通常放大两次杠杆：第一次是在产品募集时，一般放大5-10倍；第二次是在债券市场实际操作时，再次放大3-5倍。

　　债券私募以发行结构性产品为主，分为优先级和次级产品，它们之间通常是5:1，甚至10:1，优先级一般对接银行产品，次级则面向市场募集，由于优先级要求的收益率为每年6%左右，次级产品实际上是借钱理财，相当于获得了一个5-10倍的杠杆。

　　次级产品在募集时已经将杠杆放大了5倍，甚至10倍之后，仍然可以在交易所市场或者银行间市场通过质押回购的方式继续加大杠杆。业内人士表示，由于部分优质债券的质押率在80%以上，理论可以放大杠杆到5倍，通常债券私募将其放大到3倍。在两次放大杠杆之后，债券私募的次级产品杠杆比例就增至十几倍，甚至几十倍了。

　　2 高套利空间

　　杠杆是一把“双刃剑”，债券私募之所以敢于将杠杆放如此大，源于当前债券市场的套利空间巨大。

　　由于中国债券市场仍处于初级阶段，供求状况反映不充分，为债券私募提供了巨大的套利空间。某业内人士介绍说，7天的回购利率平均是每年2.52%，而AA评级5年期债券到期收益率是5.5%，其中的利差是3%左右，如果你将杠杆放大3倍的话，你可以得到的最终收益率一年在13.64%。

　　“在美国的利差一般是几个BP(基点)或者十几个BP，而我们有200—300个BP，也就是说市场存在足够套利的机会。”上述人士说。

　　在投资界，一个经典的问题常被问及：如果有两种选择，一种是百分之一的概率赢得一百块钱，另外一种是百分之百的概率赢得一块钱，你会选择哪种？这个问题明智的答案是：选择后者，同时放大杠杆，比如放大100倍资金量，则等于以100%的概率赢得100块钱。该案例很好地诠释了债券私募投资理念——把风险压缩到可承受的范围，然后放大杠杆。

　　3 反向交易

　　由于债券市场很容易形成一致预期，牛市时一券难求，熊市时难以卖出，因此耐心对于债券私募相当重要。

　　“在债券交易当中反向交易有些时候是很重要的，当整个趋势形成的时候，你要去买东西，是买不到的，要卖是难以卖出的。”某债券私募人士表示，择时对于债券交易相当重要，债券市场的很多机会都是等出来的。债券市场每两年都会有一次大牛市的机会，而每次机会的时间都比较短，一般三个月到六个月就完成了，大部分时间债券市场都是很平淡的，不会怎么涨，也不会怎么跌，一旦跌的时候速度会很快，涨的也会很快，往往留给投资者反应的时间是比较短的，所以耐心就显得非常重要。

　　4 全程封闭

　　债券投资是一个专业人士组成的市场，是不允许犯错的市场，杜绝噪音干扰相当重要，为此债券私募每期产品的封闭期都长达2-3年，期间不允许申购赎回。

　　由于投资者并不专业，在市场恐慌的时候可能跟着恐慌，其频繁的申购赎回无疑将影响债券私募的操作节奏，多数债券私募采用了全程封闭的做法。2011年三季度，由于媒体曝出云南城投(6.33,-0.05,-0.78%)债可能违约的新闻，城投债遭遇恐慌性下跌，公募债基一度大幅下跌。某债券私募资深人士表示，其实流动性风险作为专业的投资者来说不是问题，就怕投资者不专业，大量赎回，基金所持有的低评级的品种没办法卖，必须卖高评级的品种，导致手中牌越来越差，市场一旦下跌，净值就会加速下跌，投资者会更多赎回，从而会形成恶性循环。所以，全程封闭有助于债券私募度过这类“噪音期”。