事件: 中国人寿发布关于2012年前三季度业绩的提示性公告,归属公司股东净利润较2011年同期下降55%左右。
单季度净利润自2008年以来首现亏损,明显低于市场预期。根据三季报业绩提示性公告,中国人寿前三季归属公司股东净利润较2011年同期(167.17亿元)下降55%左右,据此测算,2012年三季度归属公司股东净利润约为75亿元,而公司半年报披露上半年归属母公司股东净利润为96.25亿,意味着三季度中国人寿出现超过20亿的亏损,这也是公司自2008年四季度以来首次出现单季度亏损,亦显着低于市场预期。
预计资本市场下跌及资产减值计提是导致三季度单季大幅亏损的主要原因。三季度以来资本市场持续低迷,沪深300累计下跌6.85%,债券市场亦呈现小幅下跌,在重演去年三季度股债双杀的背景下,保险投资环境较上半年更加严峻。截至上半年末,中国人寿账面累计浮亏基本抹平,但从结构来看,债券投资表现为浮盈,权益投资依然呈现浮亏,在遭遇三季度权益市场持续下跌情况下,三季度权益投资收益率进一步下降,减值压力亦有所增加,预计这是三季度单季利润出现亏损的原因。
投资建议:季报风险释放、股价适度回调后建议关注。从股价表现来看,下半年中国人寿跑赢市场,亦显着跑赢同行,主要得益于公司下半年相对较好的保费收入增速。目前中国人寿是保险股中相对估值水平较高的一家公司,建议在季报风险释放、股价适度回调之后,结合公司保费收入等基本面因素变化予以关注。
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