当前影响票据市场发展的几个问题

(一)票据市场主体的同质性导致同方向交易和集中交易

目前，在票据市场尤其是转贴现二级市场上，作为票据买卖双方的商业银行及其他金融机构在流动性、资产负债结构管理、季节性资金供求等方面都具有同质性，也都面临宏观调控、经济资本、存贷比、流动性等相同调控指标的限制，在票据市场实际运作上就呈现同一方向交易和集中交易——买票时都买，卖票时都卖；竞相买票时，卖家奇货可居，坐等压价，利率不断走低；竞相卖票时，利率不断上升，卖票往往发生在月末、季末、年末市场资金紧张和信贷规模管控时，表现为集中交易。

(二)商业本票缺位

商业本票是企业为筹集短期资金而在货币市场上发行的无担保期票，是企业直接融资的金融工具。与真实票据(主要是商业汇票)相比，商业本票没有真实的交易背景，代表了纯粹融资性的债权债务关系。在我国，由于商业本票缺位，市场上又存在着融资性票据需求，央行也顺应市场于2005年推出了企业短期融资债券，2008年又推出了中期票据，其实质就是专用于企业在货币市场上直接融资的商业本票。从实际运行结果来看，短期融资券和中期票据都不适用于中小企业，原因在于中小企业没有健全的信用体系，就像银行不愿意向中小企业发放信用贷款一样。目前市场正热议的高收益债券，其实质在于中小企业能否发行用于在货币市场直接融资的商业本票。在现实经济中，中小企业也在探索自己的路子，那就是备受争议的、被当作坏孩子的融资性商业汇票，也就是相当于高收益债券的中小企业商业本票。

(三)票据业务经营管理难度加大影响了商业银行的积极性

目前票据业务也成为商业银行的重要利润来源以及资产负债管理的有效工具。央行电子商业汇票系统(ECDS)的运行，为企业增加了新的票据融资渠道，丰富了商业银行票据业务的盈利模式。

按照当前统计口径，票据贴现被计入贷款、计入存贷比，并按照规定计提加权风险资产。由于票据具有流动性好、操作简便、票据业务既有利息收入又有非利息收入、既有表内业务也有表外业务等特点，票据自然而然地成为银行配置资产负债、管理流动性的理想工具。在银行经营管理中，通过票据业务来实现多种阶段性目标，票据业务也集多种任务于一身，加大了管理难度尤其是在实施信贷规模管控的月末、季末、年末，票据市场有价无市、无人施以援手。

电子商业汇票的收入节点较传统纸票多，并且定价更加市场化、灵活化，由于运行时间不长，没有公允的价格曲线可供参考。加上票据市场利率波动较大，给银行票据业务的经营管理提出了高于以往的要求。

(四)电子商业汇票的推广和普及还有待加强

电子商业汇票系统两年多来的发展证明了票据的电子化将代表票据市场的发展方向。从运行实践来看，电子商业汇票虽然票据行为都在线上，但有关单据、合同、发票等仍走纸质审查，加上承兑、贴现都要现场审查，未给企业提供网络上的便利；二期系统更要求企业录入全部单据信息，增加了工作量，企业还不太适应。电子汇票的效率优势没有在操作上体现，在一定程度上影响了电子汇票业务的推广。商业银行普遍认识到了电子商业汇票的发展前景，但如何让企业如同接受纸质票据一样接受并广泛使用电子票据，还需要央行引领各商业银行共同努力。