资产证券化重启至今已逾两年，资产证券化发行规模较首轮试点有明显提升，伴随年内市场利率下行，发行规模更有井喷之势。

　　多位业内人士称，市场条件的逐渐成熟和创新品种的日趋丰富，让国内资产证券化正迎来最好时机，且相比债券、非标、影子银行等规模，未来潜力和空间很大。但目前资产证券化仍面临完善顶层制度设计、加强流动性及产品实际落地“本土化”等难题。

　　发行规模井喷

　　今年5月，银监会出台《关于规范金融机构同业业务的通知》后，资产证券化进程明显加快。2012年9月资产证券化重启前，包括信贷资产证券化、券商专项资产管理计划和资产支持票据在内，总发行规模为792.76亿元。截至今年三季度末，年内资产证券化发行规模就已突破2000亿元，数据超过重启前规模的两倍多。

　　国开证券高级顾问高兴国称，仅今年5月至10月期间，市场上包括信贷资产证券化、企业资产证券化、交易商协会ABN在内的资产证券化产品就募集资金达1719.35亿元。

　　业内人士多认为，政策由谨慎对待转为开放鼓励、利率下行、从业人员专业化程度提高，以及年内资产证券化业务行政审批取消等都是推动资产证券化发展壮大的助力。在发行规模创新高之外，多位从业人员也对年内的诸多新趋势予以关注。

　　中海信托资产管理总部副总经理邓举功称，年内资产证券化发起人阵营中增加了金融租赁公司及农商行的新军，汽车金融公司发行也日渐踊跃；从产品方面来看，此前一般是优先A、B级与次级三层，而今年产品结构开始出现不分级。基础资产的同质性情况已相对较好，但分散度方面差异仍很大。此外，交易流通市场也不再局限银行间市场，金融ABS也增加了证券交易所市场。

　　此外，券商主导的企业资产证券化也稳定发展。年内已有10家券商及券商资管公司推出了10只企业资产支持证券，包括优先与次级在内的发行总规模达到156.279亿元。而在基础资产中既包括应收款，也出现未来收益权类资产。

　　流动性顽疾

　　盘活存量，在国务院文件中多次提及，大规模待盘活的存量资产，让市场预期空前高涨。

　　业内统计显示，考虑银行贷款及信贷资产、非金融企业资产、影子银行及非标债权的合计总体规模，我国资产证券化的潜在规模有望超过57万亿元，“假设其中有10%用来证券化，即可发行约5.75万亿元的证券化产品”。

　　券商也针对资产证券化潜在规模做过不同口径的统计研究，中信证券此前就预估我国资产证券化规模约为30.9万亿元，中金公司则认为可达68.2万亿元，银河证券估计规模将为38.6万亿元。

　　但不乏看淡资产证券化前景的从业人士，缺乏流动性是影响其情绪的首要因素。“通过资产证券化盘活银行资产，老实讲并不是一句真话。”国开行内部人士称，银行间市场的流动性差已是顽疾，且资产盘活缺乏实际意义，风险仍留在银行体系内部；利率倒挂也是影响销售动力的阻力之一，“解决这些问题涉及利率市场化这个大问题”。

　　对于市场积极看好的交易所市场对改善流动性的影响，也有业内人士持中性态度。“银行间市场很开放，解决流动性问题并不能只靠换个交易场所。”该人士称，证券化作为复杂产品，标准化程度弱是导致流动性低的主要原因，而依靠简单的市场自我发展、公开发行、做市商制度都很难从根本上提高流动性。

　　“借鉴境外市场的经验，比如注入国家信用来提高整个资产证券化程度，进而实现流动性溢价等；发挥信用增级和流动性优势，使资产证券成为市场认可主流的证券品种。这需要多方合力，更需要完善顶层设计，甚至是研究设立政策性机构等。”该人士称，加快推进大类基础资产的标杆性产品，形成与之相匹配的试运行操作规范和信披规范都迫在眉睫。