市值是上市公司“体检”重要指标

　　如同体检，市值现在是上市公司最重要的指标。简单而言，怎样的净利水平对应怎样的市值；详细而言，市值波动是常态，影响因素众多，但经过研究可以确定区间，确定理论上的标准值。人体一年之内体检指标多项异常，必定是生病了；上市公司一年之内市值腰斩，也一定是哪里出现问题。检查影响市值的重要因素及指标，就可获悉哪个重要环节没有得到控制。可以发现，上市公司许多事项都有不错的管理，唯独对资本市场上最重要的指标——市值，缺少定量化管理。

　　5月8日，海翔药业(002099,股吧)公告宣称，4月30日东港工贸集团实际控制人王云富，以3.8亿元的总价（单价为6.4元/股），受让公司大股东罗煜竑持有的海翔药业5940万股股份（占总股本的18.31%）。本次交易完成后，海翔药业实际控制人将变为王云富，罗煜竑不再持有公司股份。

　　罗邦鹏1966年创办海翔药业，公司位于浙江省台州市，前身是“黄岩县海门镇日用化工厂”。之后几度更名，进行股权结构转换，最终成立浙江海翔药业股份有限公司，并于2006年12月26日在深交所中小板上市。罗煜竑为罗邦鹏之子，毕业后于1997年10月进入海翔药业。曾在生产车间、研发中心、销售和质量管理等部门工作；2004年之前，先后担任公司总经理助理和副总经理职务； 2004年4月，罗煜竑当选为海翔药业董事；2007年起，罗邦鹏逐步退居幕后，罗煜竑随后担任公司总经理；2009年4月当选为董事长。2010年9月，罗邦鹏将其所持有的3480万股（占总股本的21.68%）海翔药业股份转让给罗煜竑，后者以24.67%的持股比例，成为海翔药业实际控制人。2014年5月8日，坊间传闻称，罗煜竑因嗜赌欠债5亿元，不得已贱卖其持有的海翔药业全部股权（占比18.31%）套现3.8亿元，用来偿还赌债；而接盘人王云富被指一直在为罗提供赌资。我们不去探究里面可能的离奇情节，但罗邦鹏耗费40年将一个乡镇日化工厂打造成上市公司，而罗煜竑仅用不到4年时间，使罗家失去对海翔药业的控制权。家族传承话题又被重提，并且变得心惊胆颤。

　　其实从2013年开始，罗煜竑每次在资本市场出现，总是和“减持”有关，至2013年9月30日，罗煜竑共5次减持海翔药业股份，合计数量1980万股，持股比例降至18.31%。2013年11月1日，罗煜竑辞去海翔药业董事长职务，但仍是第一大股东。如果上市公司有一套方法实时监测自己的市值，股东也实时监控自己的股权市值，作为大股东不断减持，或早被发现并探寻出所以然来。由此可见，富二代接班成功的并不多见，因为他们没有经过艰辛；而富二代醉心于资本运作，一知半解，贪求捷径的又不在少数。真正能否接班还要凭实时数据讲话，一个实业运营健康、市值表现良好的公司，或许并不在意第一代还是第二代企业家来经营。

　　拥有好产品是并购重组唯一目的

　　2014年资本市场还有一道风景，就是被神奇化了的并购重组。毋庸置疑，并购重组是上市公司提振市值的重要途径。资本市场，特别是国内市场的投资者，一般以自己投资的股票，被宣布因并购重组事项停牌为幸事。

　　近日有媒体打出“200余个股停牌重组，盛况堪比大牛市”的标题，提及截至2014年8月18日，A股市场共有228只个股停牌，并涉及并购重组，与大牛市十分相似。姑且不去评论这种判断的逻辑性，换个角度想，并购重组之后企业就一定重生？市值就一定大幅稳定提升？根据笔者在《市值管理方略》一书中并购重组类市值管理的阐述，有兴趣作统计分析者可以发现，并购重组往往要到一年之后才会有定论，这个定论通常会有一个指向：并购重组是否拥有好产品。好产品的定义，通俗讲就是会被消费者不知不觉使用，且这种使用是幸福的。例如腾讯拥有“微信”，此产品已将同行甩出甚远，至少在目前竞争阶段情况如此。全球华人通过使用微信进行语音交流、传递图片、文字互动，2012年对此尚且感到陌生， 2014年几乎觉得离不开微信，这就是好产品的魔力，于是腾讯市值过了万亿，并有了之后的一系列并购。

　　8月13日上午上海市六院骨科手术首次采用谷歌眼镜直播现场。素以“中国断肢再植摇篮”之称享誉海内外的市六医院骨科，目前保持着每年2万多台的超高手术量。同时，作为国家级重点学科及上海市重中之重建设学科，这里承担着繁重的学术交流、临床教学任务，并有大量来自国内外的同行前来学习、参观，手术实况转播自然成为一个重要手段。传统的手术转播通常面临很多制约，由于视角差异，无法完全展现外科主刀医生的手术技巧。高科技谷歌眼镜的问世，跨越之前遭遇的技术瓶颈，让手术直播变得更真实、更便捷、更广泛。只要有网络，人们无需再组织集体观摩。这也是好产品的力量，商业价值将是几何级数。

　　根据wind资讯统计，2014年1～7月并购重组的上市公司数是961家，是2013年同期的2.73倍，其中混合型并购重组2014年1～7月是599家，在全部统计类型中占62.33%。经过以上叙述，笔者更想问的是，这其中有多少是因为好产品而发生的？世界未来发展在于不断的科技进步，市值增长最终还是源于可预见的利润，而可预见的利润几乎没有悬念依赖于好产品。例如，移动支付领域的二维码支付，可能成为好产品，在笔者看来拥有它才是并购重组的目的。

　　上述案例以及解读分析告诉我们，影响市值的重要因素及变量需要被量化，上述投资者关系、股权激励、再融资、并购重组等好坏优劣将有一些重要的指标点来构成。在市值管理2.0时代，市值需要被实时监控，需要有一套方法对其进行判断，进而有目的地调整，最后可以对所有主动管理进行评估。如同三级甲等医院里任何一个科室有经验的临床医生，会用一套指标对病人进行检测与指标监控、判断、调整与评估，自己承担不了，会邀请其他科室的医生进行会诊，也都是对照指标数据与临床经验。

　　市值是上市公司实力的最新标杆，是上市公司股东财富的最新指标，因此市值管理更像一个全科医生，只有凭借一套完整的定量方法与数据指标，外加长期的资本市场经验，才能为上市公司做大做强市值。提供高门槛的专业服务，才能为上市公司大市值股东的股权市值效用最优化，提供个性化的服务。所以一套在上市公司及上市公司大市值股东面前展示的市值曲线图，可以监控、判断、调整、评估的定量化的市值管理方法渐行渐近，市值管理将进入2.0时代，甚至成为中国式价值投资的好方法。

　　本文发表在《财富管理》