联储声明符合预期美股创出历史新高

　　经济数据方面，美国9月制造业活动扩张速度维持在四年半高位附近，一些地区制造业和服务业成长加速，预示着美国第三季度经济增长或将强劲。美国9月制造业PMI初值为57.9，持平于8月，仍旧处在52周以来的最高水平。

　　货币政策方面，9月17日，美联储议息会议声明称：维持联邦基金利率目标区间不变。缩减每月购债规模至150亿美元。如果前景维持不变，将在下一次会议上结束QE。耶伦重申，劳动力市场资源仍然没有得到充分利用，劳动力参与率出现“有实质意义”的周期性下滑，美国就业市场仍然疲弱，维持联邦基金在当前目标水平；并重申在结束QE后“相当长时间”保持高度宽松。此次声明符合市场预期，随后美股上涨。

　　新兴市场：可能进一步受流动性冲击

　　7月以来，受内外多重因素提振，美元指数呈现稳步上扬的态势，累计升值幅度达到6%。在美国经济持续复苏，以及美联储加息预期支撑下，美元中期趋势走强。随着美元升值，以美元计价的原油、黄金等资产价格近期大幅下跌；美元资产对投资者的吸引力逐步加大，后续将可能在流动性方面对新兴市场形成进一步冲击。

　　我们回顾2013年年中，美元迅速升值即引发了新兴市场股市的大跌；同时，印度、巴西等新兴市场国家汇率大幅下挫。这对于目前的新兴市场面临的类似市场情形也有警示作用。此时，我们前瞻四季度，美联储即将走上结束QE的货币正常化道路，投资者亦需研判美元升值对于新兴市场风险溢价的不利方面影响。

　　投资策略:看好沪港通布局港股QDII

　　展望四季度，制造业数据等显示美国经济活动仍然保持活跃。耶伦重申在劳动力市场资源没有得到充分利用之前，“相当长时间”会保持高度宽松的货币政策。从经济基本面和流动性两方面来看，均支持美股行情的持续表现；另一方面，目前新兴市场则阶段性地面临经济下行压力，与美元回流的流动性收紧的双重约束。总体看，在四季度美国仍有可能成为全球资金配置的优先地区。

　　在新兴市场基金中，我们重点看好即将10月开始的“沪港通”对于港股市场的“催化剂”作用。“沪港通”不仅在流动性方面对于港股市场起到“催化剂”作用，而其意义更在于将港股和A股两个巨大市场，以及海内外资金关联起来，有望推动两市价格体系的合理重构。因此，投资者可以适当提前布局港股QDII，分享短期港股的估值溢价提升。