大宗商品投资高位套现，资金在手，A股反弹力度却有限，接下来投点儿什么，有人开始犯难了。

　　最近有投资者来信提出了这样的疑问。海外企业债、新兴市场债甚至垃圾债，是不是当下好的选择？本期，招财猫邀请到了瑞士安勤私人银行(香港分行) 亚太区资产管理部董事崔坚伟和本报金融市场观察员唐学鹏，给大家几点换仓和“出海”的提醒。

　　我在海外有一笔资金，之前投资了一些大宗商品，QE3后这一波的收益还不错，现在准备换仓，有朋友推荐海外企业债，甚至让我关注一下垃圾债，这样是不是太冒险了？

　　我的公司前年在香港上市，去年以来港股行情走弱，我这部分股权资产大概有30%的缩水，比较焦心。现在股价较低，是不是可以出手加仓一些？

　　崔坚伟[瑞士安勤私人银行(香港分行) 亚太区资产管理部董事]：

　　最近，全球央行的举措已增加了高风险投资产品的投资趋势。与早前声明不同，欧洲央行和美联储都强调了他们的（量化宽松）计划是无时间限制的。

　　由此创造的额外流动资本很可能会支持高风险投资产品的发展。这些产品包括：股票、大宗商品、贵金属、高收益或新兴市场债券等。

　　在投资风险方面，欧债危机远未结束。同时，美国依然处于经济复苏的初期。西方政客可能延迟甚至阻止一些政府的政策。亚洲和中东地区政治局势的紧张也有可能对资本市场带来意想不到的冲击。

　　最近，恒生指数大概处于10.9倍市盈率（PE）和1.4倍市净率（PB）水平，处于历史低位。但与香港银行最低存款利率接近0的情况相比，港股的股息收益率依然维持在3.4%水平。

　　我相信，拥有良好企业管治，业绩表现稳定及执行记录良好的企业会在目前的市场中脱颖而出。长期而言，那些国际性消费品牌会继续吸引着新兴市场中不断增长的中产阶级。

　　在渴望高息回报的香港市场，我推荐电信、公用事业和房地产信托类股份，它们目前可提供4%-5%的不俗收益率。

　　唐学鹏（本报金融市场观察员）：

　　是的，我觉得太冒险了，而且没有必要。简单地说，投资大宗商品在信息不对称导致的风险方面是低于投资企业的。道理很简单，投资黄金和黄金股（债）的区别就在于，黄金本身的信息获取，大致是公平的，无论你是散户还是大庄；但黄金股，它是企业，在金价波动之外，还存在着企业组织风险。

　　举例，黄金大涨时，紫金矿业也会涨吗？不一定，为什么，这家公司曝出过各种匪夷所思的事儿，比如污染，内部人啊……这些都打击了企业价值本身，所以紫金矿业在黄金最辣爆时都一直跌，股价跟金价背离。而企业组织风险信息一般人是不知道的，严重信息不对称。它不像黄金商品的信息，至少是比较均匀公平地流向所有投资者。

　　更何况你想投的还是海外企业债。投资一般都有“本国嗜好”，美国人喜欢买美股，中国也一样。距离近，国情熟，有感知，才愿意多投点。你不仅进入一个陌生的组织风险市场，标的还竟然是垃圾债，这是多么垃圾的想法哦。

　　你的意思是公司回购股票，还是你个人对公司有信心，个人加仓？无论是哪一种，都是好事，至少从你的角度说明，公司现在价值被低估，而且你愿用真金白银来证明这一点。

　　港股可以说是A股和美股的“儿子”，一方面受父亲美股的影响，一方面又受母亲A股的影响。美股现在离道指最高点很近，港股是自身最高点的2/3，A股则是1/3。我的判断是A股将长期处于不咸不淡、上行无力下跌有限，在“2000-2400”游荡的局面。而美股被严重高估，是被过度的货币刺激起来的，是被扭曲的全球金融体系惯坏的，美股要看空，那么香港儿子的重心也要有所下移，港股还会跌，现在出手并不十分妥当。