近日，在银监会下发的《关于信托公司风险监管的指导意见》（下称99号文）中，信托的非标准化理财资金池业务被明令叫停。

　　资金池业务在大型信托公司较为普遍，该业务使得信托公司在项目合作谈判时更有议价能力，并节省融资方的募集时间，提高资金效率，近年来信托公司更是靠资金池业务扩大收益。

　　专家认为，紧急叫停资金池业务短期内将引发流动性风险，信托公司资金池业务亟待转向。

　　近2000亿元信托非标资金池业务面临整改

　　所谓“资金池业务”，是指资金运用方式为组合投资的信托产品业务，其特点是资金没有固定投向，一般投向为多个领域，由信托公司自主管理。与此前的银行理财运作方式较为相似，同样具有标的不明确、期限错配等特质。

　　4月中旬，银监会出台99号文，明确叫停信托非标理财资金池业务，并要求已开展的非标资金池业务要尽快清理。“在期限设计上，资金池产品往往将封闭期设置为半年甚至更短，从而通过滚动发行将池子保持在一个适当的规模，长期滚动下来会使信托的风险不断积聚，期限错配容易引发流动性风险。”钱景财富副总经理、研究中心主任赵江林在接受《中国企业报》记者采访时指出。“业内估算，信托资金池规模约3000亿元左右。其中，中融信托，平安信托等信托公司发行规模比较大。中融信托规模在600亿—700亿元之间。”赵江林称。

　　而此次银监会叫停的非标资金池业务则指的是，一般投向非标债权资产（即未公开上市交易的债权性资产），而这类资产有风险较高、流动性低等特点，明显具有影子银行特征。

　　对于此次银监会清理的非标资金池业务占资金池全部业务的比重，曾就职于五矿信托的王可在接受《中国企业报》记者采访时表示，存量资金池平均有60%到65%的资金投往非标产品———若监管最终要求资金池“清空非标”，则可能有超过1800亿的非标信托资产池将遭到清理。

　　20多家信托公司将受影响

　　而对于监管层对信托的非标准化理财资金池业务的叫停，业内专家也表示了担忧，“如果不考虑后果紧急叫停，可能会造成信托项目兑付出现流动性风险，这对整个信托行业的信用会带来冲击，进而引更大的信用风险。”赵江林表示。

　　而中融信托内部人士刘超在接受《中国企业报》记者采访时也表示，大多数资金池产品都是投资长期项目，一时半会无法回笼资金，变现的难度高，一旦突然刹车，就会出问题。

　　不过，赵江林透露，银监会要先摸清楚资金池项目的具体状况，才会有针对性的采取具体整改措施。

　　据《中国企业报》记者调查发现，近年来资金池业务已成为信托公司收益的重要手段。

　　“自从资管放开后，信托做单一项目的利润越来越低，因此不少公司都靠资金池业务来扩大收益。”刘超指出，有实力和能力的中大型信托公司，资金池业务比较常见，不少信托公司这方面的存量为五成，由于信托融资成本普遍超过12%，资金池使得信托公司在项目合作谈判时更有议价能力，并节省融资方的募集时间，提高资金效率。

　　据了解，大多数信托公司均有资金池业务，一般比例控制在自身资产管理规模的10%—20%。

　　刘超表示，资金池信托的短期兑付需要以新募资金来偿还，若资金募集端出现断续，信托资金池既无法成为化解风险的工具，其本身也可能会成为风险暴露的源头。他向记者坦承，资金池产品亦承担着为其他集合信托“兜底”的职责。

　　诸多业内人士指出，这次整顿无疑导致信托资金池业务规模和收益双降，预计短期内将严重冲击信托资金池业务规模。“目前全国68家信托公司中，约有1/3在开展资金池业务。”王可表示，而这意味着有20多家信托公司将受到影响。

　　信托公司业务重心齐转移

　　监管新规的出台，让不少信托公司面临挑战。

　　“存量资金池信托产品整改一般是要等产品自然到期，通过自然到期的方式进行整改。但6月30日前，我们有的产品还没到期，只能先报上去。”一家大型信托内部人士表示。

　　不过，有的信托人士则表示，资金池的风险不能以点概面，公司要进一步提高资产管理水平。

　　“其实资金池是信托公司转型的一个开始，现在银监会也要求信托转型，资金池主要是主动管理型产品，主要看投资方向，投资标的，抵押物，还款来源是否充分等，我认为不能以点概面。”一位信托内部人士在接受《中国企业报》记者采访时则指出。

　　该人士同时表示，风险是相对的，这个世上不可能都是零风险，主要就看公司对资产的管理水平，只有好的信托公司才有能力做好资金池产品。

　　另据知情人士向《中国企业报》记者透露，涉及资金池业务的信托公司的重心正逐步向新业务转移。

　　有的信托公司将资金池业务“大杂烩”分拆成一个个专项项目。

　　“现在有的信托公司已在尝试，比如与大的融资方签订一个长期授信协议，在一定期限内以一定价格向固定融资方提供资金，这种方式有明确的投向，透明度比原来的资金池要好。”刘超表示。

　　而有的信托公司更是探索新的业务类别，谋求差异化发展。

　　“业务重心也在逐步转移，比如，开始涉及股权投资业务、并购业务、收费类业务、信贷资产证券化业务、家族财富管理、公益信托等。”王可表示。

　　来源： X财富（X-wealth)