全年营收近20亿元的上市公司，一年的收益率甚至不到3%，辛苦一年，还不如把钱直接拿去做投资理财。因此在制定2013年策略时，以金鑫为首的管理层确定：不以规模扩张为目标，而是把盈利水平的健康增长作为首要任务，以提高人力资源、教学点物业的使用效率。

　　“管理风险”成为2013年教育企业的主题词。

　　这一年，因管控不利而产生毁灭性后果的最大反例是安博教育。最终在安博大股东的申请下，开曼群岛法院判决遣散安博董事会，并赋予临时托管人毕马威控制公司的账目和业务。安博事件带给中国教育行业最大的后果是，美国投资者不再相信中国故事，间接关闭了这些企业赴美上市的大门。

    李向东

　　放慢脚步提升利润

　　作为中国最大的教育培训机构，新东方在2013年开年就在行业内扔下一枚重磅炸弹：公司第二财季净亏损1580万美元，出现最近4年以来首次净亏损。随后新东方宣布将关闭部分教学点，并裁减2000名员工，在俞敏洪发表“后悔上市”的言论后，业界对教育企业“大跃进”式增长的质疑达到了顶点。

　　龙头老大尚且如此，遑论小兄弟们？

　　同为美国上市公司的学大教育面临的也是这样尴尬的局面。教育企业要融资，教学质量、管理、产品创新、渠道这四个方面，哪个更适合跟资本市场和投资机构讲故事？在过去的几年里，渠道和速度一直是教育机构讲故事的核心。因为前面三件事情太难做，渠道和速度最容易。结果，大家都扩张，扩张到亏损。

　　前几年教育企业都忙于跑马圈地扩大规模，市场份额上去了，利润却大幅下滑，导致股价一直在低位徘徊，学大2012年甚至出现过市值抵不过公司净资产的情况。2012年底上任的学大教育CFO卢韶华看到财务报表都惊呆了，“全年营收近20亿元的上市公司，一年的收益率甚至不到3%，太低了，辛苦一年，还不如把钱直接拿去做投资理财。”在制定2013年策略时，以金鑫为首的管理层确定：不以规模扩张为目标，而是把盈利水平的健康增长作为首要任务，提高人力资源、教学点物业的使用效率。

　　为细化这个决策，学大主要从两个方面入手。在人力资源方面，与教师数量减少相比，总课时量却增加了8%，这样一来，教师的收入也相应增加了，调动了教师队伍的积极性，也加强了学大在薪酬方面的竞争力。相反，2012年同期较前一年度增加了1500名教师，一增一减，对财务数据的影响可想而知。

　　教学点方面则与零售业一样强调“坪效”。多数企业控制成本的办法就是减少新开的教学点，另一个控制成本的方法是缩减教学点面积。2013年上半年学大教育净开（指新开减去关闭后的净增数量）4个学习中心，而2012年同期净开88个学习中心。控制净开学习中心的数量是有效的办法，另一个控制成本的方法是缩减学习中心的面积，到2013年第二季度，平均每个学习中心的面积已经从2012年同期的800平方米，降为750平方米。为避免违约成本，学大只调整租约到期的教学点，比如2013年到期的就有118个学习中心。

　　不管从人力资源，还是教学点面积上，这样的调整都有效控制了成本支出。但最关键的是，减员、减面积并没有“减效”，而是“增效”。这种调整的效果表现在数字上，前三个季度实现净收入2.78亿美元，毛利润为9180万美元，同比增长42.1%。

　　另一家在美国上市的学而思在2013年做出的调整幅度更大。8月，该公司将上市公司名称由学而思更名为好未来，今后更强调科技和互联网化，而学而思这个名字，则成为其旗下的子品牌学而思理科。做出这轮调整后，好未来旗下正式形成几大子品牌：学而思理科、乐加乐英语、东学堂语文、智康1对1、摩比思维馆、学而思网校、E度教育网。对此，学而思创始人、总裁张邦鑫对媒体表示，“旗下子品牌成就成了，不成我们就扔了。在这种情况下还能成，说明我们子品牌的创新点比较实。”谈及品牌独立，张邦鑫表示公司可以给予旗下子品牌以价值观、资金、理念等支持，但招生等硬的支持坚决不给。对学而思变身好未来，业内人士评价认为，一是为去奥数化，避免市场再把学而思认为只是一家奥数机构，二是试图使子品牌获得更大发展。

　　发展模式备受质疑

　　继新东方在美国资本市场上遭遇财务造假指责之后，安博教育成为又一家因为财务问题引发集体诉讼的企业。新东方因基本面良好迅速恢复元气，但安博就没那么好运了。

　　2013年2月28日，安博教育股价大幅下挫，截至收盘暴跌16.67%报1.3美元/股。尽管以其已经很低的股价来看，即使暴跌16.67%损失额也已经不大，但由于此前有投资者以其“收购造假”为由提起诉讼，由此引发人们对赴美上市的中国教育企业的新一轮关注。

　　长期以来，中国的教育企业很难在国内上市，不少教育行业的企业，包括新东方、正保、弘成等都选择了在美国上市。然而，美国资本市场以“做空者”来监督市场的模式正在让中国企业发生一系列“水土不服”的症状。一方面是做空者的无孔不入，另一方面是中国教育企业在产业发展模式上存在的种种问题开始逐渐暴露。

　　执业美国的北京中银律师事务所张铮律师表示，“中国赴美企业的遭遇，暴露了中美思维方式上的差异，中国企业既然选择了在美国上市，就应该按照美国资本市场的要求来规范企业的行为，尽量不给做空者留下把柄。”

　　安博的故事，正是羽翼未丰的中国企业初涉波谲云诡的美国资本市场的典型样本。从安博融资、大量并购、上市，再到经历各种诉讼，私有化邀约，一路走到今天，外界纷纷猜测的是，安博的故事将以何种方式落幕抑或重新开始。

　　一方面上市公司官司缠身，另一方面，安博旗下仍有机构在大力扩张。2013年6月，安博旗下机构京翰一对一成立京翰教育研究院，展开又一轮推广宣传攻势，其负责人在各大媒体接受采访，力推其“个性化辅导教师准入标准”。这也从另一个角度说明，资本市场是资本市场，现实经营是现实经营。尽管安博遭遇“融资－并购－再融资”的质疑，投资者怀疑安博是一家纯粹利用财务包装和资本杠杆做大的企业，但第三方独立人士李红却认为，事实可能与这些怀疑有出入。对于安博教育经营不同细分市场所引发的商业模式的问题，李红认为，安博教育的前景在于，教育的分段化，比如基础教育（中小学教育）、职业教育、企业教育都是呈现阶梯性的，一些人可以在完成一个阶段的教育之后选择进入下一个阶段的教育，安博对各领域前三名的收购让其拥有了不同细分市场进行叠加的优势，但在时间培育之前这种优势暂时还难以突出。

　　不论安博事件最后结果如何，一个不争的事实却是：中国赴美上市的企业正在遭遇前所未来的信任危机，这也使得以上市为出路的中国教育企业面临战略调整的需要。

　　金鑫

　　学大教育CEO

　　2012财年，拿到最新的季度财务报表，金鑫最关注的是教学点数量的增长。而到了2013年，他最关注的数字已经变成利润水平如何。金鑫对财务数字关注角度的变化，反映出的正是2013年教育企业共同的转变，即从单纯的规模扩张阶段，转向有效控制成本、提高内部管理水平。而行业内的领先企业，如新东方、好未来（前“学而思”）等也无一例外地在2013年选择放慢脚步，加强“管理风险”以应对股东对企业赢利和回报的要求。

　　11月28日，数据调研公司尼尔森在新浪教育盛典上公布的《中国在线教育调查报告》，揭示了当前在线教育市场的品牌使用率排名。数据显示，在中小学在线教育领域，学而思网校和新东方网校品牌使用率分别名列第一和第二，占有率为28.9%和18.3%。该《报告》还指出：在线教育虽然已经在用户中的普及率逐年提升，但是增长空间依然巨大。