自从2010年股指期货上市交易，去年证监会放行期货投资咨询业务，到最近证监会公布《期货公司资产管理业务试点办法（征求意见稿）》，这几年期货市场的跨越式发展着实让整个行业兴奋起来了。资产管理业务，说简单一点就是投资者把资金交给专业的机构，由专业机构来运营实现财富的保值增值。期货资产管理是相对于证券资产管理而言，主要是针对期货市场里的资金，主要投向期货市场。以下从宏观经济发展和期货市场本身发展来考察为什么要在现阶段推出期货资产管理业务。

　　国内宏观经济背景

　　短短的三十多年改革开放，中国已经成为全球第二大经济体，去年我国国内生产总值达到7.3万亿美元，到今年五月底，我国准外币存款余额达到78.8万亿人民币，一季度末国家外汇储备余额也达到了3.5万亿美元。我们通过自己的辛勤努力创造了巨大的社会财富，然而世界经济发展历史告诉我们，发展经济不仅要学会如何创造财富，更要学会如何管理财富。特别是对财富的风险管理，否则我们已经创造的财富将会蒙受巨大的损失。

　　成熟市场的国家和地区经验告诉我们，期货衍生品市场对经济转型发展起到积极的作用，其经验值得我们思考和借鉴。在美国经济取得前所未有的成就中，最值得称颂的是美国金融市场无与伦比的稳定和活跃，为什么？因为从1970年以后，美国也经历了一次长达十几年的经济滞胀的过程。然而正是在这一转型过程中美国期货及金融衍生品市场快速发展，使得美国牢牢掌握了全球主要大宗商品的定价权和金融市场的主动权，大大提升了美国实体企业和金融机构风险管理的能力，在促进美国完成工业化的进程，推动美国金融模式全球化和市场经济体制的转变上发挥了重要的作用。

　　当前我国经济发展的阶段和美国上世纪70、80年代非常相似，例如两国都经历了长达三十年的经济高速发展，最近也刚刚经历了全球性经济和金融危机的影响。同时价格上涨，制造业利润率减少，出口贸易份额下降，实体经济缺乏新的增长点，扩张性财政政策和处于转型的货币政策不可避免地也会引发产生通货膨胀，商品市场、资本市场、货币市场等价格的放松管制和市场化进程的加快，也使得商品和金融产品的价格波动更加剧烈和频繁，两国经济面临着加快转型的严峻现实。美国靠发达的金融衍生品市场慢慢的走出了经济危机，依然屹立在世界经济第一强国的位置上。而中国要完成传统制造业的产业升级，真正实现民族崛起，则必须加大力度发展金融衍生品市场，而期货市场关系到商品和货币、利率等金融价格的决定权，是衍生品市场的核心，所以大力发展期货市场无疑是当前金融市场的重要工作，故而有了期货市场这几年的快速发展。

　　国内期货市场发展状况

　　国内期货市场从90年代至今经过20余年的发展，品种日益丰富，法律基本完善，沉淀资金较大，成交也很活跃。不过在爆发式的发展背后整个行业却存在以下隐忧：

　　（一）期货市场迅速发展，但作为期货市场的重要主体的期货公司的日子并不好过。因为期货公司盈利模式比较单一，只能靠单一的经纪业务，所以传统上的期货业务有很强的“同质化”，过去很多时候期货公司的竞争就是拼手续费。期货营销就是“痛苦营销”，因为这个市场多数客户都在亏钱，多数的期货公司的客户也不可避免地出现亏损，经常是开发一批客户，“死”一批，再开发一批。诚然，在没有商品基金、期货公司自营、境外代理等新业务之时，期货公司不仅收入来源单一，且单一的手续费收入还因为客户频频亏损而变得非常不稳定，期货业务一度成了“得罪人”的“脏活累活”。

　　正是单一的盈利渠道和恶劣的手续费竞争使得整个期货行业盈利状况并不乐观。2011年，160家期货公司实现净利润23.4亿元，而对比证券行业，中信证券的净利为125.8亿元，排名第二的海通证券净利为31亿元。也就是说，全部期货公司的净利仅为龙头券商中信证券的19%，与海通证券的差距也很大。

　　整个行业的微利状况使得本行业难以留住人才，除了少数大公司，大部分小公司员工薪水并不高，与银行证券等金融行业相比显得十分寒碜，这使得大部分的期货人才最终是要流出这个行业，人才的流失使得行业的发展断层，形成一个恶性循环。而要想壮大期货行业，就必须扩大期货公司盈利渠道，提升期货公司员工收入，所以资产管理业务势在必行。

　　（二）随着市场投资者结构的变化，个人投资者赚钱越来越难。近些年国内期货市场爆发式增长，品种越来越丰富。但是经常做期货套利交易的投资者近两年或许都有这样的体会，即原来依据历史统计数据做得非常“顺手”的套利组合变得越来越难赚钱，价差出现套利操作机会的时间越来越短，可以操作的次数越来越少。市场中机构投资者和同质化交易策略的增加使得个人投资者的生存周期日益萎缩，期货投资机构化、基金化已成为行业发展的需要。

　　在这种市场背景下，个人投资者赚钱越来越难，而采用资金管理的形式，将客户资金交由专业的投顾管理、专门投资于期货市场，这样确实比一般个人投资者参与市场的“赢面”要大一些。海外市场的期货投资者大多以商品基金、指数基金等形式参与市场，市场专业化程度更高、市场中盈利的机会更是少之又少，散户在采取数量化、模型化投资策略的专业机构面前没有优势。

　　（三）在对专业机构代客理财有着广泛需求的背景下，国内期货市场代客理财的法律却是一片空白，使得广泛的期货私募只能以地下状态存在，游走在法律监管不到的灰色地带。

　　据了解，此类游走于法律边缘的准私募机构在全国不下1000家，这些公司以及与之相关的投资者的合法权利并不能得到法律的保护，使得他们成为了边缘人。所以资产管理业务管理办法的出台有助于让他们浮出水面，让优秀的操盘手得到市场的认可，得到法律的保护，让那些骗子公司被市场淘汰，使投资者能选择那些水平较好值得信赖的资产管理者，这对全行业的发展无疑是非常有利的。

　　国际上期货资产管理模式主要有：

　　国际商品指数基金

　　商品指数基金一般以公募基金的形式存在，根据相关资料显示，企业年金、养老基金和捐赠基金甚至一些国家的主权基金正成为商品指数基金的主要投资者。除了面向机构投资者之外，多数国外商品指数基金主要是针对零售客户开发设计的，是对个人投资者开放的基金。商品指数基金是各大投资公司旗下众多基金中的一种，投资者可以参与购买商品基金，委托基金经理管理其资产。商品指数基金一般收取数额不等的业绩提成费、服务费和管理费等，并定期公布业绩表现报告。

　　期货投资基金

　　期货投资基金隶属于投资基金中衍生品基金的范畴，广义上的期货投资基金就是商品交易顾问（CTA），狭义上的期货投资基金主要是指公募期货投资基金。是一种利用期货专业投资的新型基金，其具体运作与共同基金类似，大多数采用公司型基金的组织形式，主要面向中小投资者。投资者可以购买基金公司的股份，就如同购买股票和债券的股份一样，只不过期货基金购买和出售的是期货和期权合约而非股票和债券。

　　对冲基金

　　对冲基金是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具，构造对冲基金的目标是为了给它们的投资者带来高于平均水平的收益。对冲基金通常被称作备择投资或备择投资工具，它们的经授权管理的资产并不局限于普通权益或固定收入的投资。