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电子交易系统的风险

发布时间:2012-08-12 00:19:55  来源:金融时报  作者:
新闻导读:近日遭遇电子股票交易故障的美国做市商Knight Capital Group以“交易科学,信任标杆”作为宣传语。闪电暴跌事件后,市场引入了“断路开关”机制,以扼制股价剧烈波动,使股价在5分钟内的涨跌幅度不超过10%。

  该指令还导致交易所交易基金(ETF)的交易量暴增,先锋(Vanguard)公用事业类ETF的交易量达到400万笔,远远超过每日12.8万笔的正常水平。

  闪电暴跌事件后,市场引入了“断路开关”机制,以扼制股价剧烈波动,使股价在5分钟内的涨跌幅度不超过10%。

  受Knight算法交易影响的148只股票中,至少有40只股票的股价波动幅度超过了10%,因断路开关机制在开盘15分钟后才投入运行,而且该机制反映的是股价波动性,而非指令流量。

  上周三触发了断路开关机制的股票包括莫利矿业(Molycorp)、数据供应商CoreLogic、化学品生产商Kronos Worldwide、中国脐带血库公司(China Cord Blood Corp)以及铁路运输商Trinity Industries。这些公司的股价波幅远超10%,中国脐带血库公司股价在回落前曾暴涨151%。

  安吉尔教授指出:“断路开关机制的缺陷业内早已知晓。”

  在148只受影响股票中,纽约证交所只中断了其中6只股票的交易。这使Knight可能面临重大损失,并带出更广泛的问题。一位华尔街分析师表示:“这不是Knight的个体问题,而是监管当局应该仔细研究的新领域,也让投资者有新的理由对市场失去信任。”

  在某些人看来,停止交易的概念,凸显出使用并过分依赖高速电脑交易技术的问题。一旦一条交易指令被执行,将迅速触发一连串新头寸,这导致停止交易的成本非常高。

  英国毅联汇业(ICAP)股票交易部董事经理肯 波尔卡里(Ken Polcari)表示:“不存在彻底停止交易的总闸开关,算法程序一旦启动,你就无法阻止它。也许我们确实需要认真思考真人与电脑之间的界线在哪里。”

  支持者称,电子交易提升了市场透明度,并为投资者提供了更有竞争力以及更公平的报价。

  批评者则指出,电子交易系统常有技术故障并导致市场波动性上升。安吉尔教授表示:“一句印在汽车保险杠贴纸上的老话是这么说的,‘是人都会犯错,但要彻底搞砸还需电脑’。”

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