企业并购（MA）是兼并与收购的简称，是指在现代企业制度下，一家企业通过获取其它企业的部分或全部产权，从而取得对该企业控制的一种投资行为，主要包括公司合并、资产收购和股权收购三种形式。企业作为盈利组织，其目标是资本的保值增值，企业并购作为企业进行资本运作和经营的一种主要形式，其直接动机主要源于对资本最大价值的追求，它能给企业带来一系列积极效应，如规模经济效益、财务协同效应、市场份额效应等。企业并购的成功案例也有很多，如戴姆勒—奔驰与克莱斯勒的合并，吉利并购沃尔沃等，但是企业并购的双刃剑效应使管理者认识到企业并购中也存在许多风险。

一、企业并购中财务风险的识别

企业并购中的财务风险是多种不确定因素共同作用的结果，企业环境的动态变化需要管理者对风险实行动态管理，因此，只有在正确识别企业并购中财务风险的前提下，企业才能有效防范与科学管理企业并购中的财务风险。

1. 识别可能产生财务风险的主要环节

企业并购活动主要包括并购对象的选择、并购财务策略和并购定价策略的确定、并购可行性的分析、并购资金的筹集和并购后的财务状况整合等环节，这些环节都存在一定的财务风险，管理者在企业并购重组中应正确认识可能产生财务风险的各个环节，使可能产生的各种不确定性最小化。

2. 识别企业并购过程中的各种财务风险

当前，我国企业普遍对并购中财务风险的认识不到位。企业并购风险从广义上来说，是指由于难以预料或控制的因素的影响，企业在并购过程中所导致的财务状况的不确定，使其蒙受损失的可能性。企业并购的财务风险主要有以下方面。

（1）定价风险。对目标企业的合理正确定价是企业并购成功的关键，但是由于企业价值评估方法和目标企业财务报表信息存在的不确定性，使得企业并购也面临着定价风险。定价风险是指由于并购方与目标企业的信息不对称导致并购方对目标企业的资产价值和盈利能力估计过高，尽管目标对象的经营状况十分良好，但是高昂的评估价值成本很容易使得并购企业财务状况出现损失。具体来说，若企业在并购中付出的成本太高，就会影响其未来的收益，甚至会使其背上沉重的经济负担，进而影响其在经营、融资和利润分配上的绩效。

（2）融资风险。企业并购需要大量融通资金的支持，但由于我国目前资本市场的不完善，使得企业融资面临着较大的风险。融资风险主要是指企业能否及时足额地筹集到并购资金以及筹集的资金对并购后企业的影响，它可以分为资金供应风险和资金结构风险。资金供应风险指的是保证并购活动顺利开展所需要的资金能否按时筹措到，如果融资前后各环节不衔接，则会造成财务风险；资金结构风险不仅包括企业资本中债务资本与权益资本的结构，而且涵盖债务资本中的长期债务与短期债务的结构，不同的融资方式组合会给企业并购带来相应的财务风险。

（3）税务风险。企业的并购重组会因为并购的目标企业以及并购会计处理规则的不同，产生许多不确定性，倘若并购方在并购前未能准确审查并购对象的纳税情况，就会使并购后的企业承担一些不必要的税务风险。企业并购重组常见的税务风险主要可以归为以下几点：①并购前目标企业应尽而未尽的纳税义务由合并后企业承继，增加了合并后企业的税赋负担；②并购前目标企业应尽而未尽的纳税义务直接影响并购后企业的财务状况；③并购前目标企业应尽而未尽纳税义务，将虚增目标企业的净资产，增加并购企业的并购成本；④并购前目标企业应计而未计的相关涉税事项，不仅会增加并购企业的并购成本，而且会增加并购后企业的税赋负担。

二、企业并购中财务风险的防范

针对上述提及到的企业并购中所存在的财务风险，笔者提出了相应的风险防范措施。

1. 选择科学的企业价值评估方法防范定价风险

企业并购中对目标企业的估价主要是基于对并购对象的财务报表分析，并运用相应的企业价值评估方法来开展的。这就要求企业在并购前要重视对并购对象的财务审查，要认真做好第一手资料的搜集整理、权责的划分、法律协议的签订和中介机构的选聘工作；在对其财务报表的分析与调查中，应注意对目标企业的资本结构、资产科目、负债项目的审查，同时，并购方还应及时关注目标企业的成本及现金流量情况并进行同行业的标杆分析。

2. 制定正确的并购融资决策能有效降低融资风险

首先，在综合考虑各种影响因素的前提下，对并购资金需求量进行科学合理地分析和预测，以做出合理的资金安排；其次，因为企业并购所涉及的融资方式有很多，包括内部融资、银行借款、股票融资和债券融资等，不同融资方式的资本成本各异，因此并购企业在选择融资方式时，需要比较不同融资方式的成本，以选择成本最低的融资组合方案；最后，并购企业在选择合理的融资方式后，应该合理规划资本结构。

3. 防范税务风险，避免税务处罚

针对企业并购面临的税务风险，首先，企业应设置独立的税务管理结构，由专门的税务管理机构连同专业的税务师和律师负责企业并购税务风险的评估；其次，企业应对程序化的税务处理编制涉税事项流程图，由工作人员根据流程图来规范企业涉税事项的办理，同时，企业还可以开发税务风险评估模型以进行定量分析；最后，由于大多数企业管理人员对并购后的税务管理程序、税务政策和环境了解的不够全面，企业还应加强对税务管理人员的培训。