汇金增持、险资抄底、QFII扩军、政策护航……组合利好接踵而至，股市应声反弹百点。就在市场热盼“维稳行情”的同时，沉寂2个月的IPO（即首次公开发行上市）市场却随着股市的回暖重新开启了融资阀门。

　　10月10日，证监会发审委复工，重庆燃气、深圳崇达的IPO方案最终结果是一暂缓、一否决，虽然两家主板IPO方案最终都未通过，但丝毫未能化解市场对于A股融资压力的担忧。

　　统计显示，今年前三季度A股市场募资总额仅为3683亿元，不及去年的一半规模。但目前已过会未发行的上市公司共有近100家，预计总融资额度约为600亿元，仅仅陕煤股份、中国邮政两家已过会未上市的超级大盘股，直接融资需求就接近300亿元。

　　“今年A股IPO发行较去年大幅滑坡已成必然，如果未来行情回暖，不排除一些已发行未上市的企业在年底突击上市的可能。”日信证券首席策略分析师徐海洋判断，今年四季度可能出现一个年内融资高潮，届时大盘将继续探底。

　　停发新股两月

　　9月下旬，市场盛传监管层将动刀新股发行机制，变IPO审核制为注册制。自7月起证监会发审委的审核工作已经暂停2个月，因此市场推测IPO发行机制将有重大改革。

　　节前最后一个交易日收盘后，证监会官网突然挂出消息，对外公示“新股发行流程”。明确IPO审核工作分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节，实行处室负责制。

　　消息一经放出，市场失望情绪弥漫，酝酿了2个月的IPO改革，最终以“流程微调”收场。

　　“根据我们所掌握的信息，所谓IPO改审核制为注册制的传闻仅仅是市场的臆断。”一位不愿透露姓名的投行人士向《中国经营报(博客,微博)》记者透露，监管层原本准备对发审委人员结构做出调整，同时对部门设置进行改组，但最终也不了了之，IPO改革始终未触及雷区。

　　对于持续2个月的IPO审批暂停，上述投行人士认为主要原因是监管层希望通过调节发行节奏，维护市场信心。但另一个不容忽视的现象是，由于临近中报披露，很多拟过会公司需要将中报财务数据补充齐全然后再次递交，这导致很多拟上市公司暂缓IPO，发审委也阶段性暂停审核。

　　“受到宏观经济影响，大量拟上市公司业绩变脸，一些公司主动撤销了上市申请。一些原本准备在前两季度上市的公司推迟到下半年，这样就必须公布审计后的中报。”该人士向记者透露，这2个月期间很多拟上市公司都在联系审计机构编制财报，目前补交中报工作已基本完成，发审委工作重启顺理成章。

　　IPO审核停工期间，新股上市的步调也在持续减缓。

　　根据申银万国证券研究所统计，2012年9月A股市场共发行新股12只，融资规模为65.07亿元。其中创业板6只，融资规模为23.40亿元；中小板5只，融资规模为35.67亿元；主板1只，融资规模为6亿元。今年八九月间A股融资规模创近年来三季度的最低水平。

　　自2007年以来的6年中，除了2008年受到全球金融海啸的影响，两市融资总额低于5000亿元，2011年在市况极度低迷的背景下，股市总融资依然达到7783亿元。但截止到9月底，2012年总融资规模仅为3683亿元。

　　据统计，目前已过会未发行的上市公司共有近100家，预计总融资额度约为600亿元，即便这些股票全部在年内顺利发完，股市总融资额也刚刚4000亿元出头，2012年也将创造近4年来A股融资市场的新低。

　　“股市持续低迷，新股如果大量发行就会造成市场失血，因此暂缓是很有必要的。”徐海洋认为，目前沪深两大交易所2012年的融资任务显然难以达标。

　　今年四季度如果市场回暖，则可能提速发行新股，特别是年初就已经过会的中国邮政、陕煤股份两只超级大盘股，两家总融资额270亿元，如果实施申购将冻结大量A股资金。

　　前述投行人士同时指出：“上市公司整体业绩滑坡难以扭转，今年四季度乃至2012年年报可能更难看。如果上市公司推迟到2013年登陆市场，业绩下滑将直接影响发行市盈率水平，融资额将大打折扣。”

　　融资压力大 机构看淡年内行情

　　节后各种利好消息充斥市场，国有四大行先后发布汇金增持公告，更有消息称股市一旦再度跌至2000点，险资会大举入场抄底。在良好氛围烘托下，股市在短短一个交易周中，反弹超过100点。

　　尽管政策面积极呵护，但是机构投资者依然持观望态度。私募排排网研究员陈伙铸告诉记者，“十一”节前，私募机构整体略有加仓，但加仓幅度较为保守。9月的平均仓位保持在51%，预计10月份私募的加仓幅度也就在2%左右。

　　“我们预计"十一"长假期间，监管层可能有相对实质的利好放出。但现在来看，重启IPO审批这个重大利空却被最先推出。”北京一位私募老总认为，重启IPO的消息是在节前最后一个交易日的放出，监管层意图很明显，就是希望长假情绪能够冲销掉负面影响，但实际上节后第一个交易日股指依然大幅低开以宣泄不满。

　　10月10日中央汇金公司公告称，10日起汇金已在二级市场自主购入工、农、中、建行股票，并将继续进行相关市场操作。而在此之前的9月27日，大盘在工商银行的强劲买盘推动下，下午开盘半小时内就将股指推高超过60点，造成了“9·27”井喷行情。10月8日，工商银行（601398.SH）发布公告称，汇金在近期增持工行626万股。(详见《中国经营报》《“9·27”井喷疑似汇金出手》)

　　汇金增持“维稳”让市场信心有所提振，然而机构投资者仍担心随着市场的回稳，银行系天量再融资计划是否会再度重启。

　　按照年初的预计，仅仅银行业再融资预案就达到2000亿元规模，因为市场低迷，金融股“吸金”计划方案被迫推迟。

　　招商银行（600036.SH）350亿元天量A+H股配股预案推出已有近两年时间，9月7日，经2012年第一次临时股东大会审议通过，其再融资计划延期一年。此前被纳入平安系版图的平安银行（000001.SZ）公告将其200亿元定向增发计划延期一年。

　　“短期来看，这些近乎天文数字的融资方案，重新启动的可能性不大。”资深私募人士王巍认为，但持续息差缩小严重压缩了银行业的盈利能力，同时中小型银行业也在被迫融资补充资本金。未来股市一旦充分回暖，银行系“开口”融资，将对市场信心、资金面供给带来双重压力。

　　数据显示，今年四季度沪深两市大小非合计解禁规模预计为5356亿元，相比较第三季度大幅上升52%。四季度的大小非解禁额是全年的季度高峰，而12月份又是四季度的月份高峰。四季度将有80只创业板股票的首发原股东限售股份将步入解禁期，合计解禁规模为654.94亿元。

　　IPO重启箭在弦上、天量融资虎视眈眈，面对所谓维稳行情，机构投资者也显得小心翼翼。

　　京富融源投资管理公司总经理林海告诉记者，“重大事件召开前夕，市场往往会保持相对稳定。在这个过程中，经济基本面的数据依然会决定市场走向。如果三四季度宏观经济数据难有乐观表现，股市</a>可能重归沉寂。年内A股再度探底的可能性较大。”