摘要：20世纪80年代，网络保险公司和网络银行就已在德国出现，而P2P则直至2007年才开始运营。

　　目前，我国对互联网金融是否立法争论较大，这已成为热点问题。本文作者与德国金融监管局、德央行及部分商业机构的专家进行了深入交流，并广泛参考各类研究成果，对德国互联网金融发展现状和监管进行了研究。期待德国的经验能对中国互联网金融监管带来启示。

　　德国互联网金融发展现状

　　德国互联网金融主要包括网络借贷（P2P）、众筹融资、第三方支付、网络保险公司及网络银行等，目前发展程度不一。20世纪80年代，网络保险公司和网络银行就已在德国出现，而P2P则直至2007年才开始运营。

　　P2P网络借贷

　　P2P在德国处于起步阶段。德国P2P市场主要由Smava与Auxmoney两公司垄断，它们均从2007年开始运营。两公司主业是借助网络平台，为个人和个人间借贷提供小额贷款中介服务。据专业网站P2P-Banking.com统计，2007年至2012年6月，Smava和Auxmoney网络平台累计促成约1亿欧元贷款。

　　P2P主要特点如下：

　　P2P公司对借款人进行资信评估。Smava委托德国信用评级公司Schufa对借款人进行强制评级，并根据评级优劣将借款人分为A至H级不等。

　　Auxmoney不强制对借款人进行评级，但要求借款人须满足如下条件：年龄介于18岁至70岁之间；德国居民；拥有一个储蓄账户。借款人可根据意愿公开自己的其他信用信息，也可委托Auxmoney对其进行评估。Auxmoney将审查借款人就业记录、银行账户及征信状况等。

　　贷款需通过公开拍卖方式达成。P2P公司要求借款人将资金需求挂在网络平台上，内容包括借款金额及最高可承受利率，贷款人展开竞标。

　　Smava要求单笔借款金额必须介于1000欧元至5万欧元之间；贷款人投标金额是250欧元的倍数。Auxmoney要求单笔借款金额必须介于1000欧元至2万欧元之间；贷款人投标金额应是50欧元倍数，最高不超过5000欧元。

　　拍卖需在规定期限内结束。例如，Auxmoney曾规定每笔拍卖应持续14天。在这段时间内，贷款人可认购贷款金额并提出利率报价。拍卖结束前，贷款人可自由更改原有报价。拍卖一经结束，借款人将按报价优劣对贷款人进行排序，直至筹足所有资金。这种方式又被称为“荷兰式逆向拍卖”。

　　2013年2月，Auxmoney改革了拍卖方式，不仅将拍卖期限延长至20天，还规定，一旦认购金额等于借款额，拍卖自动结束。贷款协议达成后，Smava会按贷款金额的1%，向借款人收取中介费；Auxmoney则向贷款人收取1%的中介费。

　　德国P2P公司中，Smava和Auxmoney都不承担信用风险。在Auxmoney中，由贷款人承担所有风险；

　　在Smava中，贷款人可采用两种方法规避风险。一是委托Smava将不良贷款出售给专业收账公司，通常可收回15%～20%本金；二是利用“同类贷款人共同分担”原则分担损失。Smava将借款人信用分为8级（A至H级），贷款期限有3年和80个月两种，因此共有16类贷款。

　　众筹融资

　　在德国，众筹融资起步较晚，尽管发展较快，但规模几乎可忽略不计。据专业网站Fur-Grunder.de统计，2012年，德国各类众筹融资平台共为494个项目筹集约195万欧元资金，同比增长3.2倍。其中，单个项目平均获得3950欧元。众筹融资主要特点如下。

　　一是融资范围广泛。众筹融资既可向企业提供创业投资，也可向特定项目提供资金（如作家出书、拍摄电影、创作音乐、设计游戏等）。他们申请融资金额往往较少（通常每笔低于3000欧元），也缺少担保，很难从银行或风投机构获得资金。

　　二是融资遵循“孤注一掷”原则，即融资人首先向众筹融资平台提交项目或创意，并通过互联网向投资者宣传。融资人会公布融资金额及最后截止日。如在截止日前未筹足全部资金，则必须返还已筹集到的资金。

　　如众筹融资是对项目进行融资（不包括创业投资），投资者将不能拥有股权，只能获得非货币补偿。

　　第三方支付

　　近年来，随着网络购物的迅猛发展，第三方支付在德国发展较快。2011年，德国网上支付金额已达217亿欧元，占全国商品零售额的7%。其中，31%的交易是借助第三方支付完成；通过第三方支付机构PayPal、SOFORT Uberweisung和Giropay完成的交易，分别占87%、9%和3%。

　　德国第三方支付主要有两种模式：一是“预充值账户”模式。消费者可在第三方支付机构开立个人账户，并向账户充值。

　　二是“匿名预付卡”模式。消费者无须在第三方支付机构中注册和开立账户，只需购买其发行的预付卡。预付卡可以是实物卡或虚拟卡，并附带密码。支付时，消费者可直接输入预付卡信息，即可完成支付。

　　网络保险与网络银行

　　网络保险公司和网络银行在德国成立较早，20世纪80年代已出现，业务范围与传统金融机构无异。

　　一是网络保险公司通常被称为“直接销售保险商”，是纯粹从事以互联网（或电话、电传）为媒介进行营销的保险公司，无分支机构。据德国保险业协会公布的数据，2010年，网络保险公司在寿险、健康险和产险市场中的占比，分别为2.6%、3.9%及9.5%。

　　二是网络银行，又被称为“直接银行”，该类银行无分支机构，是通过互联网（或电话、电传）向消费者提供服务，特别是提供零售金融服务（证券经纪业务、吸收存款、发放抵押贷款、提供消费者金融和信用卡等）。

　　据德意志银行统计，德国最主要的四家网络银行吸收的存款额占全部银行存款余额的6%，受托资产规模占8%，拥有客户证券账户数量占14%，开展证券交易占比超过35%。德意志银行预测，未来5～10年，德国网络银行的市场占比将超过五分之一。

　　三是网络保险公司和网络银行均隶属于保险集团和银行集团。德国安永会计师事务所保险专家安德烈亚斯·佛莱宁介绍说，该国网络保险公司均隶属于保险集团，并由集团为其提供业务支持和营销网络。

　　与网络保险公司类似，德国的网络银行也都隶属于银行集团。目前主要有两类：一是由外资银行控股。例如，ING Diba（荷兰国际集团控股）、DAB（意大利联合信贷银行控股）及Cortal Consors（法国巴黎银行控股）。

　　二是由国内银行控股。例如，Comdirect（德国商业银行控股）和DKB（州立银行Bayern LB控股）。

　　(以上内容节选自《清华金融评论》杂志2014年2月刊文章《德国互联网金融的经验及其对中国的启示》，有删减)