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解析后并购时代的跨国公司资金管理

发布时间:2012-06-05 13:43:53  来源:中国资金管理网  
新闻导读:在金融危机重创全球经济的情况下,中国经济保持了相对稳定,特别是强大的国内市场和比较旺盛的内需为以国内市场和产业为目标的海外投资并购提供了有利支撑。


三、跨国公司资金的运营管控

由于跨国公司经营战略的全球化,决定了跨国公司资金管理仍然以公司总体战略目标为中心,在确保资金安全的基础上追求资金效率最大化。

(一)全球化筹资策略配置

跨国公司融资策略着重于三方面:一是确定资金来源,如公司内部资金融通(包括如母子增股筹资、增加投资、直接贷款、子子相互贷款、转移价格)、本地发股发债或取得贷款、通过第三国或多国融资、国际经济组织贷款等。二是需要明析融资结构,以充分考虑筹资结构和各种融资费用;三是掌握资金管理技术,包括集中存款、多边净额、全球资金转移技术、货币风险管理技术等。对于新兴市场经济国家来说,尤其需要通过尽快适应和科学运用货币保值技术,如远期外汇保值技术、现汇加资金市场保值、外汇期权、外汇掉期,还要研究和掌握付款时间决策技术,节省财务费用。

(二)务实化资金政策安排

海外资金管理政策是承接公司战略和财务战略的关键,它反映了公司对市场风险的判定态度、价值主张、客户关系及营销政策等。但它要随着市场变化、公司战略调整和银行合作关系而变化。公司资金政策一般包括财务结算政策、商务合同政策、应付政策、外汇与利率及投资政策等。它与公司市场份额、现金流及盈利能力相关。通常可结合银企合作技术变革而适度调整海外资金政策体系,如调整公司扁平化的组织架构,更加关注市场;在财务部门设立专门司库(Treasure),关注金融市场,为集团提供决策依据;适时重新审定合作银行;优化全球客户信用和结算政策;优化供应商支付政策;严格商务合同管理。

(三)适时性外汇政策评估

跨国公司在评估外汇管理政策之前,首先要明确公司高层对风险的态度及外汇管理的目标,是为了避险还是为了追求收益。从技术层面上分析,外汇风险可以通过收支对冲来部分规避。同时,可运用套期、掉期等金融工具实现保值。面对高风险且收益不确定的理财工具要对其谨慎分析并制定多重应对方案,或设定公司风险准备金。

(四)资金集中管控制模式

跨国公司都在尝试外源融资变内源融资,管控技术的创新与应用将是永恒的主题。

1.“现金池”模式

集团选定一家商业银行开立虚拟性质的总账户,各子公司在该银行分别开立子账户,总账户与子账户之间、各子账户之间均不涉及资金的实质性转化。通过协商使该银行按各子公司存款和透支相抵的净余额来结算利息,显然能够降低集团财务总成本。由集团根据各子公司的存款和透支情况确定利息总收入或利息总费用的分摊方法,并向银行发出利息划拨指令。“现金池”能在不涉及资金划拨的前提下,有效降低企业集团的整体财务费用,但是却不能满足企业集团资金头寸调配等需要。

2.资金集合模式

总部及其子公司在同一家银行的网点分级开立账户,子公司每天定时将账户资金全部或超过限额部分统一归至地区总部账户,母公司实现对子公司账户资金零余额管理或限额管理。其优点是通过集中子公司的闲散资金,使资金形成一定的规模,使母公司通常以一个地区或全球的营业额同银行谈判,商议贷款利率,最大限度地降低企业集团的整体财务成本。

3.委托贷款模式

在不违反现行金融法规的前提下,将集团法人企业之间的资金通过委托贷款方式进行调配,当资金规模较大时,可与银行协商手续费率。但其也有缺点,办理委托贷款手续繁琐,贷款期限至少3个月,难以解决每日的资金头寸问题,而且需支付一定手续费及相关税费,成本较高。尽管如此,委托贷款模式仍是现行法律框架下跨国公司地区总部使用最多也是最为可行的模式。

4.财务公司模式

财务公司是经营部分银行业务的非银行金融机构,其经营范围除抵押贷款外,还包括外汇交易、联合贷款、包销债券、不动产抵押、财务及投资咨询等。财务公司可通过集团内部转账、结算加速资金周转,为集团内闲置资金寻找投资机会,也为集团开辟广泛的融资渠道,充当企业集团的融资中心。

5.结算中心模式

在资金流动和投融资决策集中化的基础上,由结算中心对各子公司实行账户管理,统一结算和存贷款业务管理。各子公司在结算中心开立内部账户并使内部账户和外部账户相衔接,使企业集团可随时了解子公司的资金情况,加强对子公司资金的监控;通过统一结算,可抵消内部交易,减少资金占用,降低企业集团的整体财务费用;通过存贷款业务管理,子公司的富余资金存入结算中心转为企业的内部存款,

“现金流就是生命”,这是华尔街的铁律。后并购时代,跨国公司的财资管理更加富有挑战。“有钱不等于资本,资本是用钱生钱,全球化地组织资源”,才能彰显跨国公司可持续发展的特殊魅力。

作者简介:中央财经大学会计学院教授、博士生导师 .主要从事会计理论与方法、企业集团管理会计理论与方法、企业集团财务管理、上市公司会计信息披露、会计信息失真问题、无形资产理论与实务及资产管理等研究。

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