近日，上海票交所公布我国2020年2月票据市场运行情况，具体来看票据市场呈现出三个特点。

受疫情影响票据业务前低后高

下旬恢复至2019年日均水平

2020年2月，恰逢我国新冠疫情的集中爆发期，票据业务量呈现前低后高，逐步恢复的走势。

2月份，商业汇票承兑发生额1.29万亿元，同比增长24.65%；贴现发生额1.06万亿元，同比增长46.16%；转贴现发生额2.85 万亿元，同比下降1.75%；回购9088 亿元，同比增长53.76%。

图 1：2020年2月各项票据业务情况

2 月初，受疫情爆发和开工率较低的影响，票据业务量大幅下降。但随着疫情防控工作持续推进和非疫情防控重点地区有序复工复产，票据业务也逐渐恢复至上年日常水平。

2月18日之后，票据业务量已恢复至2019年日均水平，其中贴现发生额比19年日均高62.9%，交易发生额比19年日均高28.7%。

图 2：2020年2月日度各项票据业务情况

2020年2月，中资大型银行转贴现买入票据 6578 亿元，转贴现卖出5675万亿元，净买入903亿元；中资中型银行转贴现买入1.03万亿元，转贴现卖出1.26万亿元，净卖出2358亿元；中资小型银行转贴现买入9798亿元，转贴现卖出8425亿元，净买入1373亿元。

图 3：2020年2月转贴现分机构类型情况4

2020年2月，中资大型银行逆回购票据2470亿元，正回购149亿元，净融出资金2321亿元；中资中型银行逆回购1223亿元，正回购1978亿元，净融入资金754亿元；中资小型银行逆回购5352亿元，正回购6235亿元，净融入资金882亿元。

图 4：2020年2月回购分机构类型情况

受市场流动性和货币政策预期的影响，2月票据市场率快速下行。其中，贴现加权平均利率为2.95%，比上月下降27个基点，同比下降73个基点；转贴现加权平均利率为2.85%，比上月下降19个基点，同比下降60个基点；贴现转贴现利差为10个基点，比上月收窄8个基点，同比收窄13个基点；质押式回购加权平均利率为2.1%，比上月下降18个基点，同比下降45个基点。

图 5：票据市场利率走势

分期限结构看，转贴现交易最活跃的3-6个月和9-12个月期限的利率分别为2.78%和2.91%，比上月分别下降23和19个基点；质押式回购交易最活跃的隔夜和1-7天期限的利率分别为1.91%和2.18%，比上月分别下降15和5个基点。