金融行业资产证券化业务正进入一轮爆发期，觊觎这场盛宴的各类金融机构铆足了劲参与竞争。作为此前已插足此业务的信托公司，正逐渐丧失优势。

　　“目前信托公司在资产证券化方面的参与程度并不深，证监会此次松绑意味着鼓励券商和基金子公司的资产证券化业务走向常态，这给信托公司带来了一定的压力。”中融信托创新研发部总经理曲晓燕如是说。

资产证券化盛宴

　　所谓资产证券化，是指以特定资产组合或特定现金流为偿付支持，发行资产支持证券的一种融资形式。广义的资产证券化包括实体资产证券化、信贷资产证券化等。

　　统计数据显示，2014年以来，市场上发行的资产支持证券已达260只，发行总规模达到2040亿元。相比之下，2013年全年，全市场也只不过发行了63只产品，发行总规模为271亿元。

　　值得注意的是，去年启动的新一轮信贷资产证券化(ABS)试点额度虽为4000亿元，但一年过去仅发行近1700亿左右，远滞后于监管部门此前的预期。

　　“这主要是因为信贷资产证券化的报备程序复杂，而且梳理基础资产需要较长时间。”东部一家信托公司高管称。

　　兴业证券的一份研报称，随着中国利率市场化的推进、存贷比考核的趋严，使得银行有出表的需要。信贷资产证券化需求日益上升，未来资产证券化业务空间巨大。假设5%的信贷资产实行证券化，将带来5万亿的业务规模。

争夺战升级

　　伴随着资产证券化蛋糕的扩大，相关主体的争夺战也在升级。对于信托公司而言，既有来自券商和基金子公司的潜在威胁，又有来自同行的价格大战，可谓腹背受敌。

　　此前，证监会出台政策扩大了券商专项资产管理计划基础资产的范畴，新增了信贷资产、信托受益权等有价证券。而此次证监会再次出手松绑资产证券化的相关审批政策，意在为专项资管计划常态化铺路。

　　“券商和基金子公司在企业资产证券化领域做成熟后，未来也可能介入信贷资产证券化，抢信托的生意。”华融信托研究员袁吉伟称，目前资产证券化主要是由券商担任总牵头人和承销，券商在交易结构设计方面起主导作用。信托公司相对弱势，可以说是另一种意义上的通道功能。

　　比起券商和基金子公司的潜在竞争，信托公司当下面临的同业价格战带来了更大的压力。受访的多家信托公司高管表示，由于竞争激烈，信托公司目前对资产证券化业务收费一降再降，有的甚至动用各种关系去争夺业务。

鸡肋还是富矿?

　　然而，拥有资质的30家信托公司并非全部参与这一市场的争夺，少数公司还处于观望阶段。

　　实际上，对每一单资产证券化业务，信托公司不仅需要组建专业团队，全过程参与项目招投标、结构交易设计和审批报备等工作，还需要拥有强大的人脉资源。

　　而在这一轮价格战之下，信托公司从中获取的收益却微乎其微。投入大、回报小——在部分业内人士眼中，信托在参与资产证券化业务时面临的是一种“鸡肋”的局面。而信托公司轻车熟路的房地产业务，动辄一个项目可能就有上千万元的收入。

　　在这种局面下，一些信托公司本来设有专职人员参与资产证券化工作，但一段时间后，相关团队也逐渐转去做常规业务。

　　尽管如此，大部分受访人士则表示，资产证券化业务是“富矿”，相信随着制度的壁垒逐渐被打破，未来这一市场将呈现爆发式增长，信托公司应该提早做好准备，多尝试和积累，不能被券商抢占了市场。

　　在曲晓燕看来，在政策有所限制的情况下，信托公司可以通过私募形式尝试开展“类资产证券化”业务。具体而言，在筛选基础资产和评级时按照证券化的标准来进行，发行时可以采用私募形式，以提早更深入介入这一市场。（证券日报）