原标题：资管行业将走向金融服务中央舞台   在创新背景下资管行业面临全新风险

        资管行业将走向金融服务中央舞台

　　2008年金融危机之后，全球资产管理机构处在一个极具挑战性且快速变化的环境之中。尽管如此，普华永道中国投资管理行业主管合伙人汪棣3月26日在与记者进行视频连线时表示，人口结构和市场的变化将把资管行业推向金融服务的中央舞台。在金融服务行业中，资管公司在资金募集和部署方面将扮演越来越重要的角色，以满足日益增长的城镇化和跨境贸易的需求。据普华永道当天在京发布的一份研究报告，到2020年全球资管规模将从2012年的63.9万亿美元升至约101.7万亿美元，复合年均增长率接近6%.其中，亚太区将从7.7万亿美元（占全球12%）激增至16.2万亿美元（占全球16%），复合年均增长率近10%.中国将成为全球最大的资产市场之一。
　　普华永道这份题为《资产管理行业展望2020：勇敢的新世界》的报告提出，在来自监管机构、客户、分销商和投资人的压力下，目前行业面临五大关键挑战。即：维持/提升规模与收入；重新定位成本以实现价值增长；平衡可持续增长与客户业绩；产生现金和有回报的股东回报；避免监管干预。不过，在银行业和保险业收缩、退休医疗保健成本上升、城市发展及基建需求增大、主权财富基金增长等因素的推动下，未来资产管理将会登上金融行业的中央舞台，不再处在银行业和保险业的阴影下。届时，政策制定者和监管机构将理解资产管理，资产管理会被视为解决方案而非问题的一部分，监管审查会更加严格。人们将看到基于资产管理的退休解决方案，资产管理成为重大基建融资的核心，中小企业积极通过资产管理产品融资，公众对资产管理行业的认识不断增加等等。
　　值得注意的是，新形势下包括亚洲在内的新兴市场的资管行业具有更大的发展潜力。汪棣介绍说，因财富增加，南美、亚洲、非洲、中东地区（SAAAME）的富裕阶层（拥有财富10万~100万美元）及高净值人士（100万美元或以上）将是资管规模增长的主要动力。上述报告预计，2020年SAAAME地区富裕大众和高净值人士拥有的资产将分别从2012年的逾59万亿美元、52万亿美元升至逾100万亿美元和76万亿美元，复合年均增长率分别为6.8％和4.9％。“2010年，亚洲（除日本外）在MSCI世界指数中的权重仅为9％，而其对全球GDP的总贡献接近18％。到2020年，亚洲（除日本外）对全球GDP的贡献可能远高于25％。这将反映在MSCI世界指数中，导致巨额新资金流入东方的资本市场。”
　　至于中国资管行业，汪棣认为主要受到不断累积增长的财富、人口老龄化对养老金的依赖和海外资金进入中国市场的推动。他预计，到2020年，人民币国际化将促进中国资管市场的开放，资金流入会大大增加，中国将跻身全球最大资产管理市场之一。据悉，此前MSCI公司已表示希望从2015年5月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。该公司称，将A股纳入之后，可能会吸引120亿美元资金进入A股市场。

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　　报告预计，到2020年，全球资管市场格局将重塑，四个区域基金分销市场板块将形成，即北亚、南亚、拉美和欧洲，这将使得在全区域内销售产品成为可能。同时，不同板块间的联系将逐步形成，到2020年以后会比较成熟。其中，大中华板块（中国内地、香港和台湾地区）内将形成更深层的监管一体化。香港与中国内地的互认将全面建立，有关框架将被调整，以实现从香港到中国内地灵活的产品零售分销。预计台湾也会加入其中。另外，报告还提出，届时资管行业的收费模式将转型，另类投资者会变得更加主流。
　　鉴于每个客户都需要一个无缝的、整合的、量身定制的解决方案，未来的资产管理必将更加依赖于科技。对此，汪棣说，社交媒体、移动通信和其他设备形式的技术，对于行为信息的收集和定位非常关键。目前，很多资管公司正在使用社交媒体，下一步将更多在社交媒体中聆听。到2020年，凭借社交媒体，资管公司可以通过数据挖掘、所见所闻来确定客户需求，及时提供产品和服务。另一方面，资管的巨大规模将吸引行业外的大型公司加入其中。在中国，目前许多大型互联网公司正在涉足共同基金领域，寻找基金公司进行合作，推出自己的产品。
　　报告预计，到2020年，新一代的全球资管机构将问世。这些机构不仅来自于传统基金公司，还来自于大型另类投资公司。“这一代资管机构必须拥有高度精简的平台、受到客户高度信任的强势品牌，针对不同需求为客户提供解决方案。只有做好准备并采取积极应对策略的基金管理机构，才能获得成功。”汪棣如是说。

　　在创新背景下资管行业面临全新风险

　　以“创新、融合、普惠金融”为主题的2014（第九届）中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛于2014年3月27日在北京隆重召开,锦天城律师事务所高级合伙人李宪明在年会上表示，在创新的背景下，我们的资产管理的行业风险管理，实际上也有一个创新的任务，因为资产管理行业，无论从我们所面对的客户，所提供的产品服务或者说我们面对的制度环境和监管格局，实际上都是新的。相辅相成，我们所面对的风险，包括后面的风险欢迎也是全新的。

　　以下为李宪明发言实录：

　　李宪明：

　　感谢主持人，对在座的各位来说，我还是一个外行。今天的主题有这样一个特点，在创新的背景下，我们的资产管理的行业风险管理，实际上也有一个创新的任务，因为资产管理行业，无论从我们所面对的客户，所提供的产品服务或者说我们面对的制度环境和监管格局，实际上都是新的。相辅相成，我们所面对的风险，包括后面的风险欢迎也是全新的。我们要看好是不是一个全新的视角来研究和做资产管理行业的风险管理。从风险的角度，有这么多年的实践，大概有这样几个方面。

　　第一，在项目的选择环节，因为保险行业有一个重要的特点，它的非标准化，现在我们叫非标资产。实际上资产管理面对整个从产品服务到最后的投资决策，它都是非标准化的。比如说证券公司、基金子公司做的公募基金业务，银行做的贷款业务，包括跟信托公司做的业务都完全不一样。非标的东西在这里决定了在项目的选择上容易出现问题，比如说大家熟悉的净值调查，我们资产管理行业做了很多调查。但是每一个项目你做净值调查的深度、广度、方法都不一样，不同的公司不一样。同一个人面对不同的项目也不一样，这里面有管理人的风险，现在市场上有一些风险项目。无论是基金子公司、信托公司，包括商业银行都可能面临着授权人和责任人的问题，在产品的设计上是创新的环节，往往会面临法律的实用，比如说信托法跟现行的公司法和物权法的衔接问题，这里面面临着很多问题。比如说非标资产投资，在产品设计里面面临一些风险。很多公司在部门设置和人员配置上有自己的特点，但是这些特点是不是在投资决策上符合资产管理行业的需求，比如说是不是在公司治理结构上能够做到民主决策，是不是一言堂，这些问题就是决策问题，这里面会产生相应的风险。

　　因为现在证券公司、信托公司、银行、保险一起合作，这里面有规避监管的需求，当然也有发挥从业各自优势的需求，这种需求里面往往会产生责任的空白点，大家相互推诿，这是同业合作产生的空白点。在销售环节有的公司有误导，有的是故意的，大公司都是不故意的。为什么呢？不自觉的把一些夸大的宣传，甚至是错误的宣传给了投资者，这里面我们金融机构要承担一定的管理责任。在后续的管理上，因为非标项目后续的资产管理也是非标准化的，作为贷款人，我们说不上哪一个环节没有考虑到就出现了问题。

　　再一个是流动性，流动性是资产管理行业的普遍问题，没有统一的流通市场，没有统一的交易方式，这里面对流动性本身，包括对风险的化解会产生影响。出现了风险以后怎么处置，实际上现在我处理过的一些风险来看，前方对接的不是很严谨，有些产品出了问题以后还在销售。因此在整个业务环节上，我们大家应该摸准很多风险点，我只是列举一下供大家参考。