张常春/制图

　　编者按：在美国，基金资产管理行业凭借14.7万亿美元规模，已然成为金融业的第一大子产业；而在国内，资产管理行业仍可谓是方兴未艾。而国内资产管理大公募时代即将开启，6月1日新《基金法》的实施必然为金融业带来一场大变革。券商、基金、PE/VC等多类机构如何群雄逐鹿，又将如何应对行业变迁，证券时报记者将分三期对此深入报道。

　　证券时报记者 黄兆隆

　　5月下旬的一天，上海东郊宾馆浦江厅内人头攒动。

　　证监会主席助理张育军、基金部主任王林、机构部巡视员欧阳昌琼在此听取来自证券业40多家公司高管汇报资产管理业务准备情况，以应对即将实施的新《基金法》。

　　会议结束前，有关负责人语重心长地告诉在座高管，未来谁占据了资产管理行业优势，就将占据中国未来金融业转型的制高点，以此要求证券公司高度重视开展以公募为核心的资产管理业务。

　　资管成金融转型先导

　　此前，证监会已经多次向证券公司下发文件，要求券商必须做好准备，迎接6月1号新《基金法》实施后带来的机遇。

　　“我希望公募未来做成一个大市场，这个市场不光向券商开放，还向期货、保险、私募股权投资基金及创业投资基金等资产管理机构开放。”张育军表达了他的期望，“今年证券机构资产管理规模将很快突破4万亿元，甚至达到5万亿元。”

　　谈及国内金融业发展体会，他称，金融业转型首先得向现代资产管理业转型，券业不能退回只做股票业务，必须向现代资产管理业和现代投行业转型。

　　有关背景是，证监会今年相继对证券公司、基金公司、期货公司开放公募资管资格。

　　“中国很少有行业能像资产管理行业一样实现每年规模增长超过20%，我相信未来十年，资产管理还将快速增长。”张育军表示，金融业转型的最主要发展机遇是利率、汇率的市场化，以及金融的国际化进程，证券公司绝对不能忽视这样一个重大机遇。

　　与此佐证的是，在居民财富管理的巨大需求下，今年券商主动型理财产品规模一季度达到750亿元，基金公募产品更是超过1000亿元。

　　坚决反对资金池业务

　　针对资产管理的发展路径，张育军指出，必须以规范的方式向现代资产管理业务模式转型。

　　“我坚决反对项目资金对接不清晰的资金池业务。”张育军格外强调，证券机构需占领资管业务核心制高点。

　　在资产管理一法两则推行初期，张育军最担心的是部分证券公司误入歧途，制造证监会主席肖钢曾谈及的庞氏骗局。为此，今年3月证监会下发通知专门梳理资产管理行业发展。据证券时报记者了解，今年6月证监会将向券商下发加强资产管理业务的通知。

　　“出台这么多文件的核心，就是要证券公司杜绝任何标的物不清楚的项目。好多证券公司都想做资金池产品，我说不行，不能重蹈历史覆辙。”张育军称，证券机构资产管理需实现差距收益，推行标准化产品。

　　在他看来，在各类证券机构中，运作最为规范是公募基金。其运作高度透明，项目资金一一对应，这也是证监会鼓励开展公募基金业务的原因。

　　对比各类机构，证券公司走向现代资管发展路径的条件最为成熟。目前保险资管80%为投连险，巨大的销售成本造成了较大利差损失，而部分商业银行的资金池业务变相演化为高息揽存，不能实现项目资金一一对应，信托公司则面临较大的刚性兑付风险。

　　由低端到高端发展

　　随着公募业务和托管资格的放开，券商资管的成长空间已然打开。

　　对于市场存在“规模涨收入不涨”的看法，张育军认为，资管业务收入占券商收入总规模的比重会不断提升。

　　“资产管理行业就像当年加工产业做三来一补一样，不做低端，就到不了高端。银监会出台8号文后，证券机构可以推出更多的标准化产品，向高端转型。新《基金法》的实施也为证券机构向高端资产管理行业的过渡提供巨大机遇。”张育军认为，可以想象一下，资产管理行业去年仅放开3个月就达到3%的占比，当时总规模1.8万亿元，如果规模做到18万亿元，占总收入比重势必大幅提升。

　　在他看来，今年资产管理总规模将达到5万亿元，到时收入占总规模比将提升至8%～10%，明年或将提升至15%。

　　“放到未来10年来看，如果资产管理规模从去年的1.89万亿元做到18万亿元，那规模占比甚至达到30%。如果国内券商成长为国际高端的财富管理证券机构，那么占比超过50%都有可能。”张育军说。

　　会议后，张育军向证券公司提出要求，必须学习《基金法》和配套行政法规，仔细研究行业发展思路。