首例上市公司通过资产证券化募集资金的尝试终于落定。

　　12月4日，华侨城A（000069）公告，称其“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划”今起正式成立，拟通过此次资产证券化?穴ABS?雪募资18.5亿元人民币。

　　这是2009年券商公司资产证券化业务重启以来，首次有上市公司通过该渠道获得融资。

　　提前变现门票收益

　　公告显示，本次专项资产管理计划以自成立之次日起五年内特定期间华侨城及下属两家子公司拥有的欢乐谷主题公园入园凭证为基础资产，设优先级受益凭证和次级受益凭证两种受益凭证。合计募集资金18.5亿元，募集资金将专项用于欢乐谷主题公园游乐设备和辅助设备维护、修理和更新，欢乐谷主题公园配套设施建设和补充日常运营流动资金。

　　该计划的核心在于将北京、上海、深圳三座欢乐谷主题公园未来5年的入园凭证打包作为基础资产，将其产生的现金流用于向投资者支付收益。计划发行后，上述三家公园的门票收入收款账户将被作为监管账户，相关监管银行将把现金流汇入专项计划账户，由中信证券按照约定的分配顺序向投资者分配。

　　据了解，作为华侨城的核心资产之一，目前欢乐谷品牌在运营的共有5家连锁大型主题公园，分别为深圳欢乐谷、北京欢乐谷、上海欢乐谷、成都欢乐谷和武汉欢乐谷。

　　目前，武汉和成都欢乐谷暂未加入该计划，但不排除明年将武汉和成都欢乐谷的门票收入加入其中的可能。

　　本报记者注意到，即将竣工的天津欢乐谷在明年也将投入运营，而福州市仓山区正促进三江口文化旅游综合体项目建设，积极促成华侨城“欢乐谷”项目在仓山落地。

　　对此，某业内人士在接受本报记者采访时表示，作为国内游乐场业的代表品牌，欢乐谷的品牌价值不可估量，其不断通过设施的更新及主题文化活动的更新激发消费者的消费欲望，但这需要大量的资金支持。

　　资产证券化在美日欧等发达地区已是成熟产品，而在国内尚处于起步阶段。分析人士认为，就如何有效盘活旅游行业存量资产而言，景区入园凭证的证券化是一次全新的尝试。通过此次资产证券化，可建立良好的资金投入机制，增强资产流动性。

　　此前，华侨城A董秘就对媒体表示，如果专项计划能够顺利施行，华侨城分布于全国各地的欢乐谷就能够获得宝贵的资金支持，将带动欢乐谷在各区域的滚动发展，从而帮助华侨城和欢乐谷在竞争中进一步抢占先机。

　　上述业内人士也对本报记者表示，在本土游乐场龙头企业面对国外在华游乐场挑战的背景下，此次“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划”的启动给予其一定的资金方面的支持，如果公司经营策略得当，这也是欢乐谷品牌走向世界，跻身世界大型主题公园之列的大好机会。

　　彰显创新的速度与进程

　　据悉，该专项资产管理计划申请材料于今年9月17日获证监会正式受理，于10月30日获证监会批复。从被证监会正式受理到正式发行，该单企业资产证券化业务耗时仅两个多月，显示监管层对企业资产证券化业务的审批流程已大大加快。

　　由券商从事的企业资产证券化业务于2005年首次在中国出现，而后因次贷危机影响陷入停滞。2009年，证监会出台《证券公司企业资产证券化试点业务指引?穴试行?雪》，并于2010年发布正式文件。

　　企业资产证券化的再度开闸，给券商提供了一条新的业务途径。

　　业内人士介绍，相比银行的信贷资产证券化，券商的专项资产管理计划更为简便，只需获得证监会的批准；其较为灵活的操作期限、低于同期贷款利率的融资成本也受到企业的欢迎。企业由于资金吃紧，对资产证券化的热情高涨。不少券商正密切跟踪市场需求，设计具有融资功能的专项计划。

　　2012年6月，隧道股份发布公告称，委托国泰君安证券资产管理有限公司发起设立专项资产管理计划，拟以项目公司应收专营权收入为基础设计资产支持证券；7月20日，中信证券也上报欢乐谷主题公园入园凭证的专项资产管理计划。

　　光大证券研报认为，以资产、财富管理为代表的资本中介业务引导着券商未来的创新发展，而资产证券化业务将是券商进入该领域的重要途径。从目前类资产证券化业务的开展情况来分析未来的发展空间，以券商资产管理业务为主体的资产证券化业务的发展，面对着超过5万亿元的市场空间。

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