最近中国资本市场有一个非常有意思的现象。一方面是传统的A股二级市场交易惨淡，投资者、特别是中小投资者叫苦不迭，各证券公司、基金公司的业绩受到很大影响；另一方面，这些2012年度盈利预期惨淡的金融机构，都在积极地招兵买马，全面布局资产管理业务，甚至设立另类投资子公司，颇有些雄心万丈的气魄。

　　这种看似矛盾的组织行为，其实是有着深刻的经济和市场内涵的。中国经济面临转型，中国的融资结构调整、直接融资比例上升，使得服务于直接融资市场的金融中介机构面临历史性的发展机遇。而改革开放三十年，上至国家下至普通百姓和各类企业，都积攒了大量的有形的、无形的资产，这些货币的、非货币的资产又给直接融资比例的改善提供了资产基础。

　　传统意义上中国证券公司和公募基金的资产管理业务，实际上仅仅局限在以中国股票为主的“资本市场工具”（ Capital Market Instrument ）管理，而成熟市场或者说发达经济体的资产管理，则一定会向“产业基金（ Industrial Fund ）”管理发展。用时尚财经语言来描述，这叫做“金融业必须服务于实体经济”。

　　于是，监管机构放松对资产管理牌照的审批、打破行业垄断成为必然趋势。从本质上讲，打破对现有证券公司、基金公司的行业监管保护，引入更多的竞争者，是唯一能让资本市场资金服务于实体产业需求的路径。正是看到这一商机，才有了当下资产管理业务百舸争流的局面。2013年的中国资产管理领域，必然会是一个群雄并起的“战国时代”，民营的和国有的、现存的和新进的、目前领先的和奋力追赶的市场竞争者，将会有一场贴身肉搏的比拼。

　　什么样的资产管理机构会脱颖而出成为赢家？中国的资产管理会不会像国外一样，出现巨无霸式的混业经营金融寡头？网络时代的金融资产管理业务会不会出现“赢家通吃”的现象？会不会有大量的、以前被保护的金融机构被兼并，甚至破产呢？

　　我认为以上这些问题是每一个身处“战国时代”的资产管理相关人士必须考虑的问题。对于资产管理“被服务者”而言，每一个投资者需要有敏锐的眼光，选择合格的资产管理“服务者”，而每一个想成为“服务者”的金融机构，都应该从现代金融的服务本质，构筑资产管理业务的核心竞争力。

　　纵观国际金融发展经验，服务于实体经济的资产管理业务，其核心竞争力来源于三个方面：研究定价能力、风险控制能力和客户服务能力。一个想长久成功的资产管理公司，必须要长期地、有机地把这三个能力结合起来，成为一个“铁三角”架构，才能无往而不胜。

　　首先，资产管理业务的最基础的服务是对资产的独立定价能力。随着做空机制的普及和成熟，中国投资者终于遇到了“浑水模式”的空头袭击，明白了高估的资产最终都会被打回原形。因此，覆盖全行业的、以独立思考研究为基础的、对于实体经济中的资产项目的定价能力，是金融中介机构最核心的竞争力。

　　其次，风险控制能力是对资产定价的有效监督和修正。无数经验教训告诫我们，百分之百的独立研究定价是不可能的，即便不计算道德风险和市场风险，交易员的主观偏差和客户经理的主观倾向性</a>，往往给金融机构造成巨大损失。因此，除了独立研究定价，资产管理机构必须具有独立的风险控制能力，以避免决策者被研究或业务部门误导。

　　最后，客户服务能力也是资产管理机构所必不可少的。当下各大机构梦寐以求的资产管理业务经理或者团队，要具备至少三大本领：业务扩展能力、客户维护能力、专业识别能力。资产管理业务团队必须是多面手，能把前文提到的研究定价和资产管理服务，用专业化的方式，服务于机构客户的销售和客服团队。

　　总之，现有的券商和基金公司，要想在未来的资产管理市场中立足和发展，首先要苦练内功，建立有竞争力的研究和风控团队，并招募专业化的机构销售力量，把研究成果和风控体系真正用在项目融资和资本服务上。