几年前，华尔街和伦敦金融城还到处弥漫着一种“嫉妒高盛”的情绪，但现在，虽然“嫉妒贝莱德”这短语并不朗朗上口，但它却可能揭示了当今金融业的演进方向

　　中国主权财富基金中投公司，将其在全球最大资产管理公司贝莱德公司的大部分股份抛售一空。这是中投公司在国际金融机构中降低其股票份额计划的一部分。中投与贝莱德合办的聚焦于中国业务的基金依在筹建中，并计划于明年开始交易。在此之前，贝莱德迎来瑞士中央银行前行长菲利普?希尔德布兰德加盟，这表明资产管理领域有着惊人的业绩潜力。为降低费用并增强其自身投资能力，财力雄厚的主权财富基金对符合条件的资产管理公司表现出浓厚的收购兴趣。

　　贝莱德股份被中投抛售

　　据《金融时报》报道，中国投资有限责任公司（China Investment Corp, CIC下称中投公司）将其在贝莱德公司（BlackRock）的大部分股份抛售一空。这是中国主权财富基金中投公司在国际金融机构中降低其股票份额的宏大战略中的一步。而贝莱德公司是全球最大的资产管理公司。

　　2009年，中投公司斥资10亿美元购买了贝莱德公司不超过3%的股份。当时贝莱德正在收购巴克莱国际投资管理公司（Barclays Global Investors）。

　　据了解此项交易的消息人士表示，近几个月来，中投公司一直在逐步出售手中的贝莱德股份，并从中获利颇丰。

　　中投公司所持有贝莱德股票的收购价低于当时股票的价格178.5美元。过去一年，贝莱德公司的平均股价为209.4美元，在8月31日周五的收盘价为176.4美元。

　　贝莱德股价在全球金融危机中所受影响较其他金融机构更小，原因在于，该公司并未杠杆化其资产负债表，也并未涉足损害投资银行的自营业务。

　　熟悉中投公司交易业务的消息人士称，与此同时，中投公司也出手了其他公司的股份。其他投资并不成功：中投公司在一系列上市公司投资上蒙受损失，包括持有资产管理公司黑石（Blackstone）及投资银行摩根士丹利（Morgan Stanley）的股份。另外中投公司在自然资源公司方面的投资也因大宗商品价格下降而损失惨重，例如对来宝集团（Noble Group）的投资。

　　中投公司从未披露其在贝莱德公司的股份，也拒绝对股份抛售事项发表评论。贝莱德公司同样拒绝评论。但两家公司依然在筹建一家聚焦于中国业务的投资基金，该基金计划于明年开始交易。

　　去年，中投公司称其在全球投资1500亿美元，其中损失了4.3%。这是中投公司成立五年以来的最差业绩，也不如其他几家披露年度业绩的同行，包括新加坡淡马锡（Temasek）及科威特投资局（Kuwait Investment Authority.）

　　与中投合办中国主题基金

　　据《金融时报》此前报道，中投公司与贝莱德将推出一只联合运营的中国主题投资基金。根据最近的报道，虽然中投公司出售了手中大部分的贝莱德股份，但这家投资基金依然还在筹建中，并计划于明年开始交易。

　　美银美林（Bank of America Merrill Lynch）中国区主席刘二飞已于今年4月离职，媒体报道称，刘二飞的新东家即是这只由中投公司与贝莱德联合设立的基金。消息人士表示，这家基金很可能将负责管理数十亿美元的资产。

　　这只新基金的建立代表了中投公司的一个新举措：处在巨大的压力之下，要求其更加迅速地部署资本，提高回报并增强“火力”。

　　《金融时报》称，这也表明贝莱德在亚洲的投资足迹正在扩大。现在的情况是，除了在日本以外，贝莱德在其他亚洲国家的地盘较小。

　　在北京举行的一个主权财富基金及养老基金会议上，中投公司的高级官员胡冰表示，（中投与贝莱德合办的）基金的目标之一就是投资于中国本身。尽管其他熟悉该事项的消息人士表示，该基金的投资重点是那些拥有对中国有用的技术或者资源的海外公司。

　　举例来说，该基金可以与中国公司一道进行联合投资，一起进行离岸收购，或者在跨国公司的中国业务中入股。其中一位消息人士表示，该基金将同时具备战略使命与财务目标，“帮助中国吸引适当的海外投资，也帮助中国企业进行全球化。”

　　上述人士还补充道，该基金依然处于计划阶段，因此并没有命名。

　　该会议的主要议题之一，便是让主权投资基金及养老金基金与会者，前者如科威特投资局，后者如加拿大养老金计划投资委员会（Canadian Pension Plan Investment Board），讨论在预算及人员有限的情况下，如何避免依赖于收费昂贵的外部管理者，如私人股权公司等。通过直接设立联合运营基金，中投公司能够在这些限制因素的范围内，更加有效地部署更多的资本。

　　若此基金确定找到了需要巨额投资的机会，中投也可以说服其他主权财富基金参与投资，因为会议达成了相关协议，各方应当在更多的交易上彼此携手。

　　贝莱德公司与刘二飞均拒绝对此发表评论。

　　贝莱德亚洲业务的新主管马凯博（Mark McCombe）希望推出更多面向本地投资者的亚洲产品，并利用该公司强大的资金募集能力为其增加旗下管理的亚洲资产。

　　资产管理升温

　　6月13日，贝莱德迎来瑞士中央银行（the Swiss National Bank）前行长菲利普?希尔德布兰德（Philipp Hildebrand）加盟。希尔德布兰德将担任贝莱德副总裁，负责监管公司与在美国以外大型机构的客户关系。《金融时报》专栏作家吉莲?邰蒂(Gillian Tett)认为此事件具有很强的象征意义。

　　首先，这反映出贝莱德自身地位非比寻常。20多年前，当眼光独到的前债券交易员拉里?芬克（Larry Fink）加入贝莱德时，资产管理还是一个很不起眼的领域，固定收益资产也并不像股票交易那般光彩照人。但在随后的几年中，通过有机增长和并购，芬克不声不响地创造了一个资产管理规模达到3.7万亿美元的庞然大物。这个金额甚至超过了当时英国的总体经济规模。

　　但更让人惊讶的是贝莱德公司的信息和基础设施优势。随着贝莱德公司的资产不断增加，其开发了一套庞大的数据库，用于跟踪并衡量资产价值，特别是在固定收益及不良资产领域。因此在2008年金融危机中，私人金融机构及美国政府部门纷至沓来，向贝莱德寻求咨询估值及风险管理技能方面的帮助。

　　受监管银行之外的业务，如资产管理领域，依然有创造惊人业绩的潜力，尤其是在非银行部门。这个行业现在需要大量人才，例如，找到如何在零利率时代为投资者获取合理回报的解决方案。不仅如此，还需要为逐渐逼近的养老金危机找到解决方案。当然，这或许并不如自营交易听来那么吸引人或者利润丰厚，但其在创造性方面的潜力却是不容否定的。

　　邰蒂提到，“六年前，华尔街和伦敦金融城到处弥漫着一种‘嫉妒高盛’（Goldman envy）的情绪”，但现在，虽然“‘嫉妒贝莱德’这短语并不朗朗上口，但它却可能揭示了当今金融业的演进方向。”

　　高盛是过去“前沿”业务的重要代表。这些过去的“前沿”业务，如从事证券交易、设计新颖的衍生品工具以促成公司交易，都有着潜在的利润，并能带来真正的心理满足感。但现如今，这些领域的利润和创新正受到金融改革和“僧多粥少”局面的压制。邰蒂称，“一种耻辱感正在浮现。”

　　资产管理成主权财富基金目标

　　据《金融时报》报道，一些现金充裕的主权财富基金据信正在探索收购资产管理公司的可能性，其期待以此种方式来降低费用并增强自身的投资能力。

　　银行旗下的资产管理公司很有可能会成为主权财富基金的首选收购目标，很多银行也有强烈的资产出售</a>愿望。

　　毕马威（KPMG）的金融服务战略业务欧洲主管尼古拉斯?格里芬（Nicholas Griffin）说，“据我了解，有人已经开始对这一模式进行评估。有几家主权财富基金正在进行这方面的探索。很多谈判正在进行。我很期待，在明年就能看到有主权基金收购资产管理公司。”

　　当谈到此种将减少投资行业中其他部门可利用收入的发展方向时，格里芬还表示，“受到金融危机的影响，这是主权财富基金发展进程中下一个符合逻辑的做法。通过学习进而成长为一家资产管理公司需要花费大量的时间，但通过收购来达到目标则是一条捷径。”

　　总部位于苏黎世的并购咨询公司千禧年合伙企业（Millenium Associates）的创始人雷?索达（Ray Soudah）表示，银行旗下拥有强大独立品牌的资产管理公司对主权财富基金吸引力巨大，比如荷兰合作银行（Rabobank）旗下的荷宝公司（Rebeco）及意大利联合信贷银行（Unicredit）旗下的先锋公司（Pioneer）。据信，荷兰合作银行愿意以15亿-20亿欧元的价格出售荷宝公司；同时，联合信贷银行也已准备好出售先锋公司。

　　索达还表示，若（公司）品牌不错，且独立性较强，那么他们（主权财富基金）愿意看一看，但不会出太高的价钱。

　　德杰律师事务所（Dechert）金融服务集团联合主管彼得?阿瑟尔福特（Peter Astleford）表示，无论是对于主权财富基金还是养老基金，购买资产管理公司的行为都“很有道理”：这样做是为了增加知识、削减费用并提高他们自己的薪酬。

　　“（主权财富基金的）雇员通常情况下是公务员，或者薪酬与公务员相当。这意味着招募并且留下那些适合管理巨额资金的人士有很大的困难。”阿瑟尔福特表示，“像这样的一个方案用比以往高得多的薪酬为吸引高质量的人才提供了更好的途径。我认为，这种做法非常聪明。”

　　格里芬表示，随着大型主权财富基金手中用于投资的现金不断增加，其越来越意识到将资金集中投资于少数几家公司并不利于分散风险，于是主权财富基金开始将资产外包给越来越多的外部管理公司。这种做法不仅推高了费用，也促使一些主权财富基金开始反思自己的操作。

　　独立并购机构帕克南合伙企业（Pakenham Partners）的董事凯文?帕克南（Kevin Pakenham）也同意主权财富基金有收购的意图，但认为双方在钱方面很难谈得拢。资产管理公司估值中的很大一部分在于其分销技能，但主权财富基金对此却没什么需要。

　　道富环球投资管理(State Street Global Advisors)的约翰?纽吉(John Nugée)表示认同：“如果你只是想要资金管理技能，你是不会去买下一家资产管理公司的，你只会收编一些相关的团队。主权财富基金需要有明确的计划，如何来处理资产管理公司业务中的其他部分。”

　　当然，格里芬认为主权财富基金与银行间将会有持续10-15年的销售合作。他还补充道：“（主权财富基金）正在购买投资技能。十年后，我认为大多数的主权财富基金都将走上这条道路。”

　　由主权财富基金研究所（Sovereign Wealth Fund Institute）编制的各国主权财富基金排行榜上，阿布扎比投资局（Abu Dhabi Investment Authority）以管理6270亿美元，排在首位；中国外管局为主要股东的中国华安投资有限公司（SAFE Investment Company）排列第三，管理约5679亿美元；中投公司管理约4396亿美元，排列第五；中国国家社保基金管理约1345美元，排列第11位。