中国东方资产管理公司投资投行部总监 王自强

　　和讯债券消息 9月7日由和讯网“中国固定收益俱乐部”主办的“全球经济衰退下的债券违约风险——中国固定收益俱乐部秋季会员交流会”在京举办，对中国经济形势及债券市场热点话题进行探讨。中国东方资产管理公司投资投行部总监王自强认为资产支持票据是今年债券市场真正意义上的产品创新。

　　以下是文字实录：

　　说到资产证券化有两个产品，一是资产支持证券ABS，这是2005年传统的产品，结构没有什么变化，只是当中有一些微调，必须通过信托构架SPV的结构，还是要报银监会批审批额度，由中介机构发行，但金融机构有一个信贷资产形成的过程，银行把信贷资产打成一个包放在信托的SPV里，销售给银行间债券市场的投资者，减少投资者的存贷比和资产调整结构，这是银行间和金融机构做的事情。

　　但资产支持票据，这是另外的事儿，资产支持票据是交易商协会推出的，发行对象不是金融机构，而是一些非金融机构和企业，因为一些企业有一些现金流，比如说应收帐款和高速公路的收款权、收益权，酒店未来有一些持续性的租金收益，可以把这部分内容拿过来折现，等于把这个资产拿出来以后单独设一个账户，把这个资产作为资产支持票据。这种方法从创新角度非常超前，以前只是金融机构销售低风险、评级非常高、收益率相对比较低的资产支持证券，现在实际给实体经济企业多了一个融资渠道，比如中小企业私募债发行对象可能没有那么多的实质资产，所以造成以他为主体发行时抵押担保措施并不充分，但他可以用现金流购发行资产支持票据。交易商协会实际解决了一个重要的问题，中国法律体系不支持设立SPV和特殊目的实体的法律问题，它把这个放开了，规定只要你的资产能够算帐算清楚可以不算在表内就可以。这个创新是非常大的。