本报记者 袁益 上海报道

　　随着近期铜价剧烈震荡，市场对于“融资铜”爆仓的担忧与日俱增。

　　据了解，在过去几年中，不少铜贸易商通过进口铜获得银行短期融资，投放于民间借贷、房地产市场等。有业内人士估计，上海保税区里大约九成的铜与融资铜相关。

　　事实上，目前银行对于“融资铜”的爆仓风险显得格外警惕，不少银行已经停止对小型铜贸易商开立信用证。

　　另一方面，或许是因为嗅到了融资铜背后隐藏的巨大危机，银行和外管局纷纷开始出台相关政策，以预防虚假贸易融资的风险。

　　火爆的融资铜

　　随着前期国内铜价的不断下跌，期铜和伦铜在价格方面开始趋同，“融资铜”的操作窗口逐渐打开。根据业内人士介绍，融资铜从2011年年初兴起至今，国内每年的规模有几十万吨，量非常大。

　　所谓融资铜，即企业借助进口铜，通过申请银行远期信用证，向银行申请低息信用贷款，进口铜摇身成为部分国内企业获取短期大额低息资金的融资手段。据了解，虽然贸易商在融资铜的操作方法上各有不同，但是从根本上来说都是为了能够从银行套利。

　　据业内人士透露，贸易商对融资方的报价一般会高于银行利息成本，在贸易融资中融资方综合成本一般在6%-7%。

　　“尽管通过操作融资铜获得融资的成本与国内贷款成本接近，但是实际上国内贷款限制较多，且还往往有上浮，故综合来看，贸易融资成本仍相对较低。”新湖期货高级研究员廉正说。

　　新政效果存疑

　　虽然融资铜近年来日益火爆，但爆仓的危机正逐渐临近整个行业。

　　广发证券估计，中国高风险铜贸规模可能有500亿元，一旦发生资金链断裂风险，银行业将面临增加数百亿不良贷款风险。

　　对此，银行和外管局最近都连连出台政策，以严加管控融资铜这类贸易形式所带来的风险。目前，沪、浙、冀、粤等地多家银行已经停止对小型的铜贸易商开立信用证。

　　另一方面，国家外汇管理局近日发布了《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》(以下简称《通知》)，要求银行强化结售汇综合头寸和贷存比管理，未及时对异常资金流动情况做出解释的进出口企业将被降级。

　　新政一出，短期内似乎起到了一定的效果。《通知》公布次日，离岸人民币现汇汇率跌幅创15个月最高纪录。

　　但是新政能否有效也引来了行业的多番质疑。有业内人士指出，“贸易融资由来已久，且在国际市场上相当成熟，如果国际贸易市场没有贸易融资将不可想象。而中国的贸易融资与国际市场的规范贸易融资完全不同。现在仅靠相关监管部门发个通知，想杜绝‘融资铜’之类的现象绝对不可能达到效果。”

　　和国外的融资铜用来做真正的贸易融资不同，国内一些铜贸易商通过融资得来的资金并不用于贸易领域，反而将资金投向更高回报率但是同时也是高风险的房地产、高利贷等领域，一旦资金链产生断裂，对贸易商、对银行都会产生难以估量的风险。

　　事实上，汇率是融资铜中最关键的问题。而由于利差、汇差和融资困难的存在，这种套利及融资行为难以杜绝。

　　而另一方面，现有银行系统的相关制度和操作规程都出现了很大的问题，各类业务风险已经不断积累。一位铜贸易商曾指出，现在这个融资铜模式进行下去，摧毁的不仅仅是铜行业，更受伤的是国内银行的授信体系。

　　但银行方面也表示无奈，他们只能按照外管局提供的规章办事，如果外贸企业提供的单据齐全，就会放款，只是现在已开始严查贸易的真实性，但银行其实也无法完全保证企业的真实贸易背景。