四大资产管理公司（AMC）商业化转型进程已经过半，有消息称，中国长城资产管理公司（下称“长城资管”）和中国东方资产管理公司（下称“东方资管”）的股改方案最快将于今年获批。

　　21世纪经济报道记者从接近长城资管的知情人士处获悉，该公司已率先开始事业部制改革。今年年初，长城资管总部的五大事业部已悄然成型，分别是资产经营事业部、中小企业金融事业部、城镇化金融事业部、投资投行事业部和资金营运事业部。

　　该人士表示：“这五大事业部中有条线型事业部，也有经营型事业部，而长城的事业部也是四家公司中唯一独立核算的。”长城资管的事业部制探索，主要是基于股改和目前宏观经济形势下进行的。

　　21世纪经济报道记者了解到，随着政策性不良资产处置业务的完成，四家资产公司都进行了诸多商业化的运作。四家公司看似业务差距不大，但从资金来源上可以发现，股改完成后的信达、华融相对于长城、东方，前两者资金来源更为广泛。

　　“资产管理公司的资金来源主要是银行贷款、保险资金、发债等几大类，但各个公司的情况不太一样。已经上市的融资渠道会更多，暂未股改的不能以母公司的名义发债，比如东方在境外发债就是利用旗下境外子公司的名义。”一位资产管理公司人士表示。

　　五大事业部职能详解

　　今年年初，在对原有部门改组的基础上，长城资管形成了五大事业部。相关人士介绍：“今年上半年，长城有23家办事处利润过亿，总部的事业部利润贡献也很大。”长城资管官网中组织机构一栏中已出现五大事业部，但还未有具体的职能介绍。上述知情人士表示，资产经营事业部、中小企业金融事业部、城镇化金融事业部是三大条线型事业部，除了经营功能，还对整个系统有指导的作用。

　　资产经营事业部主要是传统不良资产的收购和经营，和各地办事处的区别在于主要运作一些创新项目、大型项目和跨区域的不良资产收购。“主要功能是‘总’对‘总’的衔接，比如一些大型银行的总行，一般是资产经营事业部统一协调，因为一家地方的办事处没法对接银行总行”。知情人士称。

　　长城资管也是唯一一家四大AMC中提出以中小企业金融服务为特色的，中小企业金融事业部主要开拓中小企业融资的创新型产品。

　　城镇化金融事业部是今年新成立的，主要是服务城镇化建设。接近长城资管的人士表示：“房地产类的业务都归属于这个事业部。由于现在房地产整体风险比较大，长城今年上半年对一般性的房地产项目都不太支持，主要支持的是棚户区改造、旧城改造、保障性安居工程建设等‘四改一保’项目。”上述知情人士还表示，早在2011年长城就有了资产经营事业部、投资投行事业部、资金经营事业部三大事业部。不过今年对事业部的职能进行了梳理和重新调整，并且新成立了中小企业金融事业部和城镇化金融事业部。

　　“原来长城有个专项资产事业部，专门处理准政策性资产，处理完了就转为中小企业金融事业部。城镇化金融事业部是新成立的，原班人马是原来的中间业务事业部。现在中间业务的职能划归中小企业事业部了。”另外两个则属于经营型的事业部。投资投行事业部主要负责并购重组项目，原则上只要与上市公司相关联的都由其负责，各地办事处可以给事业部推荐项目。

　　资金营运事业部对整个集团的资产、负债和流动性进行管理。本身也有经营任务，即利用闲置资金进行投资。“类似于银行的金融同业部和一个大型集团的财务公司职能，同业投资和同业拆借、银行的借款、资金运营都在这个部门。”上述知情人士介绍。

　　AMC融资渠道比拼

　　长城资管的事业部制改革，是为商业化转型后持续发力做准备。分析人士表示：“信达股改后顺利引战上市，华融股改后也获得了更为迅猛的发展。从国有独资的准政策性企业到商业化的金控集团，获得的发展机遇和优势不言而喻。”据一位接近财政部的人士表示，长城、东方两家资管公司的股改工作也在加快，方案已于去年底上报到财政部，近期或已上报国务院，年内获批可能性很大。

　　上述资产管理公司人士表示，是否股改最为明显的区别之一就是资金来源，股改完成的可以作为市场主体在银行间市场发行金融债，而尚未股改的则不行。“银行的资产质量持续恶化的情况并未明显好转，这对资产公司来说就是盛宴。谁能拿到更多钱，谁就获得先机。”四大资管公司资金来源主要有几类：基础来源是资本金；最主要的来源是银行贷款或同业拆借；发行债券，包括银行间市场的金融债、海外发债、ABS等；引入长期稳定的保险资金；引进战略投资者、上市获得股权融资。

　　上述资产管理公司人士表示：“四家AMC资金来源渠道也有很多差别。以信息最为透明的上市公司信达为例，近两年资金来源中，同业借款多达上千亿，香港H股融资25亿美元，全国银行间债券市场共发行了300亿元金融债，在香港发行20亿元的离岸债。今年5月8日还发行了15亿元美元债，引入保险资金约为100亿元。”21世纪经济报道记者了解，四大资产公司银行授信额度都在千亿以上。

　　前述人士表示：“在经济下行的情况下，商业银行也愿意给四家公司贷款，因为和其他的工商企业相比，几乎没什么风险。”该人士还表示，相对于一般工商企业，四大资产公司的融资成本相对较低。“一般是7%左右，这是资金市场上中档的价格水平，高于银行的理财产品收益又低于信托。”（《21世纪经济报道》）