香港各大银行纷纷向投资者推出新的人民币结构性投资产品。

　　人民币投资产品交易活跃 频现人民币大额兑换

　　17日至少有8家香港银行加息，或推出新的人民币定存优惠利率。市场预计香港银行业加息抢夺人民币资金的情况可能延续至明年一季度。

　　恒生银行17日推出人民币定期存款优惠，以及增设人民币挂钩的投资存款及黄金挂勾存款。在满足一定条件下，1个月期人民币定期存款优惠利率高达5.38%，7天人民币定存优惠利率高达6.38%，2个月期为4.38%，3个月期达3.38%。

　　恒生银行在率先推出黄金与人民币的挂勾存款投资产品，为零售市场首只与黄金挂勾的相关理财产品，回报率取决于投资者能否准确预测黄金价格走势，潜在回报最高可达年利率18%。

　　建银亚洲推出市场最高优惠利率，指定理财户以港元全新资金兑换10万元人民币，7天期存款利率为7.5%。

　　星展推出了一款与离岸人民币关联的双币投资产品，让那些对离岸人民币汇率走势有自己看法的投资者增加敞口。高值客户对结构性票据的最低投资金额为100万美元，对双币投资产品的最低投资金额为10万美元。

　　与此同时，市场上出现一些客户将100万港元到200万港元转换为以人民币计价的定期存款和结构性产品。

　　中银香港接到多宗大额兑换，包括一宗客户兑换700万元人民币用作沪港通交易，另有一名客户兑换1000万元人民币准备买入该行的不保本人民币货币挂勾存款计划。

　　中银香港有关人士表示，首日取消人民币兑换限制的反应，反映了人民币结构性产品存在需求，加上人民币长期升值潜力，预计出售人民币的客户较少。

　　中银香港个人金融及产品管理副总经理周泽慈18日表示，香港取消人民币兑换限额后，减少了兑换限制带来的汇率风险，相信可令投资者对结构性产品投资更为放心。初期有关产品市场反应较为热烈，未来将推出更多人民币相关的投资产品。

　　工银亚洲表示，17日通过该行兑换人民币的香港客户中，有超过30%客户兑换额度超过2万元。

　　另外，工银亚洲推出了9个月潜在回报11%的人民币结构性存款。该行相信客户对人民币资产兴趣将会愈来愈浓厚，加上兑换比以前更方便，预期客户对各种人民币理财产品的需求也会增加。

　　市场参与者称，沪港通启动首日并未出现人民币短缺或流动性紧张局面，但分析人士表示，预计在本周晚些时候香港人民币国债拍卖结束后可能会出现人民币短缺。

　　中银香港表示，该行17日个人人民币外汇交投量较上周每日平均水平高出2.5倍。渣打银行个人金融客相关人民币交易增加约10倍，而人民币流动性及定价维持在稳定水平。

　　沪港通额度有望扩大 资金流出规模或增大

　　沪港通开闸首日，港股通和沪股通出现了“冰火两重天”的鲜明对比。沪股通(北向)在下午两点左右，130亿元的当日额度就已经被用尽，意味着130亿元离岸人民币涌入A股市场；而港股通(南向)额度至收盘仅用了每日额度105亿元的约17%，即17.67亿元。

　　渣打香港行政总裁陈秀梅表示，沪港通首日开车，沪股通及港股通额度分别用去100%及17%，若投资者需求持续稳定增长，预期或将在明年上半年放宽沪港通额度。

　　星展银行财资市场部执行董事王良享表示，沪股通额度用完是意料之内，预期净买盘较多的情况会持续一段时间。

　　至于南向资金较少，透过港股通买港股的内地股民明显反应较为冷淡，王良享表示，由于2007年底，通过QDII买港股的投资者在经历金融海啸后，至今持股表现并不好，加上人民币并未出现急升的趋势，令相关投资者买入港股作汇兑后或出现亏损，目前个人或基金海外投资的意愿都不大，未来要看有否出台相关政策以刺激股民来港投资。

　　中银香港周泽慈表示，两地市场心态不一，沪股通中香港投资者以机构为主，个人投资者只占17%，所以投资额度使用上较为活跃。至于港股通方面，内地投资者有90%属散户，对港股熟识程度不高，所以较为慢热是可以理解的。业界初期也预计内地散户对港股通不会太活跃，需要时间熟识，因此不担心港股通投资额度反应冷淡，相信要经过一至五年长时间才可以判断。

　　渣打高级经济师刘健恒表示，虽然港股通首日的反应比沪股通冷淡，但首日表现未能完全反映实况，现在下定论属言之尚早，所以不能用一两日的数据，判断提高交易额度的需要。相信需要九个月才能判断，预期使用额度会逐步增加。

　　刘健恒指出，沪港通为全球投资者增加投资人民币资产的渠道，但不担心放宽人民币兑换限制会令港币被边缘化。刘健恒强调，人民币不会削弱港元地位，只为企业提供多一个结算选择。

　　瑞银研究报告指出，许多投资者在初期都采取观望态度，预计未来港股通额度使用量将上升，沪股通买盘热烈，有利于非两地上市(A+H)股票，相对被低估的内地蓝筹股公司在首日全部大幅跑赢大盘。

　　另外，对于沪港通对离岸人民币流动性及汇率可能产生的影响，瑞银认为，北向交易资金流在最初可能更活跃，主要由于A股市场北向交易需求被抑制，而明年6月A股可能被纳入MSCI全球指数，加上北向投资者资金成本比南向投资者更低，北向交易每日及整体额度又大于南向交易，而且中国内地很多高净值散户或已持有规模不小的海外股票。

　　瑞银认为，沪港通启动后，离岸人民币流动性可能会立即收紧，但相信沪港通对离岸人民币流动性的影响仍是可控。随着年底临近，预计未来几周离岸人民币即期汇率进一步微升，但是目前不积极建议买入离岸人民币。

　　从基本面来看，瑞银相信，沪港通正式启动、再加上其他开放资本帐户的改革措施，未来几年中国资金流出规模将增大。中国楼市低迷及增长前景下滑、全球利率攀升、中国国内利率下降，再加上国内居民进行海外投资的需求和愿望日益强烈，均会鼓励资金进一步流出中国。

　　鉴于此，再加上美元持续走强、人民币已经接近均衡水平，瑞银维持人民币持续升值的时代已经结束的看法。