资金池的”长拆短”VS 交易平台的”长拆短”(作者: 郑志勇)

　　提高短期产品收益率的最主要的方式就是”长拆短”，根据资金价格理论，长期债权的收益率一般高于短期债权，提高短期产品收益率的方法为将长期债券短期化。例如：假设一年债权的收益率为5%，五年期债券的收益率为7%。一个五年期债券，可以通过每年发行一个年期的理财产品滚动持有，可以将一年期理财产品的收益提高到5.5%-7%。

　　实际的资金池中的资产配置多元化（债券、非标资产、股权等等），资金池对应的产品期限多元化，日日开放、每月、每季度的等。运行资金池的关键为流动性问题（资金池资金净赎回、提取资金客户远大于存入资金的客户，并且资金池持有资产未到期，无法支付客户赎回款）。

　　如何解决流动性问题的关键市场销售与产品流动性管理，所谓市场销售即增加客户存入资金以应对客户赎回的资金，高校的流动性管理可以降低产品运营成本、提高产品收益增加客户资金的存入减少客户资金的流出。

　　由于市场情况与政策法规的无法预测，以及不同机构资金池之间的相互竞争，资金池生态系统无时无刻不在发生优胜劣汰。随着互联网金融的发展，以陆金所、支付宝平台通过持有长期产品客户之间的交易实现交易平台的”长拆短”.

　　资金池模式的“长拆短”：客户申购资金—〉资金池—〉客户赎回资金，以资金池为中介，资金池需要承受客户申购资金与客户赎回资金之间差值的影响，如果申购大于赎回，资金池需要配置资产以保持收益率，如果赎回大于申购，资金池需要变现资产以应对赎回（并非所有资产都可以变现的，例如非标资产；同时，变现资产需要付出流动性价差）。

　　交易平台的”长拆短”：客户与客户之间的交易，如果买家总金额大于卖家总金额，买家排队等待买；如果卖家总金额大于买家总金额，卖家排队等待卖。买卖之间不影响基础资产的规模，即不影响基础产品的收益。

　　资金池的”长拆短”VS 交易平台的”长拆短” 的优劣我们还需拭目以待。本人感觉交易平台的”长拆短”的规模可以做的更大，能否超过银行资金池的规模仍需时日，毕竟长城不时一天盖起来的….

　　作者：郑志勇