自日本大选以来，因市场对日本的超宽松政策的预期，已经令日元大幅贬值。那么日元贬值是否如市场普遍的预计的那样对中国出口造成严重打压呢？日元贬值究竟从哪个层面影响中国和亚洲经济？

　　日元贬值未必有助缩小贸易逆差

　　市场人士指出，近期日元对其他主要货币大幅贬值固然有利于日本出口，但也相应增加了液化天然气、石油等能源进口负担，日元贬值未必有助于改善日本贸易逆差。

　　日本财务省18日公布的速报数据显示，2012财年（截至今年3月底）日本出现约8.2万亿日元（约合836亿美元）贸易逆差，创1979财年有统计以来最高纪录。

　　这是日本连续两个财年录得巨额贸易逆差，2011财年日本贸易逆差约为4.4万亿日元，2012财年逆差额则进一步扩大。

　　数据显示，受全球经济增长减速和中日关系等因素影响，2012财年日本出口额约为64万亿日元，比上一财年减少2.1％；进口方面，由于液化天然气等能源进口持续增加，进口额比上一财年增加3.4％，约为72万亿日元。

　　中国出口贸易受影响其实不大

　　从理论上来说，中国出口到海外的产品由于人民币升值压力和日元持续贬值的双重压力下，企业在海外市场的产品竞争优势会受到削弱。同时日元汇率持续下降会引致其他国家也通过贬值操作为本国产品赢得市场，这也会对中国出口造成压力。比如在电子消费这块，中国的出口产品是以价格优势为主，如果日本产品价格因汇率而降低，对内地出口到欧美的消费产品而言就是一种竞争。

　　但是仔细分析出口产品的结构可以看出，中国和日本在出口产品相似度较低，因而日本出口增长并不会直接挤压中国出口。国际货币基金组织(IMF)的研究也表明，中日出口产品的相似性仅为0.356，在日本所有贸易伙伴中名列第14位。

　　从中日两国的贸易结构上来看，日本进口的机械、电气机械等主要来自中国，应主要是相对低端的产品，而日本出口中机械、电气机械、交运设备等占到60%以上。因而日本出口的增长也会拉动中国对日本的出口，对中国出口而言可能是正面的。(见下图)

　　因此日元贬值不会对中国的出口造成太大影响。相对来说，对韩国和台湾的影响会比较大。

　　日元大幅贬值诱热钱流入中国，中国却因M2存量太大顾忌颇多

　　纵观2013年全球经济状况，欧洲经济起不来，美国经济年底年初数据好，3月数据异常差，说明美国经济复苏仍有反复，日本经济下滑，中国一季度7.7%，虽然低于预期，仍可算风景独好。

　　同时近期黄金崩盘，大宗商品暴跌，人民币即期汇率上周击穿1美元兑6.20关口后连创历史新高昨日已到1美元兑6.1723。因此鉴于中国经济前景独好以及人民币的升值预期，从黄金、大宗商品出来的热钱很可能正加速流进中国。

　　造成去年11月以来人民币大幅升值的直接诱因，是日元大幅贬值。人民币对日元半年升值超过20%，4月以来累计升值达到4.4%。

　　那么热钱流向中国热钱进来干什么？热钱为人民币套利而来，热钱主要方向是，换成人民币存银行，一年3%利差加汇差，是一笔稳赚不赔的投资收益。

　　但同时中国央行可用于干预的手段却十分有限，因M2的激增已经造成人民币对内的大贬值、通胀阴影的挥之不去和居民财富的大幅缩水。

　　4月11日，央行公布最新数据显示，3月末，M2余额为103.61万亿元，同比增长15.7%，M2存量和增量均居世界第一。从1999年的12万亿元，到一举跃过百万亿元，仅用了不到15年的时间。而此时，广义货币M2与名义GDP的比值也引起了广泛议论，2012 年，中国M2/GDP达到了187%，而若按最新的数据，这一比例已经超200%。

　　应警惕亚洲金融危机重现

　　同时投资者不应该忘记的是，日元贬值是1997年亚洲货币危机和亚洲后续经济衰退的直接诱因之一。

　　曾经成功预测97年亚洲金融危机的法国兴业银行策略师AlbertEdwards指出，日元贬值再加上中国投资流的减少使得当前形势越来越像1997年的货币危机了。

　　AlbertEdwards警告称，“当我看到急剧上升的中国实际汇率以及不断恶化的收支情况，警钟敲响了。对于日元的贬值，中国货币不是最脆弱的新兴市场货币，但是随着经济增长的崩溃，这种结合能轻易引发货币危机。而高水平的外汇储备起不到保护作用的。”

　　AlbertEdwards表示，日元贬值、中国以及其他主要的新兴市场国际收支情况恶化，这些让人不禁想起20世纪90年代中期的情况。