21街理财数据分析员 刘振盛/文
以往仅有外资银行推出的结构性理财产品，开始频繁出现中资银行推荐名单上。21街不完全统计，3月底以来，中资、外资行的发行量占比分别为63%、37%。
对比发现，中资行的结构性产品更接“地气”。总的来看，优点包括：最低收益回报基本跟上1年期存款基本利率，挂钩标的50%都是沪深300指数。缺点则在于，绝大部分产品期限在半年内，获得最好回报易成奢望。
最低收益跑赢1年定存
近日，广发银行的“欢欣股舞”2014年第13期(沪深300指数期末双向连续型带触碰条款)发行成立，期限177天，挂钩沪深300指数。银率网信息显示，其募集的本金部分用于投资货币市场工具、债券（包括但不限于国债、央票、金融债、短期融资券、企业债、中期票据、公司债）等。
收益部分则投资于与沪深300指数挂钩的金融衍生品，最终理财收益取决于沪深300指数在观察期内的表现。预期年化收益率幅度在4.5%至10.25%。
这款产品的期初价格为2180.73，障碍价格1为2529.65（即期初价格的116%），障碍价格2为1919.04（即期初价格的88%）。
观察期内，若股指曾超过障碍价格1或低于障碍价格2，投资者到期的理财收益率为5.00%（年化）。若从未超过障碍价格1且从未低于障碍价格2，则分为两种情况。
一是沪深300指数期末价格，相比期初价格涨幅或跌幅小于4.50%，投资者则获得保底收益率4.50%；二是沪比期初价格涨幅或跌幅超过4.50%，则投资者收益等于保底收益率4.50%加上期末涨跌幅绝对值超过4.50%部分的50%。换句话说，当沪深300指数期末价无限接近、但又未触及2529.65点时，投资者就能获得最高10.25%左右的年化收益率。
这款产品中，最低年化收益率高达4.50%是亮点。21街统计16款近期发行的中外资行结构性理财产品发现，收益率设计上，两类银行的风格差异甚大。中资行产品的特点是最低年化收益率水平设置相对较高，基本都能跟上1年期存款基准利率3%的水平。其中，预期收益率最高的为招行一款113天期股票指数表现联动（期末双向连续型带触碰条款）产品，保本且预期收益达12%。
譬如，农行发行的2014年第17期看涨沪深300指数人民币理财产品，期限33天，预期收益率的区间为3%-7%。招行的两款结构性产品，最低的年化收益率甚至达4%。
上海一位股份行零售业务负责人分析，只有将最低的年化收益率保持在较好水平，才能符合国内投资者对银行理财产品的预期。
而外资银行的不少产品仅做到90%的本金保障。如汇丰银行正发行的一年期人民币结构性投资产品(2014年第35期)，挂钩三只欧洲金融类股票，虽然预期最高年化收益率可达10.02%，但仅有到期90%本金保障。
期限半年居多，五成挂钩沪深300
从产品期限、挂钩标的看，中资行、外资行的结构性产品也风格迥异。挂钩标的方面，21街统计，外资银行主要喜欢选择标普500指数、欧洲金融股和奢侈品股票。如汇丰银行的两年期人民币结构性投资产品(2014年第34期)，就是选择挂钩三只欧洲奢侈品类股票。
中资行产品挂钩标的则更接地气。21街统计，50%产品选择挂钩沪深300指数，其它标的包括港股衍生产品、黄金等。从银行来看，招行结构性产品挂钩标的最丰富，囊括沪深300指数、个股、黄金和SPDR标普500ETF信托等。上述零售业务负责人建议，投资者应选择自己熟悉的挂钩标的产品。
产品期限方面，招行发行的焦点联动系列之黄金表现联动（黄金期末双向连续型带触碰条款）非保本理财计划，期限仅65天，潜在最高年化收益 9%。不完全统计，中资行的结构性产品期限基本都在半年内。譬如招行发行的其他三款结构性产品，期限也仅在113天和120天；农行的结构性产品更仅33天、91天；平安银行的产品期限在91天、365天；广发银行则是177天。
外资行风格是长期型产品，期限基本在1-2年内。东亚银行最近发行的“益易为盈”保本投资产品系列6（人民币），预期最高年化收益率达13%，但期限长达3年。虽然设计的期限较长，不少产品都设置了提前触发结束的条款，缺点是是投资者难以预期具体的时间点。
如上述东亚银行的理财产品，挂钩安联保险、安盛集团及英国保诚集团3只股票，设计了季度提前到期机制。若于结算日前的任何 1 个观察日，所有挂钩标的的收盘价格均高于或等于相关的触发点，产品将于紧接该观察日的收益支付日提前终止，理论上看，投资期限最短可缩至3个月。
上述中资行零售业务部负责人表示，结构化产品中期权产品的期限越长，购买期权的成本就越高，如果期限较短，获得最高回报的概率在降低。中资行设计期限短产品，主要是为迎合当前投资者对理财产品短期化的主流需求。
本报据银率网数据统计，2014年1月，13款到期未达最高预期收益率的结构性产品，招行、广发和农业银行领头的中资行占比77%，东亚银行、法兴银行则占23%。2月共11款结构性理财产品未达最高预期收益率，由广发银行、农业银行包揽。
