花旗银行现金池的四种典型应用，案例不同，主要作用各异。不过，相同的是，都能够在不同程度上实现集团公司 CFO们对流动资金管理的相关要求，如在集团公司层面管理和控制整个集团的流动资金、减少资金成本、在保证流动性的前提下获取最高资金回报、通过短期投资来积极管理闲置资金。

　　在中国境内营运的所有外资银行中，花旗银行是第一批率先向客户提供增值资金流动性管理方案的银行。目前，花旗银行的流动性管理系统广泛运用于亚洲各大跨国企业、政府机构及当地的企业客户。

　　三种主要作用

　　随着市场全球化不断扩展，企业对流动资产的管理与集中性的要求也变得日益紧迫。同时，企业收购或合并带来了新的管理系统、与银行业的联系及账户结构，使得企业财务的整合过程变得更加复杂。于是，在成本降低、自动化推进与流程归并中，企业一直面临着各种压力。

　　典型的情况是，子公司希望保持与本地银行的关系或希望将资金放在当地银行，而子公司此类要求又必须放在整个集团的集中化资产管理过程中来考虑。另一方面，从总公司的角度，将开户银行个数限制在一个合理的范围内，或将资金统一放在总公司层面进行管理，是体现集团集中化资产管理优势的一个重要部分。

　　同时，国家各项法规的限制也在不断放宽，为企业资金有效管理和利用提供了更加便利的环境。例如，国家已出台一系列鼓励企业地区总部发展的法规，使人民币现金池成为一种受欢迎的流动资产管理方案。此外，对外汇现金池法规的出台也为企业更有效地管理自有外汇提供了基础。

　　具体而言，对一个跨国公司，尤其是在中国拥有众多附属机构的集团公司的财务总监而言，流动资金管理显得尤为重要。通常，财务总监管理企业流动资金的主要目的有四，一是在集团公司层面管理和控制整个集团的流动性资金需要，二是减少资金成本，三是在保证流动性的前提下获取最高资金回报，四是通过短期投资来积极管理闲置资金。

　　与此对应，通过建立现金池架构，企业财务主要的改善表现为以下三方面。

　　首先，减少利息成本。自动化资金集中结构降低了集团公司对人民币贷款的需求。公司内部的融资成本可以设置为低于人民银行贷款利率。不过，为避免转移定价问题，利率必须按照“正常交易关系”来设定，换句话说，利率水平必须也能适用于与第三方进行的类似交易。

　　其次，改进流动性管理。在现金池结构中，各子账户将保持最少的资金余额，以便充分提高整个集团的资金利用率和流动性。在日终，任何子账户余额的盈余或赤字都将被集中汇划到主账户。这样，过剩的流动资金可以得到更好的管理和控制——盈余资金可以从一些参加现金池的子公司账户中划转，用来资助其他现金短缺的实体。

　　第三，节约管理成本。维持很少的人民币贷款，可以减少公司对资金账户管理的成本。此外，报告服务能提供详细的信息报告以简化现金池的监控流程。花旗银行的流动性管理系统包括一套协调的预先定义报告以及通过花旗银行电子银行系统可达到的账户头寸跟踪。

　　四大典型应用（图1）

图1 四种应用类型

　　类型一，集团总体资金短缺

　　通过现金池来达到集中控制信用风险和节约财务成本的目的。现金池的主要作用表现为三方面，一是通过集中各个公司的收款付款，从净额上降低整个集团公司的贷款总额；二是通过集团公司总部与银行直接进行贷款业务，更加有效地管理银行贷款；三是委托贷款可以通过现金池自动划转方式部分甚至全部取代各成员公司的银行贷款，降低集团借贷成本，优化资产负债表。

　　例如，A集团自2006年3月建立现金池起，已有三家成员公司、一家合资公司加入。其总公司共向银行通过透支的方式借款1亿元左右，并长期保持2亿元透支的信用额度以备不时之需。各成员公司及合资公司原有其他银行2亿元贷款得以偿还，2006年（3月至12月）节省借贷成本约为186万元。此外，通过简化成员公司的其他银行业务，累计节约企业财务管理成本6万元左右。

　　类型二，集团总体资金盈余

　　希望通过集团资金集中，将更多的资金投入通知存款、定期存款或其他投资性产品来获得更好的回报。其现金池的主要作用表现在两方面，一是通过集中各成员公司的盈余资金，投资通知存款、定期存款等投资产品，从而大大提高资金的使用效率和回报；二是通过集中各成员公司收款付款、降低整体营运资金，加大集团对投资产品投入。

　　例如，B 集团自2005年8月建立现金池，目前现金池中共有12家成员公司以及各成员公司分公司，且仍不时有新成立的成员公司加入。通过现金池，原先各成员公司各自保留的营运资金由银行进行归集。通过现金池的归集使用，该集团整体上降低了20%的营运资金需要，并且利用剩余的资金与原盈余资金投放至期限较长的通知存款、定期存款等投资产品，从而大大提高了资金回报。同时，通过现金池的利息分配，将投资回报按各成员公司的贡献比例回馈至各成员公司，极大地提高了各成员公司的资金使用效率。总体上，通过现金池的有效管理和创新利用，该集团的资金回报率已达到或接近该行业的最高水平。

　　类型三，集团下辖各企业相对独立，集团做现金池的主要目的不是将资金集中在某一账户，而是为了满足大家临时性的资金需求

　　这种情况下，许多集团就会选择“节税模式”。节税模式旨在减少资金调拨（委托贷款）的总额来减少营业税的支出。在节税模式中，资金通常会保留在各企业自己的账户，只有当其中的企业需要资金时，资金的调拨才会发生。资金调拨的金额正好等于该企业的透支额。节税模式对企业最大的益处是可以在满足流动性的前提下减少营业税和印花税成本。该类现金池的主要特点有二，一是通过系统自动侦测实现借贷款金额的完全匹配，可以降低委托贷款的税费；二是通过设定现金池透支额度，降低对各自分散的银行贷款的管理成本和使用成本。

　　例如，C集团为全球知名跨国集团公司，其在华业务发展相当迅猛。由于该集团公司涉足不同行业，各成员公司资金结算相对较为独立，且各成员公司的资金情况多为资金有盈余，只有在很少的情况下可能会有临时的资金需求。如果使用传统的零余额划转，将整个集团的资金集中于某一公司，会增加许多不必要的资金划转，并不能满足该集团公司的需要。因此，早在2005年，花旗银行就通过系统开发研制出满足该类企业需求的“节税模式”现金池，并在随后的两年中，帮助C 集团节约委托贷款税费合计约30万元。

　　类型四，集团公司向子公司提供资金借款的同时也希望控制各子公司的借款金额

　　这类客户需求大多出现在集团总公司与其合资企业之间。总公司希望通过这样的模式来管理和控制特定的子公司向集团的借款总金额。该类现金池的主要特点是，通过对子公司借款额度的控制，降低委托贷款风险，同时满足合资企业的资金需要。

　　例如，花旗银行在2006年专门为D集团开发了这样一套“子账户限额”现金池，通过对其2家合资企业借款额度的控制，满足了D集团总部内部要求并促使合作方的资金投入，对该集团公司的在华各成员及合资公司间资金拆借（委托贷款）进行有效管理。并且，由于对不同公司资金使用成本进行不同设置，成功实现了资金使用的差异化管理，大大改善了原有人工监管、人工划转的不利局面，提高了集团现金池的可靠性和操作性。

　　五类考量因素

　　现金池主账户的选择

　　理论上，企业可以选择任何一个集团成员企业来作为现金池结构的主账户。事实上，企业通常会选择满足以下条件的账户为集中账户：

　　1. 在集团企业中拥有管理能力（例如，投资公司或管理公司），能够在集团成员之间进行协调的公司（出于管理便利的考虑）；

　　2. 选择资金最充裕的集团成员，因为它可以为集团提供所需资金（出于节税的考虑）。

　　集团企业间借款利率的设定

　　在现金池架构中，整个集团所节省的财务成本 = 集团企业自给自足的金额×银行的存贷款利差。而协调和分配集团内各企业间的利益（整个集团做现金池后所节省的财务成本）则取决于现金池集团企业（总公司和各子公司）间借款利率的设定。以下是三种常见的集团企业间借款利率设定类型。（图2、图3）

图2 利率设定的三种类型

　　类型一，收益集中型，即集团企业间委托贷款的存贷利率与主账户的银行存贷利率一致。这类集团的成员公司多为该集团全资子公司及下辖分公司，且整个集团的控管集中度、架构扁平化很高。设置这一类型的企业间借/贷款利率的企业，其现金池运作所节约的财务成本都将分配至集团总公司所有。对各集团成员而言，其财务成本与运作现金池之前比较没有太大的变化。

　　类型二，收益下拨型，即集团企业间委托贷款的存贷利率基本一致。这类集团的下属成员公司多为已颇具规模，较为独立的公司，在运作现金池之前，各成员的财务管理多为分散方式。因此，这类集团在上马现金池项目的同时，将各成员公司的利益作为设定现金池委托贷款利率的重要因素。但为了弥补主账户的税费成本，将委托贷款的存贷利率设定为基本一致，其利差仅考虑了主账户的税费因素。该种方式的推出大大提高了各成员公司的参与积极性，对现金池在集团内的推广起到了推动作用。

　　类型三，收益分散型，即委托贷款的存贷利差介于收益集中型和收益下拨型之间。这类集团的现金池多由处于同一地位的成员公司组成。由于现金池架构需要指定了其中一家成员公司代表其他公司行使主账户功能，其本身在集团公司架构上并不存在对其他成员公司的管理关系，因此在收益分配方式上，各成员公司同意将现金池的部分收益在主账户和各子账户之间公平分配。

图3 利率决定权图解

　　其实从整体上看，无论收益集中型、收益下拨型或收益分散型都不会增加或减少整个现金池收益，其改变的仅仅是收益在不同成员公司间分配的方式。各集团公司在考虑现金池利率的设定问题上，应该以各自组织架构特点和管理模式为重点，只有适合自身特点的设定才能发挥现金池的最大效力，提高企业的综合竞争力。

　　此外，为了平衡和分摊整个集团所节省的财务成本，有些公司会要求银行对所节省的财务成本进行一次利息的再分配。其中的一个方案就是将计算总账户的损失/利息成本金额，基于各子公司月平均委托贷款额（贡献资金），对利息进行再分配，来适当调整借款子公司的借款成本。

　　会计影响

　　对于现金池，由于是公司间委托贷款，公司间的借贷取代了银行的存贷款。公司资产方面，对总公司的委托贷款取代了银行存款；公司负债方面，来自总公司的委托贷款取代了银行贷款。

　　税收考虑

　　印花税方面，各参与方，包括公司和委托贷款银行，都需对委托贷款金额支付0.005%的印花税。如果各参与方以后要求改变合同的本金，双方需要对增加部分支付额外的印花税。另一个是利息收入的营业税，企业委托贷款利息收入的5%须缴纳营业税， 该营业税由委托贷款银行代扣代缴。

　　其他因素的考虑

　　现金池管理对于企业的CFO而言，是管理和控制企业流动性需求的重要工具，现金池的性能稳定性、自动化程度等对企业的平稳管理和操作起很大作用。选择一家合适的、有丰富经验并且有强大的技术平台和客户服务支持的银行，是非常重要。

　　就花旗银行而言，所提供的全球流动现金管理方案，可以实现的内容多多，如实时了解相关的财务信息，包括各银行账户信息、现金预测、财务分析等，支持企业的流动资产与风险管理；管理流动资产和控制风险管理工作流，促进企业范围内财务政策的一致性；从现金集中、流动资产结构化与自动化到投资、筹资战略的优化；高度自动化，可以与企业的会计、管理系统进行综合链接，从而帮助企业简化流程，控制操作成本，使得企业可以将更多的资源充分利用在其核心业务上。

　　（作者系花旗银行（中国）有限公司环球交易服务部副总监、流动性和投资管理主管）