“能抵押的差不多都用上了”

　　在这种遭遇信托和银行集体排斥的环境中，骑虎难下的海航系只有继续寻找新的融资方式、融资对象和融资翘板，才能继续维持这个庞大“吸金”机器的周转。据不完全统计，今年下半年，海航系发行的集合信托计划中将有9款共23.39亿集中到期，这对其而言称得上一项不小的压力。

　　海航系旗下的所有资产几乎都可以成为质押的工具用以获取融资，旗下公司股权以及土地资产就是其最核心的筹码。

　　目前海航集团旗下的地产业务主要依托两大平台，即海航地产和海航置业。前者专注于海南本岛的房地产开发，而后者负责海南之外的房地产业务。

　　海航系地产板块与其说是在搞地产开发，还不如说是搞资产运作，很少独立开发，而是购买圈占大量土地和物业，海航地产布局并不是依靠业绩，更多的是依托并购和杠杆来做大资产规模，大量土地储备，在融资杠杆下，其实也不过是海航展开后续扩张的质押对象，成为海航集团资本运作的基石。

　　另据媒体报道，2010年，海航集团用海航置业11.75亿元股权、1.5亿元股权、2亿元股权分别质押给中国工商银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司洋浦分行、国家开发银行股份有限公司海南省分行，海航置业将拥有的海航控股集团有限公司5.5亿元股权也质押给中国建设银行股份有限公司广州天河支行。

　　而海航集团在西安民生、易食股份、ST筑信、绿景地产的股权也都被拿来质押。

　　一个很突出的实例就是，在将2008年4月质押给建设银行海南省分行的5000万股股权解除后，海航商业控股迫不及待的又将手中持有的全部西安民生集团8576.99万股拿去中信信托做了质押融资，成立《聚信汇金之海航商业幸福民生2期集合资金信托计划》。

　　而最近频繁被海航系拿来作为融资工具的即为渤海租赁。

　　2月16日，渤海租赁公告称，公司接到股东海航资本控股有限公司函告，海航资本于今年2月10日将持有的公司限售流通股中的6385万股质押给中铁信托，占公司总股本的6.54%。

　　而这就在此前的两个月内，海航资本连续四次将持有的渤海租赁股权进行质押。此前分别将4.10%的股权质押给了五矿国际信托，2%的股权质押给陕国投，以及10.9%的股权质押给中原信托。

　　海航资本共持有渤海租赁4.38亿股，占总股本的44.90%。而仅根据可查阅的公开信息，海航资本就已将渤海租赁股份4.09亿股做了质押，而近期该公司又发出公告，称全资子公司天津渤海租赁有限公司拟向中原信托申请人民币3亿元的一年期信托贷款，贷款利率为同期贷款利率基准上浮35%，而上述贷款由公司提供连带保证。

　　“能用来抵押、质押、担保的资产差不多全用上了，至于真实的负债状况，已在复杂的资本运作遮蔽下，变得越来越难看清楚，所以风险就更加不好把控。”北京某信托业内人士如是说。

　　值得一提的是，尽管在信托圈中“口碑”不佳，但今年上半年依然有中铁信托、长安信托、大业信托、天津信托、交银国际五家与其合作发行了信托计划，融资超过20亿元。