50万起售，中铁信托的TOT系列产品已低调运行多年。

　　据了解，其同时发行的TOT产品包括“金丰”、“睿智”、“聚利”、“聚金”等多个系列，由内部不同业务部门分管，在信托计划的推介材料中并不写明具体投向。

　　中铁信托财富中心销售人员描述，这是一种资金池产品，只通过渠道卖，不上官网，最终投向仍为中铁信托的项目。其口中的渠道包括公司下设的财富中心及第三方理财机构。

　　在多位业内人士看来，其在起投金额上已经违反信托业监管规定，而该类产品最终投向的其他信托计划，也可能因突破份数而涉及违规。

　　低调的产品

　　不久前，理财周报记者通过第三方理财渠道了解到，中铁信托最新发售的集合信托中包括一只小额产品，认购起点为50万元。但在其官网新推产品中并未找到相关信息。

　　随后理财周报记者以投资者身份致电中铁信托财富管理中心询问，其销售人员表示：“50万元起的产品一直有售，最新的是"金丰1410期"集合资金信托。这个系列在官网上看不到产品信息，都是通过渠道发售，直销或者通过第三方卖，但是官网可查往期的成立和管理公告。”

　　该销售人员介绍，“金丰1410期”募资规模3000万元，产品推介期间尚无资金具体投向。

　　推介材料显示，该信托资金将采取包括但不限于债权、股权、权益等在内的一种或多种方式进行组合运用。投资标的主要涵盖基础设施建设项目、企业流动资金贷款、上市公司股权质押贷款、能源开发项目。

　　根据上述销售人员的说法，金丰1410实际是TOT产品，资金最终将投入中铁信托其他产品中。在信托成立时会明确具体投向，并随成立公告一同公布。

　　有中铁信托内部人士向理财周报记者表示：“金丰系列自2010年成立，至今发行约300期，总规模在100亿左右，每期募资规模3000万-5000万元不等。

　　然而，在中铁信托产品信息披露中公示的金丰系列产品只有10个，其中仅对2个产品的资金投向进行披露。

　　TOT即投向信托的信托，信托公司资金池产品设计成TOT形式的不在少数。但业内人士对于中铁信托金丰系列是否形成资金池，则看法不一。

　　多位信托公司高层均认为，判断资金池产品关键在于是否有借短贷长产生的期限错配，也就是将短期资金投入长期限融资中。如果仅是投向不定，则并非完全意义上的资金池产品。金丰系列的续存期限都为24个月，这是大部分信托计划不会超过的。

　　一位华北地区信托公司高层还补充道：“同时还需要看TOT项目运作情况，如果募资完成后资金立即投下去，两者的期限也相当，就不能算作资金池。”

　　但实际上，在金丰系列产品中，仅“金丰1327期”成立之初即公布资金使用情况，即用信托资金中2891万元购买上海中房金谊广场装修项目C类信托收益权，463万元购买优债1343期A类收益权，136万元购买优债1349期信托收益权。这三个信托产品均为中铁信托产品，期限都在24个月。

　　“未公布投向的产品占大多数，信息不透明会给违规操作创造条件，不排除用资金来应急等情况。”一位信托业分析师称，“但整体来看，TOT产品主要投向已有信托产品，相对于其他投资范围更宽泛的资金池来说风险较小。”

　　上述内部人士对此解释，未公布投向的产品，资金有可能投入公司的单一资金信托，这部分没有详细披露。

　　或涉两次违规

　　“金丰”系列只是中铁信托同类产品的一个部分，类似的还包括“睿智”、“聚利”、“聚金”等。

　　公开资料显示，不同系列根据所投项目类型差异由不同部门管理，分属投资银行部、证券投资部、房地产部、资产管理部，投资起点都是50万，续存期限均为24个月，项目的推介材料也基本一致。

　　而其在起投金额，以及投向的其他信托计划参与者人数上或涉及违规。

　　一位接近中铁信托的人士向理财周报记者坦言，公司有的项目规模太大，根据规定集合信托计划中300万元以下投资者不能超过50个，300万以上投资者又相对少，通过设“小信托”的方式，扩大小额投资者参与人数，能够更快募集资金。

　　“这可能突破了监管层的份数规定。下设多个小规模信托投入到大规模信托中，如果小信托以300万元以下的小单居多，最后大信托实际募资中300万元以下的认购份数超过50个，相当于变相违规。”前述信托公司高层表示。

　　“而对于50万起的认购金额，一定是违反监管的。”

　　《信托公司集合资金信托计划管理办法中》规定，信托投资者应满足，投资最低金额不少于100万元；认购时超过100万元，且能提供相关财产证明；个人收入最近三年年均超过20万元或夫妻双方合计收入最近三年均超过30万元，且能提供相关收入证明，三条中的一条。

　　在实际信托产品认购中，极少有需要客户提供财产证明，以最低金额100万元早已是信托公司之间的心照不宣的规定。

　　“中铁信托在产品设计时用监管规定打了擦边球，因为管理办法中描述三个条件满足条件之一即可，则不一定要以投资金额不少于100万元为准，如果满足收入证明也是可以的。”前述分析师称。

　　但在理财周报记者向销售人员询问金丰1410期的详细认购事宜时候，其只提及签约与打款，并未表示需要提供收入或财产证明。

　　而金丰系列以前发行的产品中，50万元以下同样可以认购，资金递增单位为1万元，这就吸引了更多小额投资者参与。

　　上述接近中铁信托人士还透露，2014年不少TOT产品都投向中铁系统内公司的融资项目，这部分产品主要通过内部员工募资，相当于为内部人员设置，极少数募资不足的情况下才会流入其他渠道销售。最近中铁二局、中铁五局都有类似融资。

　　据了解，以信托形式内部融资在中铁系统内一直存在。中铁五局曾委托兴业信托设立3亿元规模的单一资金信托，定向内部员工募资，认购门槛仅5000元