对于已经8次因为新股发行导致“停摆”，而暂时失去融资功能的中国股市而言，新股发行制度是中国资本市场成长过程中绕不开的一个坎，如果管理层不痛下决心，拿出魄力，大刀阔斧地对这个影响中国股市健康发展的“癌症”进行彻底清除，投资者的信心将彻底丧失。

　　基于此，几乎每一次新股发行“停摆”之后，管理层讨论发行制度改革之时，笔者都会痛心疾首地呼吁管理层痛下决心，解决中国新股发行制度的高价上市问题和圈钱问题，恢复股市作为投资市的本质。

　　从过去20多年中国资本市场的种种表现看，现行新股发行制度堪称中国资本市场最大的制度不公之源。无论是令投资者色变的“大小非”减持问题，还是高市盈率问题，乃至中国股市“圈钱市”的本质，根子都在丧失起码的公平基因的新股发行制度。笔者将此总结为“掠夺”四部曲：一，在一级市场，机构垄断了定价权和绝大多数的发行的份额，整个一级市场首先成了机构“抢钱”的盛宴;二，过低的流通股比例，又意味着上市公司的上市行为，本质上是一种圈钱的“掠夺”行为;三，首日不设“涨跌停”的制度，又给高中签的机构通过“做局”爆炒高位出逃，提供了绝佳的制度窗口，而作为接盘者的散户就成了“砧板之鱼”;四，限售期结束，所谓的“大小限”减持行为，则完成对中小投资者的“最后的掠夺”。

　　在这样赤裸裸的“金融抢劫式”发行制度下，投资者不可能对资本市场有信心。因此，股市有信心的前提是必须彻底改变之前全方位、立体式的，既不公平，又缺乏市场精神的新股发行制度。而11月30日，中国证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革意见》，则是为此所做的最新一次努力。应该说，本次“意见”的修改和发布，恰逢十八届三中全会提出“逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡”的时期，在股票发行改革上，如何为未来实行“注册制”奠定制度基础，如何体现市场在资源配置中的决定性作用，都成为改革的主要着力点和市场最为关注的焦点话题。

　　而从证监会发布的“意见”全文看，尽管在改革的力度和措施上，仍然稍显谨慎，对于中小投资者的利益的保护尚需更多的配套细则方能落地，但总体而言，在立法的精神上，已经体现了新股告别行政调整，走向真正的市场化大方向的努力。

　　值得欣慰的是，本次新股发行改革在解决中国资本市场“圈钱市”和如何保护投资者利益以及市场化改革方面，都有一定的举措和亮点。具体而言，为了体现新股发行的市场化原则，无论在新股发行的理念、节奏、定价和发行方式上，都体现了向市场化努力的原则：在发行理念上，告别长期以来的“父爱主义”，监管部门只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不再对发行人的持续盈利能力进行判断，将投资价值判断交给投资者。

　　在融资方式上，体现了多元选择的原则，发行人除了可以发行普通股外，还可以发行公司债或者股债结合等多种融资方式;发行的节奏不再完全由行政控制，而是由市场决定发行的快慢;对于长期以来饱受诟病的发行价格，监管部门不再管制询价、定价、配售的具体过程，而是由发行人与主承销商自主确定发行时机和发行方案，并根据询价情况自主协商确定新股发行价格，将价格的决定权交给市场，并强化约束机制。

　　就未来新股发行改革而言，笔者认为，在市场化方向的大前提下，仍然要采取更加有力的措施，确保发行中的公平问题以及散户的利益保护问题。比如，为了改善公司治理和股权结构，应该考虑将上市公司流通股的比例规定最低为40%以上;为防止上市首日爆炒，对新股上市首日还是应该设立涨停制度;为了维护中小投资者的利益，能否为中小投资者维权开“司法绿色通道”等。

　　我们看到，在“意见”之后，在寒风中等待了一年多之久的760余家企业，没有一家表示退出IPO。这从另一个层面说明，只有企业在排队;说明新股发行对于上市公司而言仍然是一种暴利。只有没有企业排队上市了，中国的新股发行改革方可大功告成。