事件：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的8月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点。

　　点评：这是制造业PMI指数连续四个月回落，且自去年11月以来首度跌破50%的荣枯分界线，创9个月以来新低，这一数据显示经济下行压力仍较大，中国经济继续处于探底过程。

　　从制造业PMI的11个分项指数来看，只有生产指数略高于50%和供应商配送时间指数为50.0%外，其余指数均在50%下方。与7月相比，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数均出现下降。其中，原材料库存指数降幅较为明显，降幅超过3个百分点。新出口订单指数为46.6%，同上月持平；而原材料购进价格指数大幅上升5.1个百分点。

　　8月份生产指数继续位于临界点以上，为50.9%，比上月回落0.9个百分点，与2011年11月的数据持平，表明制造业生产仍在扩张，但增速继续放缓。市场总需求萎缩加大了企业的去库存压力，制造业企业扩大生产意愿不足，导致企业开工率下降。新订单指数为48.7%，比上月下降0.3个百分点，回落幅度较小，但出现旺季不旺的局面。新订单指数从5月份以来已经连续4个月位于50%的荣枯线下方，说明前一轮的稳增长政策对需求的拉动效果并不明显，这可能与政策力度较弱有关。从行业情况来看，食品及酒饮料精制茶制造业、农副食品加工业等防御性行业新订单指数继续高于临界点，市场需求持续增长，而周期性较强的黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用设备制造业等行业新订单指数位于临界点下方。新出口订单指数与上月持平，数值为46.6%，说明内需下滑仍是需求萎靡的主要原因，出口增速或有可能逐步恢复。主要原材料购进价格指数为46.1%，比上月回升5.1个百分点，其有望推动PPI出现环比回升，不过该指数连续4个月位于临界点下方，表明制造业主要原材料购进价格整体水平仍处低位，有助于降低企业的生产成本。原材料库存指数为45.1%，比上月大幅下降3.4个百分点，位于临界点下方，表明制造业企业去库存速度在加快。由于当前整体需求仍然偏弱，企业的去库存压力依然较大，企业主动去库存的行为有望延续。

　　从历史数据来看，自2005年至2011年，8月份PMI指数除了2008年出现持平以外，其余年份均出现季节性回升，而今年却出现了回落，说明了当前经济处于旺季不旺的尴尬境地，也反映了我国经济正经历自2005年以来最困难的8月。

　　8月PMI指数低于市场预期，且出现反季节性回落，说明我国经济的内生动力不足，在内外需均疲弱的背景下，经济下行的压力依然存在。由于前期推出的稳增长政策较为温和，其对实体经济的刺激效果并不明显，加上近期市场预期的新一轮刺激政策又迟迟未推出，使得经济继续处于惯性回落当中，在缺乏有力的政策支持的情况下，经济企稳信号何时出现仍是未知数。