业内称赶紧“抱大腿”、“裸泳者必死无疑”

　　10月8日，新鸿基高调宣布正式投资点融网，双方已进入投资及长期战略合作关系。知情人士向中国证券报记者透露，双方经过了长达半年的沟通。且由于感兴趣的国内外投资者众多，在交易谈判过程间也算波折起伏。

　　今年以来，因跑路不断处在舆论风口浪尖的P2P行业投资热潮不断。据不完全统计，今年以来已有数十家P2P公司得到资金的青睐，平均每家P2P公司约为2000万美元，其中最大的一笔为拍拍贷的5000万美元。而这些大手笔的资金，不仅有PE、VC等风险投资，联想、小米等互联网巨头，还有来自传统产业的实体资本，甚至不乏香港新鸿基这类外资大鳄的身影。

　　中国证券报记者仔细梳理这些获得投资的P2P平台公司却“惊奇”地发现，众多资本“宠爱”的P2P平台根本不赚钱。Lending Club的联合创始人苏海德（Soul Htite）对此的解释是，“今天谁会赚钱并不重要，重要的是未来谁会赚钱。但有多少P2P能迎来未来的盈利时刻呢。”

　　PE、外资汹涌“搅局”

　　PE和外资的“搅局”还在继续。

　　据中国证券报记者了解，10月，除了点融网，银客网也将举办A轮融资发布会。前不久，另一家P2P平台积木盒子宣布已经完成总金额3719万美元(近2.28亿元人民币)的B轮融资。9月初，仅仅6个月的时间，银豆网就完成A轮融资，由联想控股旗下的联想之星领投，其它两家投资机构跟投。

　　波士顿咨询公司（BCG）资深合伙人、亚太区金融机构专项负责人邓俊豪向中国证券报记者透露，目前他接触到不少海外资本都对中国的P2P平台表达出浓烈的兴趣，并试图寻找合适的投资标的。“不可否认的是，在同样的信用评级下，中国P2P平台的预期投资收益要远远高于国外。我相信这种高回报率将吸引越来越多的外资进入，他们目前唯一的阻碍就是如何辨别正规的、可持续发展的平台，我们期待相关监管细则出台后这一问题能够得到解决。”

　　P2P行业的迅猛发展一直伴随着跑路、倒闭等“丑闻”。统计显示，去年10月以来，几乎每天都有一家P2P平台陷入资金链断裂或倒闭状态。仅2013年有70余家P2P平台涉嫌诈骗或者跑路。鉴于此，不少专家和业内人士猜测，即将出台的P2P行业监管细则必将掀起一番行业的大整顿和清洗。

　　由此，目前各方的风投资本和外资对于国内P2P行业的追捧，着实让人有点难以理解。不过，香港新鸿基有限公司集团执行主席李成煌表示：“我们对于投资点融网及与其进行战略合作感到兴奋。这项合作将有助加速我们的增长，并使我们能充分把握中国内地及其他地区的P2P金融服务的潜力。”

　　但是，也有某知名风险投资机构的负责人对中国证券报表示并不看好P2P，“因为P2P平台说到底还是提供咨询服务的，仍然是撮合、中介的职能，并未创造新的模式。如果P2P平台要做交易就比较复杂。首先，如果从事资金的融入融出交易必然要受到监管。对公司的股东背景、资质等都有更高的要求。其次，举最简单的例子，投资者刚开始并不敢把大额资金放到余额宝账户上，或用于微信支付。如果对这么大的平台投资者都有顾虑的话，可见在互联网上从事真正的资金交易是非常困难的。”

　　“投资是比较复杂的事情。我并不清楚风投这波P2P投资热潮的真正原因是什么。我甚至觉得，也许是有些资金认为P2P是目前的投资热点，如果不投可能会错过机会吧。”该人士进一步称。

　　P2P网贷市场将进入洗牌期

　　预期收益料回归理性

　　专家和业内人士预计，P2P行业监管的指导意见有望于年底前出台，而纳入正规监管后的P2P行业整体投资收益率会下降，市场利率也会回归理性。资深投资人士提醒，投资者选择P2P平台投资理财时，不能仅仅看高额收益率，因为收益越高风险往往也越大。随着P2P行业逐渐规范化发展，利率也会随之降低，未来或将降至12%。

　　宏源证券最新研究报告称，P2P模式不仅能够重塑传统金融体系，分享变革红利，同时可以掘金中国金融抑制下的空白市场。经历野蛮生长后的P2P网贷行业正处于关键转折点，这主要受三个因素的影响：资本涌入加速行业分化、未来政策的出台加速行业淘洗和巨头进场加速行业变局。

　　纳入监管行业“洗牌”

　　多位P2P业内人士透露，P2P监管的方向和整体框架已经十分明确，预计将于年内正式推出。央行条法司司长穆怀朋此前公开表示，央行与其他部门正在密切制定有关P2P公司成立和管理的相关法律，目前已进行到最后阶段。

　　作为P2P行业监管主要参与之一的银监会创新监管部主任王岩岫也明确表示，P2P应该有一定的行业门槛，P2P信息平台需要为分析、遴选信息、提供参考性的信用分析，有很强的专业性，从业机构应该有一定的注册资本，高管人员的专业背景和从业年限、组织架构也应该有一定的要求，同时对其风险控制、IT建设、资金托管等方面也应该有一定的资质要求。

　　业内人士表示，P2P行业的“大洗牌”，也将随着监管体系的完善而加速。积木盒子CEO董骏认为，“可以预见，2014年年底前后，P2P网贷市场将进入洗牌期，网贷平台会呈现两极分化的态势，品牌好的会继续高歌猛进，违规操作及经营不善的平台会退出市场。”网贷之家近日发布的《中国P2P网络借贷行业2014年9月月报》数据显示，9月P2P行业成交量达257.28亿元，环比增长8.71%;当月我国网贷行业贷款余额为646.03亿元，环比增速11.21%。

　　收益或回归12%左右

　　渐行渐近的监管规则加速了整个P2P的优胜劣汰，也无疑使得一度飙升的P2P投资收益逐步“降温”。网贷之家的监测数据显示，自今年2月以来，网贷综合收益率便呈现逐月递减的趋势。9月综合收益下降至17.14%，预计年底时将跌破17%。网贷之家首席研究员马骏认为，“收益下降，主要是因为监管的临近，平台要规避政策及法律风险，并通过降低利率来降低运营成本、开发优质借款人。同时，问题平台的不断增多，也促使避险资金持续地流向低息平台。”

　　多位P2P业内人士表示，通常情况下，线上交易成本要比线下低，P2P网贷的借贷利率太高就绝对“有问题”了。冠群驰骋投资管理公司CEO刘广东认为，过高的收益确实存在着风险，“如果说一个企业能给你年化40%的利息，那可以说他基本就没有想过还。”

　　中国证券报记者了解到，除了许多P2P平台主动调低利率之外，今年越来越多的上市公司、国企、基金、银行等涉足P2P网贷行业，而这些背景的平台往往拥有极好的公信力和资金保障安全机制，所以预期收益率普遍低于10%，进一步拉低了P2P行业的平均收益率水平。业内人士坦言，P2P平台收益率只有回归到市场化的正常水平，行业才能进入可持续发展的良性循环。“至于降到什么程度，目前地方中小商业银行的贷款利率或许是一个参考指标，未来或将降至12%左右。”

　　对赌“未来的钱”

　　不可否认的是，资本对于P2P行业的热情还将持续。但相信所有人都在好奇：为什么恰恰是目前都不赚钱的P2P公司获得了投资？

　　Lending Club的联合创始人苏海德对此的解释是：今天谁会赚钱并不重要，重要的是未来谁会赚钱。

　　“去哪儿网其实8年都没有赚到钱。亚马逊15年都没赚到钱，他们在15年中只有两个季度赚过钱，就算今天亚马逊也没赚到钱。所以当你投资的时候，你并不是说投了钱马上就能赚钱，你投了钱是为了未来，这就是指VC的投资。在我过去8年做P2P的过程中，我见过谈过很多的VC，这些VC都会问我同一个问题，‘你有一个什么样的产品，别人是没有的？’有一些VC投500万，有一些投1000万，有一些一投就是一两亿美元。一个投两亿美元进到一个公司的VC，他们可以改变整个市场的格局……这就是投资的艺术。”苏海德说。

　　对于Lending Club的上市，乃至其他P2P公司的上市，苏海德认为，总体来说，一个行业被创造了之后，他总是会经历一些阶段。

　　第一阶段，这家公司能不能做出一套系统来，然后VC看了这家公司之后就说，“哦，他们的商业模式，我是能够看得懂的。”第二阶段，这家公司能不能吸引到非常高质量的管理团队，来管理这家公司。第三阶段，这家公司能不能吸引到VC来投资这家公司。第四个阶段就是监管。

　　但是监管这件事情，如果到了第四个阶段才去考虑，就已经太晚了，所以考虑监管的问题应该是在第一步的时候就该考虑的。“所以这就是一个公司在IPO之前必须经历的四个阶段。IPO其实只是在公司的发展历程中只是非常小一步，但它必须要在前面四步都成功之后，实现了非常扎实的商业模式之后才能走到IPO。我认为5年是一个非常好的时间，让一个公司在5年里面变成IPO的公司。两年太早了，10年太晚了。”苏海德说。

　　“祥峰投资更偏重考察管理团队的组合和经历。”参与投资积木盒子B轮融资的淡马锡旗下的祥峰投资(Vertex Venture Holdings)执行董事王玲玲表示，互联网金融的各种模式尚未成型，团队必须能够应对变化和挑战。风险控制机制的设计以及执行风控的能力也将被特别关注。还有很重要一点是考察公司的团队、资源，商业模式，风控机制等配合在一起是否能形成良性正向循环。

　　创始人苏海德：

　　Lending Club的最大优势是透明

　　全球知名的P2P借贷平台Lending Club的共同创始人兼技术总裁、点融网创始人、首席执行官苏海德（Soul Htite）接受中国证券报记者采访时表示，即将上市Lending Club的估值达到了50亿美元，其最有价值的商业模式就是透明。在全球范围内，有很多VC开始投P2P。

　　发展空间巨大

　　中国证券报：Lending Club今年8月在美国递交了上市申请。Lending Club上市会对中国的P2P行业产生怎样的影响？

　　苏海德：我们在Lending Club所做的一件事是非常好的，就是百分之百透明。Lending Club的数据不全是好的，但他们依然把数据显示给客户。目前Lending Club的估值是50亿美元。我曾经想过，如果我能把Lending Club做成7亿美元的规模就太好了。现在是50亿美元，可以想象到这个行业的发展，公司的发展有多么大。

　　在中国，点融网所支持的交易规模更大，这个平台的规模是Lending Club能够支持的五到六倍，中国的市场很大。现在不仅仅是中国，在全球范围内，无论是澳大利亚还是俄罗斯，有很多VC开始投P2P的公司。

　　中国证券报：Lending Club的招股说明书，今年亏损额几乎达到去年盈利的两倍，造成这种情况的原因是什么？

　　苏海德：为什么要叫是亏损呢？如果我买了一辆车，我亏钱吗？不是，我赢了一辆车。

　　Lending Club是一个增长非常迅速的公司。所以我们必须去雇新的员工，必须去买新的资产，我们要去买新的公司。在这个过程中Lending Club需要花钱的，因为通过这种投入才能不停地成长。加州的工资是非常非常高的。

　　IPO的原因不是要赚钱，不是要退出，而是获得更多的资金，能够让这个公司长得更大更大。IPO之后并不是我们拿到钱之后就不工作了，而是会工作得更努力。IPO和卖公司是不一样的。

　　加快上市步伐

　　中国证券报：Lending Club模式的最大优势是什么？

　　苏海德：到目前为止Lending Club最好的商业模式中最有价值的就是它的透明。投资人可以看到好消息和坏消息。我们没有办法去隐藏，第二个最好的就是利用技术来降低成本。

　　对我个人来说，投资最重要的一点就是透明。无论是我赚15%的收益还是赚1%，只要它比零大，我就很开心了。但对于我来说，很重要的就是必须要知道我投的这个产品背后，究竟是怎么一回事，它的资产究竟是什么？

　　无论是Lending Club还是点融网都不做资金池。因为投资一个资金池的问题在于，你在投资的时候，永远不知道这个资产的质量是怎样的。直到有一天，这个资产突然爆炸了，出现很大的坏消息时候你才会知道，这也是为什么监管层非常不喜欢资金池的原因。

　　中国证券报：Lending Club最快大概什么时候上市？Lending Club的50亿美元估值是怎样得出的？

　　苏海德：50亿美元的估值不是我们决定的。我们到公开市场上募资，向大家介绍我们是Lending Club，我们需要这个钱，你给我们什么价格？当市场上有人愿意出两倍的价格想要认购我们的股票时，我们就会升值。然后就会少一些人认购，估值就继续升，升到一倍认购的时候，这就是估值。

　　Lending Club上市的确切日子是哪一天呢？我想马云使得每个人的生活都变得更难了一些。我们不希望在所有人都在卖掉他们现有的股票都去买阿里巴巴的时候来IPO。但我不知道三个月以后会发生什么。

　　但我们依然决定要快一点完成这个Lending Club的IPO，因为已经有很多的媒体报道了。我要把这个事情做完才行。所以Lending Club的人给我打电话，“你要做好准备，随时飞到纽约去按那个按钮”。我觉得可能是几个礼拜内，但并不知道具体的时间。