提要：据协和资产管理观察：展望四季度，房地产市场将逐渐趋稳，稳增长成为经济工作的首要任务，政策不会发生大的变化，未来房价大幅上涨的空间有限。

　　住宅价格同比下降 投资增速回落

　　10月18日，国家统计局发布9月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。与8月相比，房价价格下降的有24个，持平的城市有15个，上涨的城市有31个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.4%。值得注意的是，此前7月上涨城市数量高达50个，这也是房价上涨城市数量继8月回落后再次下滑。以一线城市新建商品住宅9月价格变化数据为例，做出如下图表，住宅销售价格环比稍有上扬，但同比明显呈下降趋势。

　　一线城市9月份新建商品住宅价格变化

　　1-9月份全国房地产开发和销售情况数据显示，2012年1-9月份，全国房地产开发投资51046亿元，同比名义增长15.4%(扣除价格因素实际增长13.8%)，增速比1-8月份回落0.2个百分点。其中住宅投资35126亿元，增长10.5%，增速回落0.1个百分点，占房地产开发投资的比重为68.8%。

　　房地产景气指数回落住宅销售降温

　　房地产开发企业土地购置面积26033万平方米，同比下降16.5%，降幅比1-8月份扩大0.3个百分点；土地成交价款5309亿元，下降11.0%，降幅扩大3 .4个百分点。与此同时，房地产开发景气指数比上月回落0 .25点，仅为94.39，再次下调到历史最低。这表明房地产市场回升增速在7月达到峰值后，9月整体呈小幅回调态势，调控成果得到进一步巩固。

　　据协和资产观察，展望四季度，房地产市场将逐渐趋稳，再加上稳增长成为经济工作的首要任务，政策不会发生大的变化，未来房价大幅上涨的空间有限。房地产业产业链长，对上游的投资和下游的消费都有密切的关联。但房地产业对经济增长的贡献不能放在依靠房地产的投机投资性需求上，如果短期靠房地产的投机投资性需求，拉升了经济增长速度，那么积累起房地产市场的泡沫终将对国民经济产生更大的危害。当前市场不仅出现了成交量滞涨，买卖双方对于价格预期也有明显的分歧。随着价格继续上涨，购房者再度陷入观望，这种不温不火的行情恐怕将持续到明年。

　　资金压力缓解 土地成交活跃

　　在土地市场方面，开发商对于后市预期转变，加之资金压力逐渐解除，开始积极入市低价购地，各地土地成交活跃。从8月底开始全国主要城市的土地市场明显复苏，各大开发商均开始了大规模的圈地运动，而且地价及溢价率均有所上行，可见目前市场的主流开发商对市场见底的判断已经基本一致。对10家标杆房企(保利地产</a>、碧桂园、富力地产、恒 大地产、华润置地、金地集团、龙湖地产、世茂房地产、万科地产、中海地产)的监测显示，截至9月26日，这10家房企在第三季度的拿地金额已经达到494亿元。

　　出于年内对于房地产市场的维稳预期，不排除地方政府自行出台行政手段暂时管控房地产的可能。不过，当下最重要的仍是增强市场未来供应的信心，盘活存量房市场，控制地价，加大土地供应。