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广发证券：创新步入收获期

发布时间:2012-09-11 21:52:29 来源:东方财富网

新闻导读:创新业务规模化，收获期已临。融资融券、资产管理、期货及直接投资等所有重点创新业务均位居行业前列；保证金现金管理、直投基金等其他创新业务也准备充分，随时可望铺开。全年来看，受制于市场环境，自营和承销的动力可能有所减弱、但正向贡献依然明确，融资融券也将保持高速成长。

　　创新业务规模化，收获期已临。2011年来，在“三新”业务解禁及定增驱动下，创新已快速步入规模化发展轨道。融资融券、资产管理、期货及直接投资等所有重点创新业务均位居行业前列；保证金现金管理、直投基金等其他创新业务也准备充分，随时可望铺开。

　　传统业务加速转型，竞争力稳步提升。经纪业务由通道向产品转型，融资融券和保证金管理等为转型提供了有力支撑，目前佣金率已企稳；投行业务充分把握了公司债松绑机遇、竞争力稳步提升；自营稳健，固定收益类占主导、衍生品套保等运用逐步增加。

　　业绩增长预期明确。上半年受益于自营、承销和融资融券，公司业绩取得增长。全年来看，受制于市场环境，自营和承销的动力可能有所减弱、但正向贡献依然明确，融资融券也将保持高速成长。维持全年同比增长30%左右的判断。2012-14年EPS分别为0.45元/0.55元/0.69元。定增影响基本消化，价值低估，增持。

　　受定增解禁影响、广发近两周波动较为剧烈，振幅超过20%，成交近44亿元。从估值来看，公司动态PE 26倍、PB 2.1倍，已步入安全区域。公司目前的市值仅分别相当于中信和海通的54%和77%，已相对低估。市场交易量见底；转融通、资产管理等创新加速推出，对股价形成支持。增持，按照分部估值，调整目标价至15.4元。

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