2月13日，香港著名媒体星岛日报刊载本港专家评论文章，香港专家以海航为例，谈中国企业“外闯”过程中，不会一帆风顺。“顶风迎浪”才是中国企业在全球竞争中的常态。商业就是竞争，好在海航投资的都是优质企业，顶住谣言和臆测，市场需要理性的声音。另外，专家解析了海航的成长历史，点出海南的历史和政策给予海航成长的机会。向外闯的中国企业，成功的不算特别多，道路也不会平坦，要适应“顶风迎浪”。以下是专家观点：

海航集团是一家比较低调的公司，它不是国企，集团又不是上市公司，公众利益牵涉不大，而且公司也没有刻意争取公众曝光，为何在过去两年内，突然得到国际媒体的「错爱」，全方位、全天候地去关注一家内地民营企业的动向？

中国人「沉默不是懦弱」

这两年来国际媒体针对海航的报道，部分是臆测，没有甚么否证性；部分则被有关方面否认；一些则更证明是谣言或失实报道。但无论如何，这些负面报道是挥之不去。习近平主席曾经在内部发言，中国人挨饿的日子过去了，挨打的日子也过去了，但还是要面对挨骂！中国算是全球综合国力的二哥，但北京政府还是要挨骂，慨叹国际话语权不足，那一些内地民营企业，当然难免也有挨骂的份儿。

台湾的作曲家刘家昌曾经谱过一首名曲，叫《我是中国人》，其中有几句是这样的：「沉默不是懦弱，忍耐不是麻木」、「忍无可忍的时候，我会挺身而出」。海航被围攻有年之后，终于有理性的声音，为海航解说，虽然围攻海航的负面评论仍盛，但已经不算是一面倒。

国家开放扩内需下受益

根据公开的资料，海航集团的资产大约是一万五千亿元人民币，负债比率大约是五成九，水平属于最健康正常的位置。负债比率太低，反映公司发展政策太过保守，影响公司的增长速度，得不到投资界的推介垂青；负债比率太高又会增加风险，一旦资产价格有所调整，又或者现金流动出现窒碍，可能引发财务危机。   

五成九在最健康恰当的区间之内。

对于债权人而言，资产价格要下跌四成，更准确是突然在短期内一次过下跌四成以上，他们才会蒙受损失。资产突然一次过下跌四成的机率有多大？如果真的发生，那就不是海航，又或者某些中国企业的问题，而是全世界的金融问题了。

翻阅海航集团的发展历史，本身是在一九九三年成立的一家地方航空公司。海南省当年以旅游定位，但海南省又没有陆路交通直达，只靠海运和航空两途。

积极扩张 围绕航空本业

发展海南省的航空企业，是支持海南省旅游业的重大政策，海航就是例子。

海航虽然积极扩张，但业务始终是围绕在航空本业相关的行业，例如飞机租赁、机场管理、酒店住宿、旅游服务、物流运输等，这些行业，都是国家自由开放和扩大内需的政策下的受益行业，都是海航本业相关和熟悉的行业，也是操作性强，提供大量就业机会的实体经济行业。

海航，由一家地方航空公司，发展成为一个全国性的航空旅游集团，再进一步涉足海外的投资业务，是在一定有利的大环境下催生。

四大条件下 海航扬帆

首先，美国在经历〇九年由债务危机触发的金融海啸，以量化宽松的金融手段压低利率，去鼓励消费和投资。近十年的低息环境，令到借贷成本低廉，有利实力健全的公司并购发展。第二，在金融海啸中受财务困扰的公司众多，他们需要出售相当数量的优质资产，在此消彼长的形势下，资本市场成为买家市场。财政健全、具发展雄心的企业可以有更多机会择肥而噬，以相对便宜的价格购入资产。第三，国家经历三十多年改革开放，内地企业已有相当基础，国家大方向是鼓励内地企业走出去。扬帆出海，企业外闯成为一个大趋势。第四，内地城市居民温饱已满足，中产阶层形成，他们出国旅游已成风尚，对海外旅游有庞大需求。

四项条件相加，对海航而言，就是天时地利人和的完美配合，不扬帆外闯，更待何时！而检视海航的海外业务，大部分都是延伸其内地旅游航空相关的业务，再加上对集团发展有核心相关的金融业，例如购入将近一成德意志银行的股权，这其实是不少海内外企业梦寐以求的黄金投资机会。

商业，就是竞争，竞争就要面对四方八面的对手，而往往这些商业上的竞争是零和游戏，你成我败，我得你失！任何企业都要有心理准备面对外来的攻击，海航当然不例外，更何况作为内地企业，在西方资本市场就更是原罪。财务危机之说，是必定会上演的戏码其中一幕。

海外投资均是优质实业

跟一位投资界的朋友讨论海航的情况，他指出一个事实，就是海航的海外投资，当然有向金融机构借贷，但在西方健全的金融体系中，所有贷款都有相应的资产抵押（Asset Matched），而海航投资那些项目，例如希尔顿酒店集团、德意志银行、瑞士国际空港服务等，都是优质的、具实质业务的项目，以这些优质业务抵押的债款，又会出现甚么问题呢！而且这些借贷，都不是今天才开始去借，在过去十年一直进行。

过去的金融机构，都是按照严格的审批过程批出贷款，放诸今日，这些海外资产的价格有增无减，那债权人又为甚么一定要终止贷款？真的是要终止，那是出于甚么目的？金融机构突然要求取回贷款，对任何正常企业，会否造成一定的压力呢？

鬣狗窥伺狮子口中猎物

向外闯的中国企业，成功的不算特别多，道路也不会平坦，所受的种种干扰也不是一般人可以想象。看国家地理频道，经常可以看到鬣狗跟狮子的纠缠，狮子千辛万苦猎得食物之后，馋嘴的鬣狗就闻风而至、左右夹击、前后滋扰，务求狮子吐出口中的猎物。动物界如是，商业世界何尝不是？对某一些企业而言，最乐意见到的是海航卖资产减债，狮子把猎物吐出，鬣狗就可以大快朵颐，只此而已。

可以找到新的贷款，那就平安过渡；西方金融机构有意刁难，就适量减债，卖出部分海外资产。吐出口中部分猎物，似属可惜，但作为中国企业外闯，不会一帆风顺，顶浪迎风，是万里征程的必然考验。

                                                                                    转载来源:星岛日报