孙红娟

　　2013年全球并购市场开局良好，随着全球经济企稳复苏，全球并购活动会更加活跃，将成为今年全球资本市场的一大机会。

　　在昨天安永发布的《采矿与金属行业的并购与融资：2012年趋势，2013年展望》报告中，安永中国矿业及金属行业主管合伙人马明德表示，非核心资产的持续剥离预计将成为驱动该行业今年全球并购活动增加的重要因素。

　　同时，他表示，随着大型矿业资产剥离活动增多，中国采矿和金属企业以及其他获国家支持的投资者，有望在年内跻身逆周期买家行列。

　　非核心资产剥离继续

　　安永报告指出，自2012年就非常明显的资本收缩是指企业为规避风险减缓支出，此类资本收缩在并购行为中的特征为，并购规模更小、“更安全”，注重资本优化，通过资产剥离进行资本循环。

　　马明德在发布会上指出，这种非核心资本的剥离将主导2013年的矿业并购。

　　安永在报告中指出非核心资产剥离将主要表现在通过出售非核心资产、部分股权出售或私有化等方式进行。

　　马明德认为这种资本收缩将在2013年达到顶峰，为实现近期内获取高回报的预期，“许多矿业企业更加关注降低成本与优化资本，这将使得2012年末开始的非核心资产剥离活动持续下去。对于逆周期的收购方与投资者而言，今年有可能在传统采矿区域获得投资极具投资价值资产的机会。”

　　而且安永的报告指出，这些做资产剥离的企业主要是一些大型综合类企业和钢铁企业。

　　中国逆周期淘金

　　中国是逆周期投资的典型，在2012年全球采矿与金属行业并购极其低迷的情况下，中国逆势大手笔并购，占到该行业全球交易总额的21%。

　　“不管从交易额还是交易次数，中国当之无愧地主导了去年的矿业并购。”马明德在发布会上指出。

　　安永中国财务交易咨询服务海外投资业务主管合伙人吴正希表示，中国收购资产与商品往往是逆周期的，而当前出现的全球范围内众多采矿企业加速收缩原本计划内的扩张项目和资本支出，有可能延缓长期的矿产供应并延长“超级周期”的稀缺溢价。

　　吴正希建议：“在若干欠发达的采矿和金属市场，它们在基础设施建设方面需要长足发展，却同时展示越来越多有待探讨的大型低成本扩张项目。因此，中国采矿和金属企业面临越来越多的机遇，以战略合作伙伴的身份支持基础设施建设的发展从而增加价值。”

　　融资模式

　　从融资模式来讲，鉴于当前超低的利率环境仍将继续，全球范围内会有更多企业通过债券市场融资，其中钢铁企业可能会通过增发或者高收益债融资；而中小企业战略性股权和债务或者发行高收益债券等承购融资行为，而银团贷款因为受巴塞尔协议Ⅲ对资本充足率的限制，将会继续减少。

　　不过吴正希认为，中国企业海外并购仍将以中国的银行贷款为主，这主要是与中国海外发债融资用于并购难易程度和息差高低有关；另外汇率也是中国企业需要考虑的一个因素。