深圳商报记者 陈燕青

　　记者昨日获悉，传闻中的创业板首发办法和再融资管理办法的征求意见稿，目前正在券商投行内部传阅并引发热议。消息称，征求意见稿已下发至各地证监局，随后不久将发布。记者昨日询问监管层相关人士，但未能得到证实。多位业内人士表示，创业板再融资最快明年上半年开闸，长期看创业板IPO将逐步降低盈利要求，两项管理办法的出炉利弊影响共存。

　　再融资明年上半年或开闸

　　创业板开板已经四年多，但再融资政策却一直没有出台，其间虽有蓝色光标等增发股权换取资产的预案放行，但增发直接再融资的先例却始终未突破。

　　由于创业板再融资管理办法和操作细则始终未能出台，大多数创业板公司只能通过定向发行公司债进行，而增发或配股等股权融资方式却一直无法实现。

　　“不少创业板公司都有资金的需求，虽然蓝色光标等公司通过定向增发购买资产并募集配套资金，但都是涉及并购重组，如果是专项的增发，由于目前没有相关管理办法，因此难以实现。”北京券商投行人士王先生表示。

　　根据记者拿到的券商内部交流版本显示，针对创业板公司再融资，其管理办法中明确了五个“一般条件”。第一，最近两年盈利（扣非孰低原则）；第二，最近两年根据章程实现现金分红；第三，资产负债率高于45%；第四，募投资金基本使用完毕，效果和进度与披露的基本一致，募投资金不得用于理财；第五，大股东、实际控制人未履行承诺的，不能参与认购。

　　至于具体融资模式，深圳投行人士肖先生向记者透露，创业板再融资很可能采用小额快速定向增发模式，预计最快将在明年上半年推出。

　　根据券商内部交流版本显示，“小额快速”定向增发的具体条件分别为，单次发行不超过5000万元且不超过净资产10%；股东大会一次决策，多次发行；审核简化，15日做出核准与不核准的决定；12个月内总融资额不能超过净资产的10%，若超过则不能使用该程序。该小额快速若向大股东、前10大股东、董监高配售，上市公司可自主销售，可不用保荐机构和主承销商。

　　上述投行人士王先生还透露，“小额快速”定向增发的定价机制将更加灵活，如果采取前一日均价发行，无锁定期限制。

　　证监会新闻发言人此前曾表示，证监会正在前期工作基础上，进一步研究制定创业板再融资规则，探索建立符合创业板企业特点的“小额、快速、灵活”的再融资机制，满足创业板上市公司持续融资需求。

　　上市盈利要求将降低

　　除了再融资管理办法，创业板首发管理暂行办法的修订也在酝酿中。早在今年8月，证监会新闻发言人就表示，创业板要适当放宽对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快开启创业板上市小微企业再融资。证监会正抓紧研究修订创业板首发管理办法，完善财务准入指标，提高指标弹性，拓展创业板市场服务创新型、成长型企业的深度。

　　根据此前的规定，目前创业板IPO对发行人盈利能力要求有两套标准：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；最近一年盈利，且净利不少于500万元，最近一年营收不少于5000万元，最近两年营收增长率均不低于30%。

　　上述投行人士肖先生透露，新修订的办法可能取消业绩连续增长的要求，同时取消第二套标准中30%增长率的要求。

　　此外，根据券商内部交流版本显示，监管层将允许互联网与高技术公司在未盈利的情况下也可以发行，但要求现金流的稳定，并满足以下条件，即主营业务收入超过1亿；在新三板挂牌不短于12个月；高技术类企业科研经费占收入的比率，近三年平均值不低于10%。

　　“这相当于是向注册制方向逐渐过渡，对新三板企业无疑是利好，尤其是符合转板条件的企业未来进入创业板更容易了。”上述投行人士王先生表示，“至于互联网公司未盈利也可以上市，这是行业属性所决定的，其盈利相对其他行业的波动要大得多，也更需要‘烧钱’，类似Facebook上市后也是超高估值。”

　　多位投行人士表示，目前流传的颁布只是草案，并未最终定稿，但大致的改革方向已确定，首发方面将逐步降低盈利要求，而再融资方面监管层倾向于小额快速融资。