导语：对监管层而言，这一套对机构资管业务出台的系统的、统一的监管规则，是在管理思路上，从机构监管切实转向业务监管。另一方面，对资管机构而言，放松管制，坚强监管，是引导他们重返主动管理时代。

　　经济观察网 袁金秋/文 凭借通道业务衔枚疾进的证券、基金及其子公司的资产管理业务，正在迎来管理政策的密集期。

　　9月12日，在证券公司、基金管理公司及其子公司“资产管理业务座谈会”上，证监会下发了《证券期货经营机构资产管理业务管理办法（征求意见稿）》。该征求意见稿拟放宽证券公司资管业务的投资范围，将非上市公司股权、债权类资产首次纳入投资视野；拟放宽资管业务资格准入以及自有资金投资资管计划的比例限制等等。

　　这意味着，券商集合计划从仅限投资于股票、债券等品种，变为与基金子公司及集合资金信托的投资范围等同，后两者的政策套利如今将随之终结。

　　四天后的9月16日，证监会发布了《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》。该意见提出加快发展期货公司资产管理业务，在净资本要求、试点范围、投资范围、设立子公司等方面给予松绑。

　　依此，受制于经纪业务为主的单一商业模式的期货行业，填平政策鸿沟后，将大开资管之门。

　　上述资管业务管理办法对涉及券商、期货、基金及其子公司的资产管理业务的多项法规进行了系统清理，统一了三类机构在市场准入、投资范围、业务规范、监督管理等方面的要求。该办法对不久前的8月21日发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》进行了衔接和补充，现有证券公司资管业务“一法两则”废止。就这样，一套系统的管理办法取代之前分散的业务规则，监管终于得以理顺。

　　今年4月，证监会进行内设机构调整，其中，机构部和基金部合并，期货一部与二部合并，新设了私募基金部，突出功能监管和一事一管。此次征求意见的管理办法，也体现了证监会统一监管券商、基金和期货公司及子公司开展资管业务的思路。

　　门槛降低、投资范围拓宽，束缚在资管机构身上的多重枷锁被打开，大资管时代下各类机构有望百舸争流。

　　不过，机构资管们“普天同庆”，就有些过度乐观了。上述新规并未止步于统一标准、放松管制，在机构资管业务的粗放经营下，监管层同时强调的是发展与风控并举。

　　近两年来，资管行业呈现爆发式增长。截至7月底，证券公司、基金公司及其子公司资管规模达到10.2万亿元。其中，证券公司资管规模7万亿元，基金管理公司专户规模9224亿元，基金子公司专户规模2.29万亿元。野蛮扩张成分中，尤以通道业务贡献为主。资产管理业务疾速扩张之中，业务特点、风险形式发生相应变化，风险违规事件不断发生。

　　以通道业务为主的券商资管及基金子公司，“变形”为灰色的影子银行平台，潜藏着较高的系统性风险。在今年的监管层对券商、基金子公司的资管业务检查中，发现不仅存在关联交易、披露违规情况，甚至出现了涉嫌利益输送、内幕交易等违法行为。在8月份证监会的专项检查中，有6家券商及3家基金子公司的资管业务出现违规。

　　监管层对此祭出重拳，层层加码。

　　上述座谈会上，证监会指出，今年全年将对全部券商、基金、期货的资管业务进行核查，对业务违规将从严处理，以后资管业务违规或会直接暂停新增资管业务一年。监管层亦抛出了“不得有非公平交易、利益输送、老鼠仓等损害客户利益的行为”等资管业务“八条底线”。

　　法规层面，在上述管理办法中，则以列举的形式规定了资管计划的禁止行为；上述座谈会上，基金业协会下发了《关于规范证券公司 、基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务有关事项的通知（征求意见稿）》，拟对券商、基金子公司建立合格投资者和销售机构遴选机制；不得以通道形式开展“一对多”业务；投资非标品种时尽职调查及投后管理；建立风险管理制度及完善问责机制等等。

　　由此可见，监管层对机构开展资管业务并非简单松绑，而是重塑监管框架，使其有所为有所不为，对违规行为从严处罚。

　　如果上述新规得以确定并实施，三类机构将在统一的、更为宽松的框架下公平地开展资管业务，并且朝着去通道化、变依赖被动型业务为回归主动投资的方向转型。

　　综合近期密集出台的相关管理办法，对监管层而言，这一套对机构资管业务出台的系统的、统一的监管规则，是在管理思路上，从机构监管切实转向功能监管。另一方面，对资管机构而言，放松管制，加强监管，意在引导其重返主动管理时代。