入秋后市场寒意袭人，主要市场指数已经连续4个月下跌。8月，上证指数、深证指数、沪深300指数分别下跌2.67%、9.36%和5.49%；而债市呈现调整，中信标普全债指数下跌0.16%，企业债和国债表现较好，分别上涨0.28%和0.10%，而中标可转债指数下跌0.76%。阳光私募行业月度平均收益为-1.17%，最高收益者净值上涨10.85%，最低收益者净值下跌14.11%。

　　截至9月14日，具备业绩数据并纳入中信证券私募基金8月评价的普通型私募共973只，平均收益率为-1.26%，多组合型私募平均收益率为-0.64%；债券型私募平均收益率为0.44%，与当月纯债品种表现较好的行情相符。从今年以来收益率看，可统计的898只普通型私募平均收益率为-2.33%，跑赢沪深300指数占比近4%，正收益的产品数量约占38%，有57只产品跌幅超过15%；73只多组合型私募平均收益率为-1.27%，正收益的数量约占4成，有4只产品跌幅超过10%；22只债券型私募平均收益率为4.91%，仅1只产品出现微跌。

　　8月新产品发行颓势延续，阳光化私募当月成立数量环比下降49%，同比下降17%。当月共成立54只证券信托产品，其中结构化33只，非结构化21只。结构化产品环比下降58.2%，是8月发行不利的主要因素。根据中信证券私募基金分类标准，有18只普通型私募基金设立，与去年同期持平，环比增加100%；多组合型1只；特殊型产品2只，分别为套利和对冲类产品。

　　8月共有262只普通型私募参与中信证券私募基金三年评级，其中24只基金获得五星评价。8月新增五星基金主要集中在云国投、星石和理成资产所管理的产品。

　　欧央行购债计划有助于缓解短期内欧债余波再度爆发的忧虑。虽然欧债危机高峰已过，但劳动力成本和杠杆问题仍将使欧债余波不断。QE3推出，“伯南克期权”终于兑现。连续的量化宽松政策，也将使得QE3的效果弱于前两轮。欧债的担忧和QE预期暂告结束，国内投资者由于担心实体经济低迷，做多意愿短期内并不强烈。但我们也应注意到自9月起宏观经济同比、环比数据逐步向好是大概率事件，经济短期见底预期趋向明朗。因此，偏保守的投资者，可关注星石和展博旗下的产品；相对激进的投资者，可考虑关注重阳和淡水泉旗下产品。

　　8月31日，中登公司发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》（以下简称《通知》），明确信托产品开立和使用证券账户的具体要求和相关结算安排。这意味着中断3年之久的信托开设证券账户得以重启。此举意味着之前一直桎梏产品发行的重要因素发生转变，为行业资产管理规模的提升创造了有利的外部条件。

　　随着《通知》的发布，信托公司发展证券信托业务的核心竞争优势将由账户资源转向服务质量和成本优势。这必将提升信托公司对私募机构的服务水平，降低私募公司管理成本。证券信托管理成本和产品设立起点的大幅下降，使得行业进入门槛降低，必然吸引更多的投资人士加入阳光私募的阵营。大量私募管理人的涌现，将改变现有的竞争格局。从“百舸争流”到“千帆竞技”，私募产品的业绩分化将进一步加大，这更加凸显第三方私募研究机构在私募筛选方面的重要意义。

　　重启信托证券账户开户使得证券信托的供给市场化，但这不会改变个人投资者对该类产品的需求弹性。证券投资类产品发行热度主要取决于市场行情、替代产品收益率。在市场行情并未启动，融资类信托，银行理财产品收益率虽有所下降但继续保持吸引力的前提下，目前个人投资者对于投资私募的热情尚未见到启动的迹象。投资者风险偏好未转向的情况下，即便恢复开户，虽然一些长期压抑的产品发行需求会在短期内带动产品发行上升，但中长期看仍将回归理性。

　　信证、信基合作通道开通，可投资品种想像空间打开。在《通知》中，明确了信托产品可开立证券公司定向资产管理专用账户和基金公司特定客户资产管理专用账户，这意味着信托与证券、基金的合作通道开通。由于信托产品目前容许的投资范围较证券定向资产管理和基金公司特定客户资产管理狭窄。因此借助信证、信基的合作，信托产品可以拓宽投资范围。